Stablecoins क्रिप्टोक्यूरेंसी दुनिया और वैश्विक वित्तीय प्रणाली दोनों के एक स्तंभ में बढ़ते रहते हैं। बाजार पहले ही पार हो चुका है $ 235 बिलियनयह दिखाते हुए कि लोगों को इन परिसंपत्तियों के भविष्य में विश्वास है।

वर्तमान में, दो यूएसडी-समर्थित स्टैबेकॉइन (यूएसडीटी और यूएसडीसी) के पास लगभग 90% बाजार है। USDE और PYUSD सहित शीर्ष -10 के बाकी, सभी डॉलर-संप्रदाय हैं। यूरो-आधारित Stablecoins की तुलना में बहुत कम बाजार हिस्सेदारी है। ऐसा क्यों?

TRADFI के साथ विनियमन, इंटरऑपरेबिलिटी और एकीकरण के आसपास कई चर्चाएं हैं। हालांकि, एकल सबसे महत्वपूर्ण कारक तरलता है। गहरी और टिकाऊ तरलता के बिना, कोई भी स्टैबलकॉइन द्रव्यमान कर्षण प्राप्त नहीं कर सकता है, और कोई भी नियामक स्पष्टता की कोई राशि नहीं बदलेगी।

गैर-यूएसडी स्टेबेकॉइन के साथ क्या मुद्दा है?

आइए एक उदाहरण के रूप में यूरो लें। EUR- समर्थित स्टैबेकॉइन इस बिंदु पर वर्षों से मौजूद हैं, फिर भी वे मुश्किल से उपयोग किए जाते हैं। मुख्य रूप से यह तरलता की चुनौतियों के कारण है। यह आखिरकार यह निर्धारित करता है कि क्या एक स्टैबेलकॉइन एक व्यापक रूप से इस्तेमाल किया जाने वाला वित्तीय उपकरण बन सकता है।

अब वर्षों के लिए, USDT और USDC जैसे USD- समर्थित स्टैबेकॉइन इस परिदृश्य में प्रमुख बल रहा है, जो उधार पूल और ट्रेडिंग जोड़े में तरलता के प्राथमिक स्रोत के रूप में कार्य करता है। USD- समर्थित स्टैबेकॉइन में सीईएफआई/डीईएफआई प्लेटफार्मों पर गहरी तरलता, उच्च ट्रेडिंग वॉल्यूम और व्यापक एकीकरण होता है।

इसके विपरीत, यूरो (और अन्य गैर-यूएसडी) स्टैबेलिन बाजार तंत्र की कमी से पीड़ित हैं जो उन्हें बनाए रख सकते हैं। बस एक उचित तरलता पारिस्थितिकी तंत्र बनाने के लिए पर्याप्त ट्रेडिंग जोड़े, उपयोगकर्ता, और वित्तीय उपकरण नहीं हैं जैसे कि यूएसडी स्टैबेकॉइन्स के पास क्या है।

इस तरलता अंतर के लिए प्रमुख कारणों में से एक यह है कि केंद्रीकृत बाजार निर्माताओं को यूरो स्टैबेलिन के लिए तरलता प्रदान करने के लिए पर्याप्त वित्तीय प्रोत्साहन नहीं दिखता है। यह बस उनके लिए पर्याप्त लाभदायक नहीं है। इसलिए वे अन्य परिसंपत्तियों को प्राथमिकता देते हैं, जिससे बैकफुट पर EUR-BACKED STABLECOINS को छोड़ दिया जाता है।

यह सिर्फ वरीयताओं की बात नहीं है – यह एक अधिक मौलिक मुद्दा है जो प्रकृति में आर्थिक है। यदि बाजार निर्माता इन परिसंपत्तियों के लिए तरलता प्रदान करने पर एक अच्छी वापसी नहीं कर सकते हैं, तो वे उनकी ओर पूंजी आवंटित नहीं करेंगे।

तो, इसे कैसे बदला जा सकता है?

क्या विनियमन कुंजी या सिर्फ एक साइड फैक्टर है?

एक तर्क दिया जा सकता है कि यदि अन्य क्षेत्राधिकार स्पष्ट-कट नियमों को स्थापित करने के मामले में आगे बढ़ते हैं, तो गैर-यूएसडी स्टैबेकॉइन बहुत अधिक आकर्षक हो जाएंगे। उदाहरण के लिए, यूरोपीय संघ में अभ्रक नियमों की शुरूआत ने आज्ञाकारी EUR- समर्थित स्टैबेलिन के लिए मार्ग प्रशस्त किया है जैसे EURCTRADFI के साथ एकीकृत करते समय विचार करने के लिए उन्हें एक तेजी से व्यवहार्य विकल्प में बदलना।

कुछ हद तक, मैं सहमत हूं। जैसा कि दुनिया भर में विभिन्न क्षेत्राधिकार डिजिटल परिसंपत्तियों के बेहतर विनियमन की ओर बढ़ते रहते हैं, हम बहुत अच्छी तरह से उम्मीद कर सकते हैं कि स्थानीय मुद्राओं के लिए अधिक स्टैबेकॉइन्स को फसल शुरू करने के लिए पेज किया जाए। एशिया में, मध्य पूर्व, लैटिन अमेरिका – ऐसे क्षेत्र जो अपनी वित्तीय स्थिरता में सुधार करने के लिए ऐसी संपत्ति का उपयोग करने के लिए इच्छुक होंगे। इसके अलावा, यह उन्हें अमेरिकी डॉलर पर निर्भरता को कम करने में भी मदद करेगा।

हमारे पास वास्तव में यहां सहायक उदाहरण हैं, जैसे सिंगापुर XSGD या स्विट्जरलैंड XCHF। हांगकांग ने भी एक लॉन्च किया एचकेडी-पेग्ड दिसंबर 2024 में Stablecoin। प्रवृत्ति स्पष्ट लगती है।

हालांकि, अकेले विनियमन निर्णायक कारक नहीं है। अभ्रक के साथ आने से पहले EUR- समर्थित स्टेबेकॉइन मौजूद थे। और, यह अभी भी स्पष्ट नहीं है कि फ्रेमवर्क अंततः लंबे समय में उनके गोद लेने में मदद करेगा या बाधा डालेगा। माइका यूरोप में यूएसडी समर्थित स्टैबेकॉइन पर एक तरह के “प्रतिबंध” के रूप में कार्य कर सकता है। संभावित रूप से, यह यूरो स्टैबेकॉइन को अपने स्वयं के गुणों पर वास्तव में प्रतिस्पर्धी बनाने के बजाय एक अनुचित लाभ देता है।

और दिन के अंत में, विनियमन तरलता के अधिक मौलिक मुद्दे को हल नहीं कर सकता है। इसके बिना, कोई भी नियामक ढांचा व्यापक उपयोग के लिए एक स्टैबेकॉइन व्यवहार्य नहीं बना सकता है। तो, सवाल यह है: हम गैर-यूएसडी स्टैबेलिन के लिए तरलता कैसे बना सकते हैं?

तरलता बाधाओं को संबोधित करना

चीजों को परिप्रेक्ष्य में रखने के लिए, बाजार पूंजीकरण USDT और USDC का क्रमशः $ 141 बिलियन और $ 56 बिलियन है। तुलना करके, EURC या EURs जैसे यूरो-आधारित स्टैबेकॉइन्स मुश्किल से $ 100 मिलियन से ऊपर जाते हैं। सरासर अंतराल स्पष्ट है, और यह सीधे उनकी प्रयोज्यता को प्रभावित करता है। यह कम ट्रेडिंग जोड़े, कम डीईएफआई एकीकरण, और अंततः, व्यापारियों और संस्थागत खिलाड़ियों के लिए उन्हें अपनाने के लिए कम प्रोत्साहन है। नतीजतन, वे मुख्यधारा की संपत्ति नहीं बन सकते।

के लिए एक मामला बनाया जा सकता है आपकाजो मैं व्यक्तिगत रूप से बहुत उपयोग करता हूं और वास्तविक दुनिया के आवेदन के लिए सबसे सुविधाजनक यूरो स्टैबेलकॉइन लगता है। फिर भी, व्यापक गैर-यूएसडी स्टैबेकॉइन बाजार अभी भी समान चुनौतियों का सामना करता है: सीमित गोद लेने, कम एकीकरण, और एक लंबा रास्ता तय करने से पहले वे डॉलर-समर्थित समकक्षों के साथ प्रतिस्पर्धा कर सकते हैं।

एक संभावित समाधान गैर-यूएसडी स्टैबेकॉइन के लिए अधिक प्रभावी तरलता एल्गोरिदम विकसित करने में निहित है। पेशेवर बाजार निर्माताओं पर रिलायंस अप्रभावी साबित हो गया है, इसलिए एक नया दृष्टिकोण आवश्यक है, तंत्र के साथ जो पूरी तरह से उन दलों पर भरोसा किए बिना मजबूत तरलता सुनिश्चित कर सकते हैं।

एक अधिक प्रभावी दृष्टिकोण, मेरे दिमाग में, पहले यूएसडी और गैर-यूएसडी स्टैबेकॉइन के बीच गहरी तरलता पूल स्थापित करना होगा। यह सुचारू रूपांतरण सुनिश्चित करने का सबसे व्यावहारिक तरीका है, क्योंकि यह सीधे मुख्य मुद्दे को संबोधित करेगा। लेकिन यह स्वचालित बाजार निर्माता (एएमएम) एल्गोरिदम को परिष्कृत करने की आवश्यकता है ताकि तरलता प्रावधान को प्रदाताओं के लिए अधिक कुशल और आकर्षक बनाया जा सके।

व्यवहार्य गैर-यूएसडी स्टेबेकॉइन के लिए मार्ग

सबसे ज्यादा मायने रखता है कि तरलता प्रदाता कितना कमा सकते हैं। यदि प्रोत्साहन हैं, तो तरलता में सुधार होगा, और गोद लेने से स्वाभाविक रूप से पालन किया जाएगा। यह सिर्फ अधिक पूंजी को आकर्षित करने के बारे में नहीं है-यह एक तरह से तरलता प्रावधान का पुनर्गठन करने के बारे में है जो दीर्घकालिक, स्थायी लाभ सुनिश्चित करता है।

इन्फ्रास्ट्रक्चर में सुधार के बिना, यूरो स्टैबेकॉइन और उनके समकक्ष अपनी क्षमता के बावजूद पीछे रहेंगे। Stablecoins केवल उनकी तरलता के रूप में मजबूत हैं। कुंजी ऐसे मॉडल का निर्माण कर रही है जो तरलता को लाभदायक प्रदान करते हैं – क्योंकि एक बार वित्तीय प्रोत्साहन संरेखित होने के बाद, बाकी सब कुछ जगह में गिर जाएगा।

आगे देखते हुए, मैं गैर-यूएसडी स्टैबेकॉइन को विशिष्ट उपयोग के मामलों में प्रतिस्पर्धी बढ़त हासिल करते हुए देख सकता हूं, जैसे कि सीमा पार से प्रेषण, ऑन-चेन फॉरेक्स ट्रेडिंग और विकेंद्रीकृत ऋण देने से। ऐसे व्यवसाय जो विश्व स्तर पर काम करते हैं, लेकिन कई मुद्राओं में नकदी प्रवाह का प्रबंधन करने की आवश्यकता होती है, वे यूएसडी में अपने खजाने को रखते हुए गैर-यूएसडी स्टैबेकॉइन उधार लेने से लाभान्वित हो सकते हैं।

इसके अतिरिक्त, तरलता पूल जो अलग -अलग फिएट संप्रदायों के बीच स्टैबेकॉइन स्वैप की सुविधा प्रदान करते हैं, वे मूल्य के भंडार के रूप में काम कर सकते हैं, संभवतः अधिक विकेंद्रीकृत वैश्विक वित्तीय प्रणाली के लिए नींव बिछाते हैं।