पारंपरिक वित्त में, “जोखिम-मुक्त दर”, ब्याज दर एक निवेशक एक निवेश पर कमाने की उम्मीद कर सकता है जो शून्य जोखिम वहन करता है, सभी निवेश निर्णयों के लिए एक मौलिक बेंचमार्क के रूप में कार्य करता है। आज, डीईएफआई ने चुपचाप अपने स्वयं के समकक्ष स्थापित किया है: मोर्फो और एएवीई जैसे युद्ध-परीक्षण प्रोटोकॉल के माध्यम से लेंडिंग स्टैबेकॉइन के लिए बेस रेट, लेंडर्स अब डबल-अंकों की पैदावार का उपयोग कर सकते हैं जो पारंपरिक निश्चित-आय वाले उपकरणों को काफी हद तक बेहतर बना सकते हैं, जबकि सभी उल्लेखनीय पारदर्शिता और दक्षता को बनाए रखते हैं।
इस नई आधार दर का उद्भव केवल एक गुजरने की प्रवृत्ति नहीं है-यह एक संरचनात्मक बदलाव है जो उच्च-उपज, कम जोखिम वाले मनी मार्केट्स की बाजार-चालित स्थिरता का प्रदर्शन करके पारंपरिक वित्त को चुनौती देता है। कई बार, मॉर्फो जैसे प्रमुख प्लेटफार्मों पर पैदावार USDC उधार के लिए 12-15% APYमहत्वपूर्ण रूप से आगे बढ़ रहा है 4-5% अमेरिकी ट्रेजरी द्वारा पेश किया गया। यह प्रीमियम अतिरिक्त जोखिम लेने या जटिल वित्तीय इंजीनियरिंग से नहीं, बल्कि स्टैबेलोइन उधार के लिए वास्तविक बाजार की मांग से मौजूद है।
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बाजार की गतिशीलता ड्राइविंग पैदावार
उच्च-उपज वाली खेती की रणनीतियों का उदय, विशेष रूप से एथेना के सिंथेटिक डॉलर (एसयूएसडीई) उत्पाद को शामिल करने वाले, ऊंचे स्टैबेकॉइन उधार दरों के पीछे एक प्रमुख चालक रहा है। पिछले एक साल में, एथेना के यूएसडीई और स्टैक्ड यूएसडीई (एसयूएसडीई) ने पैदावार दी है 20-30% एपीवाई रेंजStablecoin उधार लेने के लिए पर्याप्त मांग को बढ़ावा देना। यह मांग लीवरेज्ड ट्रेडर्स से आती है, जो इन उच्च पैदावार द्वारा बनाए गए प्रसार को पकड़ने के उद्देश्य से है।
एथेना को जो सेट करता है, वह है कि केंद्रीकृत एक्सचेंजों द्वारा पारंपरिक रूप से दावा किए गए फंडिंग फीस पर कब्जा करने की क्षमता। SUSDE की पेशकश करके, Ethena DEFI प्रतिभागियों को ETH, BTC और SOL जैसी प्रमुख संपत्ति पर लंबे समय तक जाने के लिए उच्च धन दरों का भुगतान करने वाले व्यापारियों से उत्पन्न मुनाफे में टैप करने की अनुमति देता है। यह प्रक्रिया इन मुनाफे तक पहुंच का लोकतंत्रीकरण करती है, जिससे डीईएफआई प्रतिभागियों को केवल SUSDE को लाभ पहुंचाने में सक्षम बनाया जा सकता है।
SUSDE के लिए बढ़ती मांग स्टैबेकॉइन अर्थव्यवस्था में अधिक पूंजी बढ़ाती है, जो बदले में, Aave और Morpho जैसे प्लेटफार्मों पर आधार उपज दरों को बढ़ाती है। यह गतिशील न केवल उधारदाताओं को लाभान्वित करता है, बल्कि स्टैबेलिन लेंडिंग मार्केट में उपज और तरलता को बढ़ाकर व्यापक डीईएफआई पारिस्थितिकी तंत्र को भी मजबूत करता है।
परिप्रेक्ष्य में जोखिम-समायोजित रिटर्न
जबकि दोहरे अंकों की पैदावार भौंहों को बढ़ा सकती है, इन उधार अवसरों की जोखिम प्रोफ़ाइल काफी परिपक्व हो गई है। अग्रणी मनी मार्केट प्रोटोकॉल ने कई बाजार चक्रों के माध्यम से लचीलापन का प्रदर्शन किया है, मजबूत परिसमापन तंत्र और समय-परीक्षण किए गए स्मार्ट अनुबंधों के साथ। प्राथमिक जोखिम – स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट भेद्यता और स्टैबेल्कोइन डेगिंग – अच्छी तरह से समझा जाता है और प्रोटोकॉल और स्टैबेकॉइन प्रकारों में पोर्टफोलियो विविधीकरण के माध्यम से प्रबंधित किया जा सकता है।
वार्षिक उपज तुलना – पारंपरिक निश्चित आय बनाम डीईएफआई उधार रिटर्न
1 फरवरी, 2025 तक 30-दिन का औसत
स्रोत: पारंपरिक बाजारों से डेटा ब्लूमबर्ग टर्मिनलडीईएफआई से डेटा बाजार करता है vaults.fyi
पारंपरिक वित्त के लिए निहितार्थ
धन प्रबंधकों और वित्तीय सलाहकारों के लिए, ये विकास एक अवसर और एक चुनौती दोनों पेश करते हैं। स्थिर, पारदर्शी पैदावार तक पहुंचने की क्षमता जो पारंपरिक निश्चित आय वाले उत्पादों को काफी बेहतर ढंग से बेहतर बनाती है। चूंकि डीईएफआई में संस्थागत भागीदारी के लिए बुनियादी ढांचा सुधार जारी है, इसलिए ये पैदावार आय-केंद्रित पोर्टफोलियो के लिए तेजी से प्रासंगिक हो सकती है। जबकि पैदावार बाजार चक्रों के लिए अत्यधिक उत्तरदायी है, विशेष रूप से फंडिंग दर की गतिशीलता, उतार -चढ़ाव अभी भी आम हैं। हालांकि, ऑन-चेन मनी मार्केट्स की दक्षता और पारदर्शिता का सुझाव है कि पारंपरिक विकल्पों पर सार्थक उपज प्रीमियम लंबी अवधि में टिकाऊ हो सकता है।
जैसे ही डीईएफआई इन्फ्रास्ट्रक्चर परिपक्व होता है, ये ऑन-चेन मनी मार्केट न केवल फिक्स्ड-इनकम उत्पादों के लिए एक व्यवहार्य विकल्प के रूप में काम कर सकते हैं-वे डिजिटल अर्थव्यवस्था में पारदर्शी, जोखिम-समायोजित पैदावार के लिए नया मानक बन सकते हैं, पारंपरिक वित्त को पकड़ने के लिए छोड़ दें- कैच खेलने के लिए- ऊपर।
