विकेन्द्रीकृत वित्त कैसे होता है (डेफी) काम? सलाहकार समाचार पत्र के लिए आज के क्रिप्टो में, एलिजाबेथ फिज़ैकर्ले और इलन सोलोट और Marex Solutions से एथेना, पेंडल और Aave का उपयोग करके DEFI लेनदेन के यांत्रिकी के बारे में इस टुकड़े का सह-लेखन किया गया और वे सभी निवेश की पैदावार बनाने के लिए एक साथ कैसे काम करते हैं।

तब, डीजे विंडल अवधारणाओं को तोड़ता है और इन निवेशों के बारे में सवालों के जवाब “एक विशेषज्ञ से पूछें”।

इस सप्ताह के समाचार पत्र, ग्रेस्केल के हमारे प्रायोजक को धन्यवाद। मिनियापोलिस के पास वित्तीय सलाहकारों के लिए, ग्रेस्केल एक विशेष कार्यक्रम, क्रिप्टो कनेक्ट की मेजबानी कर रहा है, गुरुवार, 18 सितंबर को। और अधिक जानें।

– सारा मॉर्टन

DEFI उपज इंजन: Ethena, Pendle, aave, और हाइपरलिकिड

पारंपरिक वित्त में, सलाहकारों का उपयोग बॉन्ड फंड, मनी मार्केट इंस्ट्रूमेंट्स, या संरचित नोटों जैसे उत्पादों के लिए किया जाता है जो पूंजी को अधिक कुशलता से पुनर्चक्रण करके उपज उत्पन्न करते हैं। विकेंद्रीकृत वित्त में (डेफी)एक समान विचार मौजूद है – लेकिन पूरी तरह से स्मार्ट अनुबंधों द्वारा संचालित, यह पता चलता है कि वित्तीय बाजार ब्लॉकचेन रेल पर कैसे चल सकते हैं। पिछले छह वर्षों में डीईएफआई प्रयोगों की कोई कमी नहीं आई है, क्योंकि सेक्टर ने बंद कर दिया; हालांकि, कुछ ने एथेना, पेंडल और एएवी के बीच के अंतर के साथ -साथ काम किया है। साथ में, इन तीन प्रोटोकॉल ने एक स्व-सुदृढ़ चक्र बनाया है जो कंपोजेबल परिसंपत्तियों में $ 4 बिलियन से अधिक चैनल है। जैसे-जैसे अंतरिक्ष विकसित होता है, इंटरलिंकेज संभवतः आगे भी विस्तार करेंगे, उदाहरण के लिए, हाइपरलिकिड के तत्वों और इसकी नई परत -1, हाइपरेवम को एकीकृत करके। सबसे पहले, कुछ परिभाषाएँ:

• ETHENA: फ्यूचर्स से उपज देने वाले मनी मार्केट फंड की तरह।
• पेंडल: एक बॉन्ड डेस्क की तरह जो कि “फिक्स्ड” बनाम “फ्लोटिंग” भागों में उपज को विभाजित करता है।
• Aave: क्रिप्टो-देशी संपार्श्विक के खिलाफ ऋण की पेशकश करने वाले एक बैंक की तरह।
• हाइपरलिकिड: फ्यूचर्स और स्पॉट ट्रेडिंग के लिए किसी भी क्रिप्टो एक्सचेंज की तरह, लेकिन पूरी तरह से ऑन-चेन।

मूल USDE PT लूप लगभग इस तरह से काम करता है: यह Ethena के साथ शुरू होता है, जो USDE को जारी करता है, जो एक सिंथेटिक डॉलर है जो Stablecoins और Crypto के संयोजन द्वारा समर्थित है। एथेना उपज उत्पन्न करने के लिए वायदा अनुबंधों पर डेल्टा-तटस्थ रणनीतियों को लागू करने के लिए जमा का उपयोग करता है, जो यूएसडीई के स्टेकर्स को भुगतान करता है। अगस्त के अंत तक स्टेक यूएसडीई लगभग 9% कमा रहा है।

पेंडल तब USDE लेता है और इसे दो भागों में विघटित करता है: प्रिंसिपल टोकन (पीटीएस) और टोकन उपज (Yts)। Yts उपज की चर धारा का प्रतिनिधित्व करते हैं (और किसी भी अंक अर्जित) अंतर्निहित संपत्ति से – इस मामले में USDE। जबकि पीटीएस यूएसडीई के अंतर्निहित मूल्य का प्रतिनिधित्व करते हैं, जो पेंडल द्वारा छूट पर बेचा जाता है (टी-बिल की तरह) फिर परिपक्वता पर एक-से-एक को छुड़ाया।

फिर Aave निवेशकों को अपने Pt जमा के खिलाफ उधार लेने की अनुमति देकर लूप को बंद कर देता है। चूंकि पीटीएस में एक पूर्वानुमानित मोचन संरचना है, वे संपार्श्विक के रूप में अच्छी तरह से काम करते हैं। इसलिए, जमाकर्ता अक्सर USDC उधार लेते हैं (उदाहरण के लिए)और इसे न्यू यूएसडीई टकसाल करने के लिए एथेना में वापस रीसायकल करें, जो लूप को मजबूत करते हुए फिर से पेंडल में बहता है।

संक्षेप में, एथेना उपज उत्पन्न करता है, पेंडल इसे पैकेज करता है, और एएवी इसका लाभ उठाता है। यह संरचना अब एएवीई और अधिकांश पेंडल के कुल मूल्य पर लॉक पर एथेना के अधिकांश जमा के लिए जिम्मेदार है (TVL)यह सबसे प्रभावशाली उपज इंजनों में से एक है।

यह फ्लाईव्हील केवल इसलिए काम नहीं करता है क्योंकि पैदावार आकर्षक है, लेकिन क्योंकि प्रोटोकॉल एक सामान्य नींव साझा करते हैं। तीनों ईवीएम-संगत हैं, जिससे एकीकरण आसान हो जाता है। प्रत्येक को पूरी तरह से ऑन-चेन और क्रिप्टो-मूल के लिए डिज़ाइन किया गया है, जो बैंकों या ऑफ-चेन परिसंपत्तियों पर निर्भरता से बचता है। इसके अतिरिक्त, वे एक ही डीईएफआई “पड़ोस” में काम करते हैं, उपयोगकर्ता के ठिकानों और तरलता पूल को ओवरलैप करने के साथ जो गोद लेने में तेजी लाते हैं। अन्यथा क्या हो सकता है एक आला प्रयोग बने हुए हैं, ऑन-चेन उपज रणनीतियों का एक मुख्य निर्माण ब्लॉक बन गया है।

अब प्राकृतिक सवाल यह है कि क्या एक चौथा प्रोटोकॉल शामिल होगा, और हाइपरलिकिड के पास ऐसा करने के लिए एक मजबूत मामला है। एथेना अपनी उपज-जनरेटिंग रणनीति के हिस्से के रूप में हाइपरलिकिड पेप्स का उपयोग करता है, और यूएसडीई पहले से ही हाइपरकोर और हाइपरेव दोनों के भीतर एम्बेडेड है। पेंडल के पास TVL में $ 300 मिलियन है जो Hyperevm उत्पादों से बंधा हुआ है, और इसके नए बोरोस फंडिंग-रेट बाजार हाइपरलिकिड सदा फ्यूचर्स के लिए एक प्राकृतिक फिट हैं। हाइपरलिकिड के साथ एवे का संबंध अधिक अस्थायी है, लेकिन हाइपरलेंड का उद्भव, हाइपरेव पर एक अनुकूल कांटा, आगे एक गहन एकीकरण की ओर इशारा करता है। जैसा कि हाइपरलिकिड फैलता है, सिस्टम एक बंद लूप से एक व्यापक नेटवर्क में विकसित हो सकता है। लिक्विडिटी अब केवल तीन प्रोटोकॉल के भीतर ही साइकिल नहीं करेगी, बल्कि सीधे फ्यूचर्स मार्केट्स में बहती है, जिससे पूंजी की दक्षता को गहरा करना और ऑन-चेन यील्ड स्ट्रेटेजी का निर्माण कैसे किया जाता है।

Ethena-Pendle-aave लूप पहले से ही दिखाता है कि जब प्रोटोकॉल समान वातावरण साझा करते हैं तो DEFI कितनी तेजी से स्केल कर सकता है। हाइपरलिकिड्स इस मॉडल को और भी आगे बढ़ा सकते हैं।

– इलन सोलोटवरिष्ठ वैश्विक बाजार रणनीतिकार और डिजिटल परिसंपत्तियों के सह-प्रमुख, Marex समाधान

– एलिजाबेथ फिज़ैकर्लेमैक्रो रणनीतिकार विश्लेषक, Marex Solutions

एक विशेषज्ञ से पूछें

Q. DEFI में “कंपोज़िबिलिटी” का क्या अर्थ है?

एक। पारंपरिक वित्त में, उत्पाद साइलो में मौजूद हैं। DEFI में, कंपोजेबिलिटी का अर्थ है कि प्रोटोकॉल एक दूसरे में लेगो ब्लॉक की तरह प्लग करें। Ethena उपज बनाता है, पेंडल इसे पैकेज करता है, और Aave इसके खिलाफ उधार देता है, सभी ऑन-चेन। यह तेजी से विकास करता है, लेकिन इसका मतलब यह भी है कि जोखिम जल्दी से फैल सकते हैं।

Q. प्रिंसिपल टोकन क्या हैं (पीटीएस) और टोकन उपज (Yts)?

एक। पेंडल एक संपत्ति को दो भागों में विभाजित करता है। प्रिंसिपल टोकन (पीटी) छूट पर एक बांड खरीदने और बाद में इसे भुनाने जैसा है। उपज टोकन (Yt) एक कूपन के समान है, एक आय स्ट्रीम प्रदान करता है। यह केवल क्रिप्टो रूप में उपज से प्रिंसिपल को अलग करने का एक तरीका है।

प्र। एक “डेल्टा-न्यूट्रल रणनीति” क्या है?

एक। एथेना अपने सिंथेटिक डॉलर को स्थिर रखने के लिए इसका उपयोग करता है। क्रिप्टो और शॉर्टिंग फ्यूचर्स को एक साथ पकड़कर, लाभ और नुकसान एक दूसरे को ऑफसेट करते हैं। सेटअप अभी भी बाजार-तटस्थ हेज फंड रणनीतियों के समान उपज पैदा करते हुए डॉलर-तटस्थ रहता है, लेकिन ऑन-चेन।

– डीजे विंडले, संस्थापक और पोर्टफोलियो मैनेजर, विंडल वेल्थ

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