संस्थागत स्वामित्व Bitcoin पिछले एक साल में, प्रमुख संस्थाओं के हाथों में पहले से ही कुल आपूर्ति का लगभग 8% है, और यह संख्या अभी भी चढ़ रही है। ईटीएफएससार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनियों और यहां तक ​​कि राष्ट्र-राज्यों ने पर्याप्त पदों को हासिल करना शुरू कर दिया है। यह निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण प्रश्न उठाता है। क्या यह बढ़ती संस्थागत उपस्थिति बिटकॉइन के लिए एक अच्छी बात है? और जैसा कि अधिक बीटीसी ठंड पर्स, ट्रेजरी होल्डिंग्स और ईटीएफ में बंद हो जाता है, क्या हमारा ऑन-चेन डेटा अपनी विश्वसनीयता खो रहा है? इस विश्लेषण में, हम संख्याओं में खुदाई करते हैं, पूंजी प्रवाह का पता लगाते हैं, और यह पता लगाते हैं कि क्या बिटकॉइन का विकेंद्रीकृत लोकाचार वास्तव में जोखिम में है या बस विकसित हो रहा है।

नए व्हेल

चलो के साथ शुरू करते हैं सार्वजनिक सूचीबद्ध कंपनियों का खजाना मेज़। रणनीति, मेटाप्लानेट और अन्य सहित प्रमुख कंपनियों ने सामूहिक रूप से 700,000 से अधिक बीटीसी से अधिक संचित किया है। यह देखते हुए कि बिटकॉइन की कुल हार्ड-कैप्ड आपूर्ति 21 मिलियन है, यह सभी बीटीसी के लगभग 3.33% का प्रतिनिधित्व करता है जो कभी भी मौजूद होगा। जबकि उस आपूर्ति छत को हमारे जीवनकाल में नहीं पहुंचा जाएगा, निहितार्थ स्पष्ट हैं: संस्थान दीर्घकालिक दांव लगा रहे हैं।

प्रत्यक्ष कॉर्पोरेट होल्डिंग्स के अलावा, हम से देख सकते हैं ईएफटी संचयी प्रवाह (बीटीसी) चार्ट जो ईटीएफ अब बाजार के एक महत्वपूर्ण स्लाइस को भी नियंत्रित करता है। लेखन के समय, स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ लगभग 965,000 बीटीसी रखते हैं, कुल आपूर्ति के 5% से कम। यह आंकड़ा थोड़ा उतार -चढ़ाव करता है लेकिन दैनिक बाजार की गतिशीलता में एक प्रमुख बल बनी हुई है। जब हम कॉर्पोरेट ट्रेजरी और ईटीएफ होल्डिंग्स को जोड़ते हैं, तो संख्या 1.67 मिलियन बीटीसी से अधिक पर चढ़ती है, या कुल सैद्धांतिक आपूर्ति का लगभग 8% होता है। लेकिन कहानी वहाँ नहीं रुकती।

वॉल स्ट्रीट और सिलिकॉन वैली से परे, कुछ सरकारें अब बिटकॉइन अंतरिक्ष में सक्रिय खिलाड़ी हैं। रणनीतिक बिटकॉइन रिजर्व जैसी पहल के तहत संप्रभु खरीद और भंडार के माध्यम से, राष्ट्र-राज्य सामूहिक रूप से लगभग 542,000 बीटीसी रखते हैं। पिछले संस्थागत होल्डिंग्स में जोड़ें, और हम संस्थानों, ईटीएफ और सरकारों के हाथों में 2.2 मिलियन बीटीसी से अधिक पहुंचते हैं। सतह पर, यह कुल 21 मिलियन बीटीसी आपूर्ति का लगभग 10.14% है।

Satoshis भूल गए और आपूर्ति खो दी

सभी 21 मिलियन बीटीसी वास्तव में सुलभ नहीं हैं। पर आधारित अनुमान 10+ साल होडल वेव डेटा, सिक्कों का एक माप जो एक दशक में नहीं चला गया है, का सुझाव है कि 3.4 मिलियन से अधिक बीटीसी की संभावना हमेशा के लिए खो जाती है। इसमें सातोशी के बटुए, शुरुआती खनन-युग के सिक्के, भूल गए वाक्यांश, और हां, यहां तक ​​कि लैंडफिल में यूएसबी भी शामिल हैं।

लगभग 19.8 मिलियन बीटीसी के साथ वर्तमान में प्रचलन में और लगभग 17.15% खो जाने का अनुमान लगाया गया है, प्रभावी आपूर्ति 16.45 मिलियन बीटीसी के करीब है। यह मौलिक रूप से समीकरण को बदलता है। जब इस अधिक यथार्थवादी आपूर्ति के खिलाफ मापा जाता है, तो संस्थानों द्वारा आयोजित बीटीसी का प्रतिशत लगभग 13.44%तक बढ़ जाता है। इसका मतलब यह है कि बाजार में उपलब्ध प्रत्येक 7.4 बीटीसी में लगभग एक पहले से ही संस्थानों, ईटीएफ या संप्रभु द्वारा बंद है।

क्या संस्थान बिटकॉइन को नियंत्रित कर रहे हैं?

क्या इसका मतलब बिटकॉइन को निगमों द्वारा नियंत्रित किया जा रहा है? अभी तक नहीं। लेकिन यह एक बढ़ते प्रभाव का संकेत देता है, विशेष रूप से मूल्य व्यवहार में। से एस एंड पी 500 बनाम बिटकॉइन सहसंबंध चार्ट, यह स्पष्ट है कि एसएंडपी 500 या नैस्डैक जैसे बिटकॉइन और पारंपरिक इक्विटी इंडेक्स के बीच संबंध में काफी कड़ा हो गया है। जैसे ही ये बड़ी संस्थाएं बाजार में प्रवेश करती हैं, बीटीसी को तेजी से “जोखिम-पर” संपत्ति के रूप में देखा जाता है, जिसका अर्थ है कि इसकी कीमत पारंपरिक बाजारों में व्यापक निवेशक भावना के साथ बढ़ती है और गिरती है।

यह बैल बाजारों में फायदेमंद हो सकता है। जब वैश्विक तरलता का विस्तार होता है और जोखिम संपत्ति अच्छा प्रदर्शन करती है, तो बिटकॉइन अब पहले से कहीं अधिक बड़े प्रवाह को आकर्षित करने के लिए खड़ा है, विशेष रूप से पेंशन, हेज फंड, और संप्रभु धन फंड अपने पोर्टफोलियो का एक छोटा प्रतिशत आवंटित करना शुरू कर देते हैं। लेकिन एक व्यापार बंद है। जैसे -जैसे संस्थागत गोद लेना गहरा होता है, बिटकॉइन मैक्रोइकॉनॉमिक स्थितियों के प्रति अधिक संवेदनशील हो जाता है। केंद्रीय बैंक नीति, बांड पैदावार, और इक्विटी अस्थिरता सभी एक बार की तुलना में अधिक से अधिक मायने रखते हैं।

इन बदलावों के बावजूद, 85% से अधिक बिटकॉइन संस्थागत हाथों से बाहर रहता है। खुदरा निवेशक अभी भी आपूर्ति का भारी बहुमत रखते हैं। और जबकि ईटीएफ और कंपनी के खजाने को कोल्ड स्टोरेज में बड़ी मात्रा में जमा हो सकता है, बाजार व्यापक रूप से विकेंद्रीकृत रहता है। आलोचकों का तर्क है कि ऑन-चेन डेटा कम उपयोगी होता जा रहा है। आखिरकार, यदि बहुत अधिक बीटीसी ईटीएफ या निष्क्रिय वॉलेट में बंद है, तो क्या हम अभी भी वॉलेट गतिविधि से सटीक निष्कर्ष निकाल सकते हैं? यह चिंता मान्य है, लेकिन नया नहीं है।

अनुकूलित करने की आवश्यकता है

ऐतिहासिक रूप से, बिटकॉइन की अधिकांश व्यापारिक गतिविधि ऑफ-चेन हुई है, विशेष रूप से केंद्रीकृत एक्सचेंजों पर जैसे कि कॉइनबेस, बिनेंस और (वन्स अपॉन ए टाइम) एफटीएक्स। ये ट्रेड शायद ही कभी सार्थक तरीके से ऑन-चेन दिखाई देते थे लेकिन फिर भी मूल्य और बाजार संरचना को प्रभावित करते हैं। आज, हम एक समान स्थिति का सामना करते हैं, केवल बेहतर उपकरणों के साथ। ईटीएफ प्रवाह, कॉर्पोरेट फाइलिंग, और यहां तक ​​कि राष्ट्र-राज्य की खरीदारी प्रकटीकरण नियमों के अधीन हैं। अपारदर्शी एक्सचेंजों के विपरीत, इन संस्थागत खिलाड़ियों को अक्सर अपनी होल्डिंग्स का खुलासा करना चाहिए, विश्लेषकों को ट्रैक करने के लिए डेटा का खजाना प्रदान करना चाहिए।

इसके अलावा, ऑन-चेन एनालिटिक्स स्थिर नहीं है। MVRV-Z स्कोर जैसे उपकरण विकसित हो रहे हैं। फोकस को संकीर्ण करके, कहें, एक को MVRV Z- स्कोर 2yr रोलिंग पूर्ण ऐतिहासिक डेटा के बजाय औसत, हम लंबे समय से खोए हुए सिक्कों या निष्क्रिय आपूर्ति के विरूपण के बिना वर्तमान बाजार की गतिशीलता को बेहतर ढंग से पकड़ सकते हैं।

निष्कर्ष

इसे लपेटने के लिए, बिटकॉइन में संस्थागत रुचि कभी भी अधिक नहीं रही है। ईटीएफ, कॉर्पोरेट ट्रेजरी और संप्रभु संस्थाओं के बीच, 2.2 मिलियन से अधिक बीटीसी पहले से ही बोली जाती है, और यह संख्या बढ़ रही है। पूंजी की इस बाढ़ ने निस्संदेह बाजार की कमजोरी की अवधि के दौरान कीमत पर एक स्थिर प्रभाव पड़ा है। हालांकि, उस स्थिरता के साथ उलझाव आता है। बिटकॉइन पारंपरिक वित्तीय प्रणालियों से अधिक बंधे हुए हैं, जिससे इक्विटी और व्यापक आर्थिक भावना से इसका संबंध बढ़ रहा है।

फिर भी यह बिटकॉइन के विकेंद्रीकरण या ऑन-चेन एनालिटिक्स की प्रासंगिकता के लिए कयामत नहीं करता है। वास्तव में, जैसा कि अधिक बीटीसी पहचान योग्य संस्थानों द्वारा आयोजित किया जाता है, प्रवाह को ट्रैक करने की क्षमता और भी अधिक सटीक हो जाती है। खुदरा पदचिह्न प्रमुख बने हुए हैं, और हमारे उपकरण बाजार के विकास के लिए अधिक होशियार और अधिक उत्तरदायी होते जा रहे हैं। विकेंद्रीकरण के बिटकॉइन का लोकाचार जोखिम में नहीं है; यह सिर्फ परिपक्व है। और जब तक हमारे विश्लेषणात्मक ढांचे संपत्ति के साथ विकसित होते हैं, तब तक हम जो भी आगे आते हैं, उसे नेविगेट करने के लिए अच्छी तरह से सुसज्जित होंगे।

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अस्वीकरण: यह लेख केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और इसे वित्तीय सलाह नहीं माना जाना चाहिए। कोई भी निवेश निर्णय लेने से पहले हमेशा अपना खुद का शोध करें।