चाबी छीनना

• Ethereum की स्टैकिंग उपज 3%से कम हो गई, इसे कई DEFI और RWA प्रोटोकॉल के पीछे डाल दिया।

• SUSDE और CYRUPUSDC जैसे उपज-असर वाले स्टैबेकॉइन अब 4-6.5% रिटर्न प्रदान करते हैं और तेजी से बाजार हिस्सेदारी प्राप्त कर रहे हैं।

• अधिकांश प्रतिस्पर्धी उपज उत्पाद एथेरियम पर बनाए गए हैं, जिसका अर्थ है कि बढ़ते हुए गोद लेना अभी भी समय के साथ नेटवर्क के मूल्य को मजबूत कर सकता है।

फिक्स्ड आय अब ट्रेडफी के लिए नहीं है। Onchain उपज क्रिप्टो का एक मुख्य स्तंभ बन गया है, और Ethereum, सबसे बड़ा प्रूफ-ऑफ-स्टेक ब्लॉकचेन, केंद्र में बैठता है। इसकी अर्थव्यवस्था उन उपयोगकर्ताओं पर निर्भर करती है जो अपने ईटीएच को लॉक कर रहे हैं (ईटी) नेटवर्क को सुरक्षित करने में मदद करने के लिए और बदले में, एक उपज अर्जित करें।

फिर भी, एथेरियम शहर में एकमात्र खेल नहीं है। आज, क्रिप्टो उपयोगकर्ता उपज-असर वाले उत्पादों की बढ़ती विविधता का उपयोग कर सकते हैं, जिनमें से कुछ सीधे एथेरियम के स्टेकिंग रिटर्न के साथ प्रतिस्पर्धा करते हैं, संभावित रूप से ब्लॉकचेन को कमजोर करते हैं। यील्ड-असर स्टैबेकॉइन पारंपरिक वित्त के लिए अधिक लचीलापन और जोखिम प्रदान करते हैं, जिसमें अमेरिकी ट्रेजरी और सिंथेटिक रणनीतियों के लिए रिटर्न होता है।

इसी समय, डीईएफआई उधार प्रोटोकॉल जमाकर्ताओं के लिए उपलब्ध परिसंपत्तियों और जोखिम प्रोफाइल की सीमा का विस्तार करते हैं। दोनों अक्सर एथेरियम स्टेकिंग की तुलना में उच्च पैदावार देते हैं, एक महत्वपूर्ण सवाल उठाते हैं: क्या एथेरियम चुपचाप उपज लड़ाई खो रहा है?

एथेरियम स्टैकिंग यील्ड फॉल्स

Ethereum Staking उपज नेटवर्क को सुरक्षित करने के लिए सत्यापनकर्ताओं द्वारा अर्जित रिटर्न है। यह दो स्रोतों से आता है: सर्वसम्मति पुरस्कार और निष्पादन-परत पुरस्कार।

सर्वसम्मति से पुरस्कार प्रोटोकॉल द्वारा जारी किए जाते हैं और ईटीएच की कुल मात्रा पर निर्भर करते हैं। अधिक ETH को नेटवर्क में स्टेक किया जाता है, डिज़ाइन द्वारा प्रति सत्यापनकर्ता को कम इनाम। सूत्र एक व्युत्क्रम वर्गमूल वक्र का अनुसरण करता है, जिससे यह सुनिश्चित होता है कि कम रिटर्न को अधिक पूंजी में प्रवेश करता है। निष्पादन-परत पुरस्कारों में प्राथमिकता शुल्क (उपयोगकर्ताओं द्वारा अपने लेनदेन को ब्लॉक में शामिल करने के लिए भुगतान किया गया) और MEV (अधिकतम निकालने योग्य मूल्य), अनुकूलित लेनदेन आदेश से अर्जित एक अतिरिक्त लाभ शामिल हैं। ये अतिरिक्त पुरस्कार नेटवर्क उपयोग और सत्यापनकर्ता रणनीति के आधार पर उतार -चढ़ाव करते हैं।

सितंबर 2022 में मर्ज के बाद से, एथेरियम की स्टैकिंग उपज धीरे -धीरे घट गई है। अपने चरम पर लगभग 5.3% से, कुल उपज (दोनों सर्वसम्मति पुरस्कार और युक्तियां सहित) अब 3% से नीचे बैठती है, कुल ईथ स्टेक और एक परिपक्व नेटवर्क में वृद्धि को दर्शाती है। वास्तव में, अधिक 35 मिलियन एथया इसकी कुल आपूर्ति का 28%, अब स्टैक्ड है।

हालांकि, पूर्ण स्टैकिंग उपज केवल एकल सत्यापनकर्ताओं के लिए सुलभ है – वे जो अपने स्वयं के नोड्स चलाते हैं और 32 ईटीएच को लॉक करते हैं। जबकि वे 100% पुरस्कार रखते हैं, वे ऑनलाइन रहने, हार्डवेयर बनाए रखने और दंड से बचने की जिम्मेदारी भी लेते हैं। अधिकांश उपयोगकर्ता अधिक सुविधाजनक विकल्पों का विकल्प चुनते हैं, जैसे कि लिडो स्टेकिंग प्रोटोकॉल जैसे लिडो या एक्सचेंजों द्वारा पेश की गई कस्टोडियल सेवाएं। ये प्लेटफ़ॉर्म एक्सेस को सरल बनाते हैं, लेकिन शुल्क शुल्क लेते हैं – आमतौर पर 10% और 25% के बीच -जो उपयोगकर्ता द्वारा प्राप्त अंतिम उपज को कम करते हैं।

जबकि Ethereum की उप -3% वार्षिक स्टैकिंग उपज मामूली लग सकती है, यह अभी भी अपने निकटतम प्रतिद्वंद्वी से अनुकूल है, सोलानाजहां औसत नेटवर्क एपीवाई वर्तमान में लगभग 2.5% (उच्चतम नेटवर्क एपीवाई 7%) बैठता है। वास्तविक शब्दों में, एथेरियम की उपज और भी बेहतर लगती है: इसका नेट मुद्रा स्फ़ीति सोलाना के 4.5%की तुलना में सिर्फ 0.7%है, जिसका अर्थ है कि एथेरियम पर स्टेकर समय के साथ कम कमजोर पड़ने का सामना करते हैं। लेकिन एथेरियम की मुख्य चुनौती अन्य ब्लॉकचेन नहीं है-यह वैकल्पिक उपज-असर प्रोटोकॉल का उदय है।

उपज-असर वाले स्टैबेकॉइन लाभ बाजार हिस्सेदारी

उपज-असर वाले स्टैबेकॉइन्स उपयोगकर्ताओं को निष्क्रिय आय अर्जित करते समय एक डॉलर-भुगतान की गई संपत्ति रखने देते हैं, जो आमतौर पर अमेरिकी ट्रेजरी बिल या सिंथेटिक रणनीतियों से प्राप्त होते हैं। USDC या USDT जैसे पारंपरिक स्टैबेकॉइन के विपरीत, जो उपयोगकर्ताओं को कोई उपज नहीं देते हैं, ये नए उपकरण उनके अंतर्निहित रिटर्न का हिस्सा वितरित करते हैं।

पांच सबसे बड़े उपज-असर वाले स्टैबेकॉइन्स- एसयूएसडीई, एसयूएसडी, सिरप्यूसडसी, यूएसडीई, और ओयूएसजी- 11.4 बिलियन डॉलर के बाजार के 70% से अधिक का उपयोग करते हैं, और उपज उत्पन्न करने के लिए विभिन्न तरीकों का उपयोग करते हैं।

एक ब्लैकरॉक-समर्थित कंपनी एथेना द्वारा जारी की गई, SUSDE एक सिंथेटिक डेल्टा-न्यूट्रल रणनीति पर निर्भर करता है जिसमें एथ डेरिवेटिव और स्टेकिंग रिवार्ड्स शामिल हैं। इसने क्रिप्टो में कुछ उच्चतम पैदावार प्रदान की है, जिसमें ऐतिहासिक दर 10% से 25% APR तक है। जबकि वर्तमान पैदावार लगभग 6%हो गई है, SUSDE अभी भी अधिकांश प्रतियोगियों को आगे बढ़ाता है, हालांकि यह अपनी जटिल, बाजार-निर्भर रणनीति के कारण ऊंचे जोखिम के साथ आता है।

रिफ्लेक्सर और स्काई (एक्स-मेकरडो) द्वारा विकसित SUSDS, SDAI और RWAS (टोकन वास्तविक दुनिया की संपत्ति) द्वारा समर्थित है। इसकी उपज अधिक रूढ़िवादी है – मुख्य रूप से 4.5% -विकेंद्रीकरण और जोखिम शमन पर ध्यान केंद्रित करने के साथ।

मेपल फाइनेंस द्वारा जारी किए गए, सिरपसडसी रूट टोकन ट्रेजरी और एमईवी रणनीतियों के माध्यम से उपज देते हैं। इसने लॉन्च के समय दोहरे अंकों की रिटर्न की पेशकश की, लेकिन अब 6.5%की उपज है, अभी भी अधिकांश केंद्रीकृत विकल्पों की तुलना में अधिक है।

Ondo Finance द्वारा जारी USDY, अल्पकालिक खजाने को टोकन करता है और 4.3%पैदावार करता है, एक विनियमित, कम जोखिम वाले प्रोफ़ाइल के साथ संस्थानों को लक्षित करता है। OUSG, Ondo से भी, BlackRock के अल्पकालिक ट्रेजरी ETF द्वारा समर्थित है और पूर्ण KYC आवश्यकताओं और एक मजबूत अनुपालन फोकस के साथ लगभग 4%की उपज प्रदान करता है।

इन उत्पादों में प्रमुख अंतर उनके संपार्श्विक (सिंथेटिक बनाम वास्तविक दुनिया), जोखिम प्रोफ़ाइल और पहुंच में निहित हैं। SUSDE, CYRUPUSDC, और SUSDs पूरी तरह से defi-native और अनुमतिहीन हैं, जबकि USDY और OUSG को KYC और संस्थागत उपयोगकर्ताओं को पूरा करने की आवश्यकता होती है।

यील्ड-बेयरिंग स्टैबेकॉइन्स तेजी से कर्षण प्राप्त कर रहे हैं, एक बार संस्थानों के लिए आरक्षित उपज के अवसरों के साथ डॉलर की स्थिरता का संयोजन। इस क्षेत्र में पिछले एक साल में 235% की वृद्धि हुई है, और ऑनचेन निश्चित आय की बढ़ती मांग के साथ, यह धीमा होने के कोई संकेत नहीं दिखाता है।

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डेफि लेंडिंग अभी भी एथेरियम पर केंद्रित है

एएवी, कंपाउंड, और मॉर्फो जैसे विकेन्द्रीकृत लेंडिंग प्लेटफॉर्म, उपयोगकर्ताओं को लेंडिंग पूल में क्रिप्टो परिसंपत्तियों की आपूर्ति करके उपज अर्जित करते हैं। ये प्रोटोकॉल आपूर्ति और मांग के आधार पर एल्गोरिथ्म रूप से दरों को निर्धारित करते हैं। जब उधार लेने की मांग बढ़ जाती है, तो ब्याज दरें करते हैं, डीईएफआई उधार देने से अधिक गतिशील पैदा होता है – और अक्सर पारंपरिक बाजारों के साथ असंबद्ध होता है।

ChainLink DEFI यील्ड इंडेक्स, जो प्रमुख प्लेटफार्मों पर औसत उधार देने वाले रिटर्न को ट्रैक करता है, स्टैबकोइन लेंडिंग दरों को आमतौर पर USDC के लिए लगभग 5% और USDT के लिए 3.8% दिखाता है। पूर्ववर्ती बुल बाजारों या सट्टा उन्माद के दौरान पैदावार होती है – जैसे फरवरी -मार्च और नवंबर -दिसंबर 2024 में – जब मांग की मांग की जाती है।

बैंकों की तुलना में, जो केंद्रीय बैंक नीति और क्रेडिट जोखिम के आधार पर दरों को समायोजित करते हैं, डीईएफआई ऋण बाजार से प्रेरित है। यह उच्च रिटर्न के लिए अवसर पैदा करता है, लेकिन उधारदाताओं को अद्वितीय जोखिमों के लिए भी उजागर करता है, जैसे कि स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट बग, ओरेकल विफलताएं, मूल्य हेरफेर और तरलता क्रंचेस।

फिर भी विरोधाभासी रूप से, इनमें से कई उत्पादों को एथेरियम पर ही बनाया गया है। उपज-असर वाले स्टैबेकॉइन्स, टोकन किए गए ट्रेजरी, और डीईएफआई उधार प्रोटोकॉल काफी हद तक एथेरियम के बुनियादी ढांचे पर निर्भर करते हैं, और कुछ मामलों में, ईटीएच को सीधे उनकी उपज रणनीतियों में शामिल करते हैं।

एथेरियम अवशेष सबसे विश्वसनीय ब्लॉकचेन दोनों पारंपरिक और क्रिप्टो-मूल वित्त खिलाड़ियों के बीच, और यह डीईएफआई और आरडब्ल्यूएएस की मेजबानी करने के लिए नेतृत्व करना जारी रखता है। जैसे-जैसे ये सेक्टर गोद लेने लगते हैं, वे नेटवर्क उपयोग को बढ़ाते हैं, लेनदेन शुल्क को बढ़ावा देते हैं, और अप्रत्यक्ष रूप से ईटीएच के दीर्घकालिक मूल्य को सुदृढ़ करते हैं। इस अर्थ में, Ethereum उपज की लड़ाई को नहीं खो सकता है – यह बस इसे अलग तरीके से जीत सकता है।

इस लेख में निवेश सलाह या सिफारिशें नहीं हैं। प्रत्येक निवेश और व्यापारिक कदम में जोखिम शामिल होता है, और निर्णय लेते समय पाठकों को अपने स्वयं के शोध का संचालन करना चाहिए।