एक बार, बहुत पहले, क्रिप्टोक्यूरेंसी कंपनियों ने अमेरिका में आराम से संचालित किया था। उस विचित्र, बीगोन युग में, वे अक्सर “प्रारंभिक सिक्का प्रसाद” नामक धन घटनाओं का संचालन करते थे, और फिर उन उठाए गए धन का उपयोग वास्तविक और ब्लॉकचेन दुनिया में चीजों को करने की कोशिश करने के लिए करते हैं।

अब, वे काफी हद तक संयुक्त राज्य अमेरिका को जियोफेंस करते समय विदेशी संस्थाओं के माध्यम से “अपतटीय” करते हैं।

इस परिवर्तन का प्रभाव नाटकीय रहा है: व्यावहारिक रूप से अमेरिका में शुरू किए गए सभी प्रमुख क्रिप्टोक्यूरेंसी जारीकर्ताओं में अब कुछ ऑफ-शोर फाउंडेशन आर्म शामिल हैं। ये संस्थाएं महत्वपूर्ण घरेलू चुनौतियां पैदा करती हैं। वे महंगे हैं, संचालित करना मुश्किल है, और शासन और विनियमन के बारे में कई महत्वपूर्ण सवाल छोड़ते हैं, केवल आधे उत्तर दिए गए हैं।

उद्योग में कई लोग “फिर से किनारे” के लिए तरसते हैं, लेकिन इस वर्ष तक, ऐसा करने के लिए कोई रास्ता नहीं है। अब, हालांकि, यह बदल सकता है। न्यू क्रिप्टो-रूलमेकिंग क्षितिज पर है, ट्रम्प परिवार के सदस्यों ने क्रिप्टोक्यूरेंसी पर पूंजीगत लाभ कर को खत्म करने के विचार को तैर ​​दिया है, और कई अमेरिकी संघीय एजेंसियों ने क्रिप्टो फर्मों के खिलाफ प्रवर्तन कार्रवाई को गिरा दिया है।

चार साल में पहली बार, सरकार ने क्रिप्टोक्यूरेंसी उद्योग को संकेत दिया है कि यह सौदा करने के लिए खुला है। जल्द ही अमेरिका लौटने का रास्ता हो सकता है।

क्रिप्टो फर्मों ने अमेरिका में अनुपालन करने की कोशिश की

2017 में हमें ऑफशोरिंग की कहानी वापस आ गई। क्रिप्टो अभी भी युवा था, और प्रतिभूति और विनिमय आयोग ने इन नए उत्पादों के विनियमन के लिए हाथों-बंद दृष्टिकोण लिया था। जब आयोग ने जारी किया तो वह सब बदल गया दस्तावेज़ “DAO रिपोर्ट” कहा जाता है।

पहली बार, एसईसी ने तर्क दिया कि 2009 के बिटकॉइन श्वेत पत्र के बाद से विकसित होमब्रेव क्रिप्टोक्यूरेंसी टोकन वास्तव में प्रतिभूति नामक उपकरणों को विनियमित किया गया था। यह निषेध कुल नहीं था – डीएओ रिपोर्ट के लॉन्च के रूप में उसी समय के आसपास, कॉरपोरेट फाइनेंस के एसईसी निदेशक विलियम हिनमैन को सार्वजनिक रूप से व्यक्त उनके विचार कि बिटकॉइन (बीटीसी) और ईथर (ईटी) प्रतिभूतियां नहीं थीं।

इस भेद को स्पष्ट करने के लिए, आयोग जारी किया 2019 में डिजिटल परिसंपत्तियों के लिए एक ढांचा, जिसने एक टोकन की सुरक्षा स्थिति का मूल्यांकन करने के लिए प्रासंगिक कारकों की पहचान की और कहा कि “उनकी उपस्थिति जितनी मजबूत होगी, कम होने की संभावना कम से कम है।” इस मार्गदर्शन पर भरोसा करते हुए, कई लोगों ने अनुमान लगाया कि टोकन के कार्यात्मक “उपभोग्य” उपयोग प्रतिभूतियों की चिंताओं से परियोजनाओं को इन्सुलेट करेंगे।

समानांतर में, जटिल कर निहितार्थ क्रिस्टलीकृत थे। कर सलाहकार एक आम सहमति पर पहुंचे, जो पारंपरिक वित्तपोषण उपकरणों के विपरीत भविष्य की इक्विटी (SASES) या पसंदीदा इक्विटी के लिए सरल समझौतों जैसे, टोकन बिक्री अमेरिका में पूरी तरह से कर योग्य घटनाएं थीं। भविष्य के टोकन (SAFTS) के लिए सरल समझौते – भविष्य के टोकन जारी करने के लिए अनुबंध – थोड़ा बेहतर कर उपचार का सामना करना पड़ा, कर योग्य घटना के साथ केवल टोकन जारी होने तक स्थगित कर दिया गया। इसका मतलब यह था कि एक अमेरिकी कंपनी द्वारा एक टोकन बिक्री एक बड़े पैमाने पर कर देयता उत्पन्न करेगी।

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परियोजनाओं ने इन दिशानिर्देशों का पालन करने के लिए अच्छे विश्वास की कोशिश की। वकीलों ने सिद्धांतों को निकाला और ग्राहकों को उनका पालन करने की सलाह दी। कुछ ने गोली को कम कर दिया और अमेरिकी परियोजना के लिए एक विदेशी उपस्थिति बनाने के लिए विरोधाभासी करने के बजाय कर का भुगतान किया।

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यह सब कुछ वर्षों के लिए साथ -साथ चुभ गया। एसईसी ने कुछ प्रमुख प्रवर्तन क्रियाएं लाईं, जैसे कि रिपल और टेलीग्राम के खिलाफ इसकी चाल, और डायम जैसी अन्य परियोजनाओं को बंद कर दिया। लेकिन कई संस्थापकों का मानना ​​था कि अगर वे स्क्रिप्ट से चिपके रहते हैं तो वे अमेरिका में कानूनी रूप से काम कर सकते हैं।

फिर, घटनाओं ने संतुलन से बाहर इस असहज संतुलन को खटखटाने की साजिश रची। एसईसी के अध्यक्ष गैरी गेन्सलर ने 2021 में इस दृश्य में प्रवेश किया, सैम बैंकमैन-फ्राइड ने 2022 में एफटीएक्स को उड़ा दिया, और न्यायाधीश पॉल बारबाडोरो की एक अनसुनी राय न्यू हैम्पशायर जिले के लिए स्लीपी यूएस डिस्ट्रिक्ट कोर्ट से बाहर आ गई। मामला Sec v। Lbry कहा जाता है।

Lbry मामला एक छोटा सा है, जो सभी खातों द्वारा, एक मामूली क्रिप्टो प्रोजेक्ट द्वारा प्रभावित करता है, लेकिन इससे बाहर आने वाले कानून का आवेदन क्रिप्टोक्यूरेंसी कानून के अभ्यास पर एक नाटकीय प्रभाव पड़ा और, विस्तार से, संस्थापकों के लिए खुले रास्ते खुले।

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न्यायाधीश बारबाडोरो ने माना कि टोकन में उपभोग्य उपयोग हो सकता है, लेकिन यह माना जाता है कि “मामले में कुछ भी नहीं यह बताता है कि उपभोग्य और सट्टा दोनों उपयोगों के साथ एक टोकन निवेश अनुबंध के रूप में नहीं बेचा जा सकता है।”

उन्होंने कहा कि वह “एसईसी के विवाद को अस्वीकार नहीं कर सकते थे, जो कि LBRY ने (टोकन) को सुरक्षा के रूप में पेश किया था, क्योंकि कुछ (टोकन) खरीदारी को उपभोग्य इरादे से किया गया था।” “आर्थिक वास्तविकताओं” के कारण, बारबाडोरो ने कहा कि इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि कुछ “उपभोग्य उद्देश्यों के लिए एलबीसी का अधिग्रहण कर सकते हैं।”

यह विनाशकारी था। LBRY में होल्डिंग, अनिवार्य रूप से, कि SEC ढांचे में प्रस्तावित कारक काफी हद तक वास्तविक प्रतिभूतियों के विवादों में कोई फर्क नहीं पड़ता है। Lbry में, न्यायाधीश बारबाडोरो ने पाया कि उपभोग्य उपयोग मौजूद हो सकता है, लेकिन खरीदारों की लाभ की उम्मीद है।

और यह, यह निकला, इसका मतलब था कि वस्तुतः किसी भी टोकन की पेशकश को एक सुरक्षा माना जा सकता है। इसका मतलब यह था कि किसी भी सबूत के रूप में एक टोकन का विपणन किया गया था क्योंकि संभावित लाभ की पेशकश के रूप में आपके खिलाफ उपयोग किया जा सकता है। यहां तक ​​कि यह दावा करने की संभावना थी कि लोगों ने इसे लाभ के लिए खरीदा था, यह घातक हो सकता है।

विनियमन और होप ने फर्मों को अपतटीय बना दिया

यह एक चिलिंग प्रभाव था। LBRY केस और संबंधित मामले कानून ने क्रिप्टोक्यूरेंसी प्रोजेक्ट लैंडस्केप को अस्थिर कर दिया। भीतर काम करने के लिए एक संभावित ढांचे के बजाय, अमेरिका में कानूनी रूप से संचालित करने के लिए आशा का एक ही स्थान बना रहा: अपतटीय और विकेंद्रीकरण करें।

यहां तक ​​कि एसईसी ने स्वीकार किया कि बिटकॉइन और ईटीएच प्रतिभूतियां नहीं थीं क्योंकि वे विकेंद्रीकृत थे। किसी भी प्रमोटर के बजाय जो अपनी बिक्री के लिए जिम्मेदार हो सकता है, वे डिफ्यूज़ नेटवर्क के उत्पाद थे, जो किसी के लिए जिम्मेदार नहीं थे। 2022 और 2023 में परियोजनाओं को थोड़ा विकल्प के साथ छोड़ दिया गया था, लेकिन विकेंद्रीकरण करने का प्रयास करने के लिए।

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अनिवार्य रूप से, संचालन संयुक्त राज्य अमेरिका में शुरू होगा। कुछ डेवलपर्स एक छोटे से अपार्टमेंट में एक परियोजना बनाएंगे। जैसा कि उन्हें सफलता मिली, वे धन उगाहना चाहते थे – और क्रिप्टो में, जब आप धन उगाहते हैं, तो निवेशक टोकन की मांग करते हैं। लेकिन अमेरिका में टोकन बेचना अवैध है।

तो, उनके वीसी या वकील उन्हें अधिक अनुकूल क्षेत्राधिकार में एक नींव स्थापित करने की सलाह देंगे, जैसे कि केमैन द्वीप, स्विट्जरलैंड में ज़ुग, या पनामा। उस नींव को एक विकेंद्रीकृत स्वायत्त संगठन (DAO) “रैप” के लिए स्थापित किया जा सकता है, जिसमें टोकन से जुड़े शासन तंत्र होंगे।

उस इकाई या किसी अन्य अपतटीय इकाई के माध्यम से, वे या तो अमेरिकी प्रतिभूति कानून से एक विनियमन की छूट के तहत टोकन बेचेंगे या बस उन्हें एक एयरड्रॉप में दूर कर देंगे।

इस तरह, परियोजनाओं को उम्मीद थी कि वे तरल बाजार और एक बड़े बाजार की टोपी विकसित कर सकते हैं, अंततः “विकेंद्रीकरण” को प्राप्त कर सकते हैं जो उन्हें फिर से अमेरिका में एक इकाई के रूप में कानूनी रूप से संचालित करने की अनुमति दे सकता है।

इन अपतटीय संरचनाओं ने केवल एक अनुपालन समारोह प्रदान नहीं किया – उन्होंने कर लाभ भी पेश किया। क्योंकि नींव का कोई मालिक नहीं है, वे “नियंत्रित विदेशी निगम” नियमों के अधीन नहीं हैं, जिसके तहत विदेशी निगमों को अपने अमेरिकी शेयरधारकों के माध्यम से अमेरिका में अप्रत्यक्ष रूप से कर लगाया जाता है।

अच्छी तरह से सलाह दी गई नींव ने यह भी सुनिश्चित किया कि वे अपनी “अपतटीय” स्थिति को संरक्षित करते हुए, कोई अमेरिकी व्यावसायिक गतिविधियों में लगे हों।

PRESTO: वे अद्भुत कर वाहन बन गए, जो प्रत्यक्ष अमेरिकी कराधान से असंतुलित हो गए क्योंकि वे विशेष रूप से अपतटीय संचालित होते हैं और अप्रत्यक्ष अमेरिकी कराधान से परिरक्षित होते हैं क्योंकि वे मालिक रहित होते हैं। इससे भी बेहतर, इस व्यवस्था ने अक्सर उन्हें वैधता का एक लिबास दिया, जिससे नियामकों के लिए एकल नियंत्रण पार्टी को पिन करना मुश्किल हो गया।