जैसा कि गर्मियों में अब उत्तरी गोलार्ध में गिरने के लिए मुड़ता है, स्टॉन्ककिनर का सपना बिटकॉइनिंग वित्त तेजी से एक बुरा सपना बन रहा है। बिटकॉइन पेपर समर (चरम) ओवरवैल्यूएशन पर क्लूलेस फाइनेंशियल मार्केट्स के लिए शेयर जारी करने से सस्ते पर बिटकॉइन खरीदने के लिए सफलता की धमाके के साथ नहीं, बल्कि एक बहुत ही अप्रभावी फुसफुसाहट के साथ समाप्त हो रहा है।

बिटकॉइन ट्रेजरी सपना अच्छा था; मैं भी खुले तौर पर स्वीकार करते हैं कि यह बनाया कुछ समझ।

कुछ महीनों के लिए, वॉल स्ट्रीट मर्जी से मनोरंजन किया झाग और आग को हवा दी। लेकिन अंत में, वित्तीय गुरुत्वाकर्षण अपने आप को फिर से प्रस्तुत कर रहा है: हम सभी अपनी गर्मियों से वित्तीय भ्रम के साथ जाग रहे हैं, जहां चीजों के लिए कारोबार किया जाता है अधिक जो वे निष्पक्ष रूप से लायक हैं, उससे कहीं ज्यादा। यह मानक कॉर्पोरेट वित्त को एक बार और फर्म देखने के लिए अद्भुत और दुखद दोनों है।

इस साल की शुरुआत में, बिटकॉइन मैगज़ीन के मालिक बीटीसी इंक के सीईओ हमारे अपने डेविड बेली, बिटकॉइन फॉर कॉरपोरेशन, बीटीसी इंक का एक और हाथकि “यदि आप एक डॉलर से अधिक के लिए एक डॉलर बेच सकते हैं, तो आप उस व्यापार को दिन भर करते हैं।”

पता चला, कि मुक्त-लंच रणनीति (!) मुक्त नहीं था … निवेशक के पैसे को पोंछना इस प्रक्रिया में उस पाठ को सीखने में एक दर्दनाक यात्रा रही है।

कब आप – रिटेल बैगहोल्डर – असली बिटकॉइन के बजाय एक सुरक्षा खरीद रहे हैं, आप आमतौर पर एक प्रीमियम (जैसे, 1 से ऊपर एक MNAV) पर ऐसा कर रहे हैं। व्यापक रूप से, यह दोनों सत्य रूप से पागल है – एक डॉलर से अधिक के लिए एक डॉलर क्यों खरीदते हैं …? – और बहुत बल यह इन बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनियों को एनिमेट करता है।

हम में से जो लोग इसे देख रहे हैं, वे उचित आलोचना के साथ मानते हैं कि MNAVs लगभग 1 के माध्यम से नीचे आ जाएंगे, जो कि बिटकॉइन के फिएट की कीमत में वृद्धि के दौरान गिरने या सपाट रहने के शेयरों के माध्यम से लगभग 1 हो जाएंगे। भाग्य ने हम पर एक चाल खेली क्रैश होने इसके बजाय बिटकॉइन की कीमत। परिणाम में, इन हवादारों में से काफी, वित्तीय-अल्केमी मॉन्स्ट्रोसिटीज बहुत अधिक गुणकों से गिर गई।

बेली का अपना नाका, जिसके लिए बिटकॉइन पत्रिका कुछ मार्केटिंग सेवाएं प्रदान करती है, सबसे अधिक मनोरंजक रही है (और इन भागों के आसपास कई लोगों के लिए, आर्थिक रूप से दुखद)। जब नाका ने एक प्रमुख की घोषणा की, $ 5 बिलियन कार्यक्रम पिछले महीने शेयर जारी करने की, स्टॉक ढह समाचार पर कुछ 30% नीचे – और उसके बाद टम्बलिंग करता रहा, अपने शुरुआती पंप से 70% नीचे एक साफ -सुथरा घोषणा किंडलीम के साथ रिवर्स-विलय; $ NAKA मई में अपने उच्चतम बिंदु से 85% तक गिर गया है, हाल ही में $ 3.28 का एक नया कम सेट किया गया है।

बाजार की कीमतें सत्य हैं, और यहाँ ट्रेजरी कंपनियों के स्वप्निल भ्रम की शाम को सच्चाई यह है कि बिटकॉइन का अधिग्रहण करने के लिए खुदरा-अमसित इक्विटी और ऋण के साथ कॉर्पोरेट बैलेंस शीट को भरना वादा किए गए भूमि का कोई रास्ता नहीं था।

“बाजार मूल्य आपको बताता है कि क्या आप सही हैं या गलत हैं,” मोशे शेन ने कहा, APAC Wintermute ट्रेडिंग में प्रबंध निदेशक, ऑन, ऑन हाल ही में संपन्न बिटकॉइन एशिया का दिन 1 हांग कांग में। मुझे लगता है कि यह हमें नाकामोटो और अन्य बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनियों की संदिग्ध संभावनाओं के बारे में पर्याप्त बताता है।

बिटकॉइन ट्रेजरी मैजिक समाप्त हो गया

बिटकॉइन ट्रेजरी रणनीति के लिए अधिक शेयर जारी करने का आवर्ती पंप-और-डंप प्रभाव अब शेयर की कीमत के लिए एक महान पंप के साथ नहीं आता है; यह गिरता है, जैसा कि पवित्रता और पारंपरिक कॉर्पोरेट वित्त सुझाव देगा। कोई फर्क नहीं पड़ता कि कितने हजारों सिक्के Saylor की रणनीति खा रही है, MSTR की कीमत ढीला गिरते हुए, कुल राशि लौटा दी शून्य पिछले साल नवंबर से आम शेयरधारकों को प्रतिशत; मेटाप्लानेट, हाल ही में 20,000 सिक्के पारित कर चुके हैं हाइप-अपद्वितीय समारोह कागज बिटकॉइन की गर्मियों को बंद करने से पहले नहीं देखे गए स्तरों पर अपने स्टॉक को वापस देखा गया है।

एक हालिया लेख में ट्रेजरी घटना को क्रॉनिक करनानिकौ असगरी से वित्तीय समय खटास में कहा गया है कि, “क्रिप्टो-खरीदारी रणनीति काफी हद तक शेयर जारी करने या बिटकॉइन और अन्य टोकन खरीदने के लिए ऋण बढ़ाने पर निर्भर करती है, उम्मीद है कि यह ईंधन साझा मूल्य वृद्धि है।” इस बिंदु को समझते हुए, वह जारी है, “पूंजी जुटाना मुश्किल हो जाता है क्योंकि कंपनी के मूल्यांकन में गिरावट आती है, हालांकि।”

जब शेयर की कीमत गिरती है, और MNAV 1 की ओर संकुचित हो जाता है, तो मुक्त-पैसा जादू चला जाता है। हमें पता चलेगा कि क्या सैकड़ों ट्रेजरी कंपनियों के पास है (कोई भी?) व्यवहार्यता एक बार मैजिक मनी-प्रिंटिंग युग खत्म हो गया।

यहां तक ​​कि UTXO प्रबंधन के टायलर इवांस, एक और BTC Inc और Nakamoto- शामिल कंपनी, Asgari को उसी में स्वीकार किया गया फुट अनुच्छेद: बाजार “तर्कहीन रूप से ओवरहीट हो गया,” और यह कि पेपर बिटकॉइन समर “प्रचार दोनों के लिए और लॉन्च करने वाली कंपनियों की संख्या के लिए शिखर था।”

पेपर बिटकॉइन समर के पूंछ के अंत में, हम वास्तविकता को खुद को फिर से स्थापित करते हुए देखते हैं, नाटकीय रूप से सामूहिक भ्रम से उबरते हुए कि दुनिया के सबसे तरल बाजारों पर बाजार की कीमतें MNAV पाठ्यक्रम से दूर हो सकती हैं।

यहाँ एक बोल्ड भविष्यवाणी है: एक साल के समय में, बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनियां एक चीज नहीं होंगी। अधिकांश निचले स्तर के लोग जीवित नहीं रहेंगे, और इसके बजाय सिक्कों को थूक देंगे, वे बहुत ग्लूटन और लापरवाही से ऊपर उठते हैं। गंभीर खाई और सक्षम प्रबंधन टीमों के साथ, जैसे रणनीति या मेटाप्लानेट, जीवित रहेंगे, लेकिन अपने एमएनएवी को शून्य से ऊपर एक स्लिवर में सिकुड़ते हुए देखें, जहां वे तार्किक रूप से हैं।

पेपर बिटकॉइन गर्मियों में समाप्त हो गया है, और मैं एक के लिए इन बुरे सपने को देखने के लिए अधिक उत्साहित नहीं हो सकता है, जहां वे आए थे, ईथर के सपने देखने के लिए वापस आ गए।