हाल के महीनों में एक निश्चित पैटर्न के ईब और प्रवाह को देखा गया है: अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए कुछ निष्पक्ष रूप से हानिकारक कार्रवाई करेंगे, और बाजार दुर्घटनाग्रस्त हो जाएंगे। यह देखकर, ट्रम्प ने फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल की ओर रुख किया है, और अब मांग करता है कि वह फेड फंड दर को कम करता है – वह दर जिस पर फेड बैंकों को पैसा देता है। और फौलादी आंखों वाले पॉवेल “नहीं” कहेंगे

ट्रम्प दरों को कम करना चाहते हैं क्योंकि ऐसा करना संयुक्त राज्य की अर्थव्यवस्था में एक प्रभावी नकदी इंजेक्शन है, गतिविधि को उत्तेजित करता है और बाजार को उठाता है। यह, वह मानता है, वह उसे सफल बना देगा। पॉवेल रोजगार को अधिकतम करने और स्थिर कीमतों को बनाए रखने के फेड के दोहरे जनादेश को सावधानीपूर्वक संतुलित करने के लिए दरों को निर्धारित करने के लिए कठोर आर्थिक मानकों का पालन करना चाहते हैं।

वह भी राजनीतिक दबाव से फेड की स्वतंत्रता को बनाए रखना चाहता है और, महत्वपूर्ण रूप से, फेड को बनाए रखें उपस्थिति राजनीतिक दबाव से स्वतंत्रता। यदि बाजारों का मानना ​​है कि केंद्रीय बैंक की स्वतंत्रता अमेरिका में विफल हो गई है, तो यूएस ट्रेजरी बिल, संयुक्त राज्य अमेरिका के संप्रभु ऋण को बेचना अधिक कठिन हो सकता है। यह मौलिक अर्थ में एक समस्या है कि अमेरिका को पैसे उधार लेने के लिए अधिक भुगतान करना होगा, जिससे यह गरीब हो जाएगा – लेकिन यह एक विशेष रूप से तीव्र समस्या है अब क्योंकि अमेरिका पहले से ही है है ऋण का एक विशाल, $ 30-ट्रिलियन ढेर जो समय-समय पर पुनर्वित्त करना है।

यदि यह उच्च दरों पर पुनर्वित्त करने के लिए मजबूर किया जाता है क्योंकि बाजार अब अमेरिकी सरकार पर भरोसा नहीं करते हैं, तो जीडीपी का एक बड़ा प्रतिशत ब्याज की लागत से अवशोषित हो जाएगा, और, जैसा कि बच्चों का कहना है, संयुक्त राज्य अमेरिका पकाया जाएगा।

वह नृत्य हमें अब ले जाता है। पिछले हफ्ते, ट्रम्प ने बार -बार सूचित किया कि वह पॉवेल को फायर करना चाहेंगे, और बाजार को यह पसंद नहीं आया। सोमवार को, ट्रम्प ने उकसाया टकरा जाना पावेल को सत्य सामाजिक पर “प्रमुख हारे हुए” कहकर। जवाब में, ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेन्ट ने कथित तौर पर ट्रम्प को पावेल को फायरिंग करने के जोखिमों के साथ चिंता व्यक्त की है, जो लगता है कि, अब के लिए, मंगलवार को परिचित कराने के लिए, मंगलवार को यह कहते हुए कि वह अपनी फेड कुर्सी पर आग नहीं लगाएगा।

फिर भी, यह प्रक्रिया किसी भी चीज़ की तुलना में एक सर्पिल की तरह अधिक महसूस करती है, और कई बाजार पर नजर रखने वाले अगले जूते को छोड़ने के लिए इंतजार कर रहे हैं। यह सवाल है: यदि ट्रम्प अपने आधार प्रवृत्ति और कुल्हाड़ियों पॉवेल के साथ गुजरते हैं, तो परिणाम क्या होगा? विशेष रूप से, क्रिप्टोक्यूरेंसी उद्योग पर इसका क्या प्रभाव पड़ेगा?

फेड क्रैक करना

यह उल्लेख करता है कि राष्ट्रपति को वसीयत में फेड कुर्सी को आग लगाने में सक्षम नहीं होना चाहिए। धारा 10 1913 के फेडरल रिजर्व अधिनियम में कहा गया है कि “प्रत्येक सदस्य अपने पूर्ववर्ती की अवधि की समाप्ति से चौदह साल की अवधि के लिए पद संभालेगा, जब तक कि राष्ट्रपति द्वारा कारण के लिए जल्द ही हटा नहीं दिया गया।”

यह भाषा अस्पष्ट दिखाई दे सकती है, लेकिन 1935 के मामले में हम्फ्री के निष्पादक बनाम संयुक्त राज्य अमेरिकासुप्रीम कोर्ट ने फैसला सुनाया कि संविधान राष्ट्रपति को “हटाने की अचूक शक्ति” नहीं देता है और इसलिए राष्ट्रपति की हटाने की शक्ति वैधानिक भाषा द्वारा सीमित है।

इस निर्णय ने “स्वतंत्र एजेंसियों” की अवधारणा की पुष्टि की, जो कार्यकारी शाखा के भीतर रहता है, लेकिन स्वतंत्र प्राधिकरण है। जबकि कई एजेंसियों में यह विशेषता है, जिसमें एसईसी, सीएफटीसी और एफटीसी शामिल हैं, फेड सबसे महत्वपूर्ण है।

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अर्थशास्त्री केंद्रीय बैंकों के राजनीतिक नियंत्रण के बारे में ज्यादा नहीं सोचते हैं। राजनेताओं के पास अपेक्षाकृत अल्पकालिक प्रोत्साहन हैं, जो वर्षों या चुनाव चक्रों में सोचते हैं। यह स्वाभाविक रूप से उन्हें अल्पकालिक नीतियों को पसंद करने के लिए धक्का देता है, जिनमें से हॉट कैश इंजेक्शन सबसे शुद्ध रूप हैं। हालांकि, राजकोषीय और मौद्रिक नीति नाजुक कलाएं हैं जो अक्सर दर्दनाक नीति विकल्पों को चेतन करती हैं।

एक क्लासिक उदाहरण में, रिचर्ड निक्सन ने तत्कालीन फेड कुर्सी आर्थर बर्न्स पर दबाव डाला विस्तारित मौद्रिक नीति 1972 के चुनाव के नेतृत्व में, यह मानते हुए कि यह उनके पुनर्मिलन बाधाओं में मदद करेगा। निक्सन ने एक भूस्खलन में उस चुनाव को जीता, लेकिन जल्द ही भयावह “स्टैगफ्लेशन” का पालन किया, जिसने एक दशक के लिए संयुक्त राज्य की अर्थव्यवस्था को अपंग कर दिया, और वास्तव में अभी भी महसूस किया जा सकता है उन उद्योगों में जो उस अवधि के दौरान खोखले थे।

पॉल वोल्कर की नीतियों के साथ इसका विरोध करें, जिन्होंने इस विनाशकारी अवधि के बाद, 1979 और 1987 के बीच दर की एक दुष्च श्रृंखला को लागू किया, जिसके कारण “” “का कारण बना, जिससे”वोल्कर झटके“, दर्दनाक मंदी की एक श्रृंखला। हालांकि, इस नीति का प्रभाव अंततः 90 के दशक के उछाल के समय में मुद्रास्फीति और हेराल्ड का गला घोंटने के लिए था, जिससे बिल क्लिंटन की उल्लेखनीय राजकोषीय नीति की सुविधा थी।

कोई भी राजनेता ये विकल्प नहीं बना सकता था, भविष्य में कोई भी नहीं होगा, और वह है रगड़। अर्थशास्त्री – और, महत्वपूर्ण रूप से, बाजार – गहराई से मानते हैं कि फेड को स्वतंत्र रहना चाहिए या फिर अमेरिकी समाज के संपूर्ण आर्थिक ताने -बाने का जोखिम गिरता है। यह कोई हाइपरबोले नहीं है – वीमर जर्मनी, पेरोनिस्ट अर्जेंटीना और वेनेजुएला जैसे राजनीतिक रूप से नियंत्रित केंद्रीय बैंकों वाले राष्ट्रों ने इस तरह के अपंग हाइपरिनफ्लेशन का अनुभव किया है कि यह विभिन्न रूप से बहुस्तरीय के लिए नेतृत्व करता है भू -राजनीतिक बैकस्लाइडिंग, रिपोर्टों नागरिकों को भूखा और चूहों को खाने, और एडोल्फ हिटलर का उदय। यह गंभीर सामान है।

पावेल को आग लगाने के लिए, ट्रम्प को पहले हम्फ्री के निष्पादक मिसाल को हराना होगा, एक संभावना है कि कई कानूनी विद्वान संभावना मानते हैं वर्तमान सुप्रीम कोर्ट की रचना के प्रकाश में। यह एक रुबिकॉन है, जिसे एक बार पार कर लिया जाता है, बिना किसी वापसी के एक बिंदु को चिह्नित करता है। न केवल ट्रम्प, बल्कि प्रत्येक राष्ट्रपति जो इस प्रकार के सभी कार्यकारी अधिकारियों को निर्देशित करने के लिए पूर्ण कानूनी अधिकार होगा – फेड चेयर शामिल – उनकी इच्छा पर। अधिकांश का मानना ​​है कि इससे बर्बाद हो जाएगा।

लेकिन आपदा या नहीं, यह एक होगा परीक्षा क्रिप्टोक्यूरेंसी के लिए। मूल बिटकॉइन श्वेत पत्र “विश्वसनीय तीसरे पक्षों के रूप में सेवा करने वाले वित्तीय संस्थानों” से वित्तीय लेनदेन को निराश करने का लक्ष्य है। यदि फेड गिरता है, और अमेरिकी मौद्रिक नीति ध्वनि निर्णय से अनमोल है, तो क्रिप्टोक्यूरेंसी के शुरुआती वर्षों की थीसिस को राहत में रखा जाएगा।

जैसा कि ट्रम्प ने हाल के हफ्तों में पूंजी उड़ान को उकसाया है, निवेशकों ने विभिन्न परिसंपत्तियों में सुरक्षा मांगी है। परंपरागत रूप से, किसी भी समय एक संकट था, परिष्कृत पार्टियां अमेरिकी खजाने में जोखिम वाली संपत्ति से भाग गए। सोच यह थी कि ये जोखिम रहित संपत्ति थीं। खैर, वे दिन हो सकते हैं। दस साल बांड आय टैरिफ संकट के चरम के दौरान 5% के पास पहुंचे और अभी तक पूरी तरह से पिछले चढ़ाव में वापस नहीं आए हैं। यदि ट्रम्प फेड को तोड़ते हैं, तो ये बहिर्वाह एक नदी में एक बाल्टी में एक बूंद होगी, और वह पैसा क्रिप्टोकरेंसी में चला सकता है।

ऐतिहासिक रूप से, बिटकॉइन की कीमत ने नैस्डैक (एक गुणक के साथ यद्यपि) को कसकर ट्रैक किया है। हालांकि, टैरिफ संकट के बाद से, जबकि अमेरिकी प्रतिभूतियों की कीमतें काफी हद तक उदास हैं, बिटकॉइन ने चमत्कारिक रूप से पंप करना शुरू कर दिया है। इसने कुछ लोगों को यह अनुमान लगाने के लिए प्रेरित किया है कि हम लंबे समय से प्रसारित “डिकूप्लिंग” देख रहे हैं, जिसमें क्रिप्टो-एसेट्स अपने मूल उद्देश्य को पूरा करेंगे और केंद्रीकृत परिसंपत्तियों से स्वतंत्र रूप से आगे बढ़ेंगे।

यह कहना असंभव है कि क्या यह होगा या नहीं होगा, लेकिन अगर ट्रम्प पॉवेल को बूट देता है, तो हम निश्चित रूप से पता लगाएंगे।

फ्राइंग पैन से, और आग में

बेशक, विश्व-ऐतिहासिक पतन क्रिप्टो के लिए सभी अच्छे नहीं हो सकते हैं, और इस संकट से विभिन्न प्रकार की सतहों पर भी महत्वपूर्ण दर्द होगा। पहले उदाहरण में, Stablecoins लगभग तुरंत ही गंभीर परिणाम महसूस करेंगे।

पिछले एक दशक में, दो USD- डिमोनेटेड स्टैबेकॉइन्स-USDC और USDT-ने बाजार पर हावी हो गए हैं। उनके जारीकर्ता, सर्कल और टीथर, दोनों महत्वपूर्ण प्रणालीगत संस्थान हैं और अमेरिकी ट्रेजरी के प्रमुख खरीदार हैं, जो उनके स्टैबेकॉइन दायित्वों के बहुमत को संपार्श्विक करते हैं।

एक फेड संकट का तत्काल परिणाम एक ट्रेजरी डिफ़ॉल्ट हो सकता है। अर्थशास्त्री नूह स्मिथ के पास है अनुमान लगाया ट्रम्प अमेरिका के संप्रभु ऋण को लिखने की कोशिश कर सकते हैं:

“मुझे संदेह है कि ट्रम्प कुछ और करेंगे जैसे कि वह एक व्यवसायी के रूप में क्या करते थे जब उनका ऋण खराब हो गया – एक सस्ते खैरात की तलाश करें, और यदि कोई नहीं निकलता है, तो दिवालियापन की घोषणा करें।”

दरअसल, राष्ट्रपति ने फरवरी में इस संभावना पर अंधेरे से संकेत दिया है सुझाना कि वे बिलों को चिह्नित करने के लिए ढोंग पर भरोसा कर सकते हैं:

“एक समस्या हो सकती है – आप इसके बारे में पढ़ रहे हैं, ट्रेजरी के साथ और यह एक दिलचस्प समस्या हो सकती है … यह हो सकता है कि उन चीजों में से बहुत से गिनती नहीं करते हैं। दूसरे शब्दों में, कि कुछ सामान जो हम पा रहे हैं, वह बहुत धोखाधड़ी है, इसलिए शायद हमारे पास कम कर्ज है जो हमने सोचा था।”

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एक संप्रभु डिफ़ॉल्ट तुरंत उनके संपार्श्विक के मूल्य को चिह्नित करके सर्कल और टीथर को प्रभावित करेगा। यह, बदले में, Stablecoins छोड़ सकता है कमज़ोरजो एक बैंक रन को भड़का सकता है। बाजार अंततः स्थिर हो सकते हैं, लेकिन घटनाएं आसानी से दूसरे तरीके से बदल सकती हैं, जिससे प्रमुख स्टैबेकॉइन्स का पतन हो सकता है।

बदले में यह कई दूसरे क्रम के प्रभाव होगा, क्योंकि स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स अस्तबल को पकड़े हुए हैं क्योंकि संपार्श्विक ने स्थिति को तरल करना शुरू कर दिया था, और छूत ने बाकी बाजार में बह गया।

दिलचस्प बात यह है कि ये यांत्रिक परिणाम एक फेड संकट की राजनीतिक लागतों की तुलना में कम गंभीर हो सकते हैं, क्योंकि ट्रेजरी केवल संपत्ति नहीं है जिसका क्रिप्टो के लिए प्रणालीगत महत्व है। अमेरिकी डॉलर कई, कई वर्षों के लिए दुनिया की आरक्षित मुद्रा रही है। इसके बहुत सारे अच्छे कारण हैं; यह अपेक्षाकृत मजबूत और स्थिर है, इसलिए व्यापार को निपटाना अच्छा है। लेकिन अगर सरकार का समर्थन करने वाली सरकार मजबूत और स्थिर हो जाती है, तो यह प्रतिमान शिफ्ट होने की संभावना है।

और जैसा कि अधिक व्यापार यूरो या युआन-संक्रमित खातों में निष्पादित किया जाता है, यूरोपीय संघ और चीन में नियामक, बदले में, क्रिप्टोक्यूरेंसी के माध्यम से फिएट मुद्रा के प्रवाह का अधिक नियंत्रण रखते हैं। एक प्रमुख क्रिप्टोक्यूरेंसी अटॉर्नी, जिन्होंने राजनीतिक प्रतिशोध के डर से नाम नहीं चुना, ने यह अनुमान लगाया:

“मुझे लगता है कि चीन बहुत सारे शून्य को भर देगा और यूरोपीय संघ बाकी के अधिकांश को भर देगा। न तो क्रिप्टो के लिए आम तौर पर सीसीपी और यूरोपीय संघ के बीच अलग-अलग लक्ष्यों के लिए अलग-अलग तरीकों से विनियमन किया जाएगा। यह बुरा लगता है।”

यह क्रिप्टो-प्राइमेटिव परिसंपत्तियों को अनियंत्रित करने के लिए उड़ान भर सकता है, लेकिन वास्तविक दुनिया के लेनदेन के लिए पैमाने पर उपयोग की जा रही ऐसी परिसंपत्तियों के लिए अनिवार्य रूप से कोई मिसाल नहीं है। यह केवल संभावना है कि एक स्टैबेलकोइन संकट केवल वर्षों से उद्योग को घुटने टेक सकता है क्योंकि यह अपनी स्ट्राइड को पकड़ रहा है।

अंततः, किसी को नहीं पता कि ट्रम्प पॉवेल को आग लगाएंगे, या यहां तक ​​कि अगर वह कर सकते हैं। किसी को नहीं पता कि उसके फैसलों से क्या परिणाम हो सकते हैं। लेकिन अगर एक तितली अर्जेंटीना में अपने पंखों को फड़फड़ाती है, तो प्राग में एक बवंडर का कारण बन सकता है, तो वेस्ट विंग में डोनाल्ड ट्रम्प उत्परिवर्तित होने से ब्लॉकचेन को हमेशा के लिए अस्थिर या अस्थिर कर सकते हैं।

यह पसंद है या नहीं, हम सभी सवारी के लिए साथ हैं।

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