2017 से 2019 तक एसईसी की क्रिप्टो यूनिट के पहले प्रमुख के रूप में सेवा करने के बाद, मुझे अक्सर पूछा जाता है कि हमें नए प्रशासन से किस तरह के क्रिप्टो प्रवर्तन को देखने की उम्मीद करनी चाहिए। मेरा पहला जवाब यह है कि मुझे नहीं पता। मेरा दूसरा जवाब यह है कि मेरा मानना है कि यह अलग होगा, लेकिन यह गायब नहीं होगा।
क्रिप्टो प्रवर्तन के भविष्य का अनुमान लगाने के लिए, हमें अतीत की समीक्षा करके शुरू करना चाहिए।
शुरुआत
एसईसी की क्रिप्टो प्रवर्तन इकाई का गठन 2017 में पहले ट्रम्प प्रशासन के दौरान किया गया था। शुरुआती फोकस एक, धोखाधड़ी और दो, कोर कैपिटल जुटाने की घटनाओं पर था। पूंजी जुटाने का विनियमन 1933 के प्रतिभूति अधिनियम का प्रमुख उद्देश्य है। जब एक निवेशक एक उद्यमी को पैसा देता है जो लाभ उत्पन्न करने के लिए किसी व्यवसाय में इसका उपयोग करेगा, तो निवेशक व्यवसाय के बारे में कुछ जानकारी का हकदार है। प्रारंभिक क्रिप्टो जांच इस धन उगाहने वाली गतिविधि पर केंद्रित थी, जो आमतौर पर एक अपंजीकृत प्रारंभिक सिक्का पेशकश (“ICO”) के रूप में थी। यह विचार था कि उस समय कई ICO इक्विटी या ऋण प्रसाद की तुलना में पदार्थ में इतने अलग नहीं थे, और इसे समान रूप से विनियमित किया जाना चाहिए।
उद्योग ने जिम्मेदारी से जवाब दिया और अब, क्रिप्टो उद्यमी अक्सर संघीय प्रतिभूति कानूनों के अनुपालन में धन जुटाते हैं। कई विकल्पों में से एक में, कुछ प्रसाद को एसईसी पंजीकरण से छूट दी जाती है क्योंकि वे मान्यता प्राप्त निवेशकों तक सीमित हैं। उद्यमी तब ब्लॉकचेन प्रोटोकॉल या अन्य क्रिप्टो उत्पाद बनाने के लिए पूंजी का उपयोग करते हैं। एक बार निर्मित होने के बाद, टोकन की बिक्री शायद प्रतिभूति प्रसाद नहीं है क्योंकि लोग किसी के व्यवसाय में निवेश के रूप में टोकन नहीं खरीद रहे हैं। यहां तक कि अगर लाभ की उम्मीद है, तो वह लाभ खरीदारों और अन्य प्रतिभागियों की गतिविधियों से आएगा, न कि केंद्रीय व्यापार प्रबंधक के प्रयासों से।
पिछले चार साल
पिछले चार वर्षों के दौरान, एसईसी ने अपनी प्रवर्तन गतिविधि को माध्यमिक बाजारों जैसे केंद्रीकृत ट्रेडिंग प्लेटफार्मों और विकेंद्रीकृत प्रोटोकॉल पर अधिक ध्यान केंद्रित किया है। यह कम स्पष्ट है कि संघीय प्रतिभूति कानून इन बाजारों पर कैसे लागू होते हैं। इन लेनदेन में आम तौर पर एक केंद्रीय उद्यमी शामिल नहीं होता है जो निवेशकों से पैसा इकट्ठा करता है और इसे किसी व्यवसाय में उपयोग करता है। इसके बजाय, हजारों या यहां तक कि लाखों क्रिप्टो प्रतिभागी एक दूसरे के साथ बातचीत कर रहे हैं, कभी -कभी स्वायत्त सॉफ्टवेयर के माध्यम से गुमनाम रूप से। टोकन खरीदारों को यह नहीं पता होगा कि उन्हें किसने टोकन बेचा है और कोई केंद्रीय अभिनेता नहीं हो सकता है जो भविष्य की सफलता के लिए महत्वपूर्ण है। संघीय जिला अदालतें अलग -अलग निष्कर्षों पर पहुंच गई हैं और ऐसी खबरें हैं कि एसईसी इन प्रमुख मामलों में से एक को छोड़ सकता है।
अधिक व्यापक रूप से, प्रवर्तन एसईसी विनियमन का प्रमुख फोकस बन गया। एसईसी ने क्रिप्टो यूनिट के आकार को दोगुना कर दिया, जिससे नए पर्यवेक्षी और ट्रायल अटॉर्नी पदों का निर्माण हुआ। इसने वर्षों और कई गैर-फ्रॉड मामलों को मुकदमेबाजी करने वाले संसाधनों की एक जबरदस्त मात्रा में बिताया। कई अतिरिक्त गैर-इकाई वकीलों ने क्रिप्टो जांच पर काम किया, और क्रिप्टो एसईसी प्रवर्तन का मुख्य फोकस प्रतीत हुआ।
इस दृष्टिकोण ने उद्योग के लिए उपयोगी मार्गदर्शन उत्पन्न नहीं किया। कई एसईसी नियमों में तकनीकी पहलू होते हैं जो गुमनाम विकेन्द्रीकृत खाता बही के साथ असंगत होते हैं जो ब्लॉकचेन तकनीक है। हाल के वर्षों के प्रवर्तन दृष्टिकोण के तहत, प्रौद्योगिकी के बहुत आधार को एक विशेषता के रूप में नहीं, बल्कि एक बग के रूप में माना गया था। परिणाम एक दफन उद्योग के लिए अस्तित्वगत प्रवर्तन जोखिम था और आर्थिक गतिविधि को अपतटीय धकेल दिया गया था।
भविष्य
मुझे विश्वास नहीं है कि क्रिप्टो उद्योग बिना किसी विनियमन के जंगली पश्चिम चाहता है। वे एक समझदार नियम पुस्तिका चाहते हैं जो अनुपालन को संभव बनाता है, और वे भी चाहते हैं कि नियामक धोखाधड़ी पर नकेल कस जाए। कोई भी वैध अभिनेता उद्योग में धोखाधड़ी से लाभान्वित नहीं होता है।
अगले चार वर्षों के प्रवर्तन के लिए इसका क्या मतलब है?
सबसे पहले, प्रवर्तन विनियमन का सिर्फ एक घटक है। हम संभवतः प्रभावी विनियमन के अन्य हिस्सों के लिए समर्पित संसाधनों में वृद्धि देखेंगे – नए मार्गदर्शन और नियम जो एक प्राप्त नियामक ढांचे की पेशकश करते हैं। एक्टिंग एसईसी के अध्यक्ष मार्क उयदा ने हाल ही में घोषणा की नई क्रिप्टो टास्क फोर्स एक “समझदार नियामक पथ” विकसित करने के लिए, और आयुक्त हेस्टर पीयरस, जो टास्क फोर्स का नेतृत्व करेंगे, उसके उद्देश्यों में शामिल है “उत्पादों और सेवाओं की पेशकश करने के लिए उद्योग (आईएनजी) उद्योग की क्षमता।” समर्पित क्रिप्टो इकाई को भी आकार में कम कर दिया गया है और साइबर और उभरती हुई प्रौद्योगिकियों को पुनर्निर्मित किया गया है, जिसमें कई कर्मचारी सामान्य प्रवर्तन कर्तव्यों में लौट रहे हैं।
दूसरा, हम धोखाधड़ी से लड़ने पर नए सिरे से ध्यान केंद्रित कर सकते हैं। आयोग ने पिछले चार वर्षों के दौरान क्रिप्टो धोखाधड़ी के मामलों को लाना बंद नहीं किया, लेकिन कई हेडलाइन मामले गैर-फ्रॉड नियामक विवाद थे। वह बदल सकता है; जैसा कि कमिश्नर पीयरस ने अपने उद्देश्यों के भाषण में कहा, “हम झूठे, थिएटर और स्कैमर्स को बर्दाश्त नहीं करते हैं।”
तीसरा, एक बार एक नई नियम पुस्तिका होने के बाद, हम एसईसी से उन नियमों को लागू करने की उम्मीद कर सकते हैं। इसमें समय लगेगा। हम कुछ गैर-फ्रॉड मामलों के साथ एक संक्रमण अवधि देख सकते हैं, लेकिन नई नियम पुस्तिका लिखने पर अधिक ध्यान केंद्रित कर सकते हैं। एक बार अपनाने के बाद, उस नियम पुस्तिका का प्रवर्तन उद्योग के लिए उचित नोटिस अवधि के बाद आ सकता है।
निष्कर्ष
मुझे उम्मीद है कि एसईसी क्रिप्टो प्रवर्तन जारी रहेगा, लेकिन विभिन्न प्राथमिकताओं के साथ। निवेशक संरक्षण पूंजी निर्माण की सुविधा और व्यवस्थित बाजारों को बनाए रखने के एसईसी के सह-समान जनादेश के साथ संतुलित होगा। क्रिप्टो उद्योग अच्छे अभिनेताओं से भरा है जो आज्ञाकारी बनना चाहते हैं; उन्हें बस एक नियम पुस्तिका की आवश्यकता है जो अनुपालन को प्राप्त करने योग्य बनाता है। एक नए सिरे से दृष्टिकोण निवेशक संरक्षण को छोड़ने के बिना उद्योग को बढ़ने की अनुमति देगा।
एसईसी अब तक का सबसे मुखर क्रिप्टो नियामक रहा है, लेकिन यह अकेला नहीं है। अन्य संघीय एजेंसियां सह-समान नियामक नेताओं के रूप में उभर सकती हैं, या तो कानून के माध्यम से या अन्यथा, खासकर यदि एसईसी अब वह स्थिति नहीं लेता है जो हर क्रिप्टोक्यूरेंसी (बिटकॉइन को छोड़कर) एक सुरक्षा है। कुछ राज्य प्राधिकरण क्रिप्टो में सक्रिय रहे हैं, और यह संभावना जारी रहेगी या यहां तक कि वृद्धि भी होगी।
एक ग्राहक ने हाल ही में मुझे याद दिलाया कि चार साल में एक और चुनाव होगा। नया नियामक दृष्टिकोण, और उद्योग के व्यापार और उत्पाद निर्णय, टिकाऊ होना चाहिए। यदि वे नहीं हैं, तो अगले चार वर्षों में क्रिप्टो के लिए नए सिरे से दृष्टिकोण पिछले चार वर्षों की तरह आसानी से पूर्ववत हो सकता है।