हमारी पिछली शोध रिपोर्ट में शीर्षक बिटकॉइन की लिक्विडिटी ट्राइफेक्टा: ऑन-चेन डेटा, मार्केट माइक्रोस्ट्रक्चर और मैक्रो ड्राइवर्स में लिक्विडिटी को अनपैक करनाहमने पता लगाया कि कैसे विभिन्न तरलता संकेतक बिटकॉइन के लिए अंतर्निहित पूंजी प्रवाह और तरलता की स्थिति को प्रकट कर सकते हैं। ईथर के लिए उसी रूपरेखा को लागू करना (एथ) हमें इसकी वर्तमान तरलता प्रोफ़ाइल में मूल्यवान अंतर्दृष्टि देता है-दोनों ऑन-चेन और व्यापक बाजार में। इस अपडेट में, हम डिजिटल एसेट ट्रेजरी की बढ़ती भूमिका को भी उजागर करते हैं (Dats) जो कि ETH की हालिया रैली के पीछे एक प्रमुख ड्राइवर के रूप में उभरा है।

वेबिनार अलर्ट: 9 सितंबर को सुबह 11:00 बजे एट ज्वाइन करें मिशेल नोयस Aima और से एंडी बेहCoindesk सूचकांकों से r क्योंकि वे क्रिप्टो के चक्रीय बाजारों में एक स्थायी व्यवसाय बनाने पर चर्चा करते हैं। आज ही पंजीकृत करें। https://aima-org.zoom.us/webinar/register/4917558078322/wn_3jagirqmtk2z7e74q5bkwg#/registration

इवेंट अलर्ट: COINDESK: 10 सितंबर को वाशिंगटन डीसी में नीति और विनियमन। एजेंडे में एसईसी, ट्रेजरी, हाउस, सीनेट और ओसीसी के वरिष्ठ अधिकारी शामिल हैं, साथ ही निजी राउंडटेबल्स और अद्वितीय नेटवर्किंग के अवसरों को शामिल किया गया है। अपने पंजीकरण पर 15% बचाने के लिए कोड Coindesk15 का उपयोग करें। http://go.coindesk.com/4ov08aaaaa।

1। एहसास कैप: नई पूंजी प्रवाह को मापने

एहसास हुआ कैप सभी धारकों के संचयी लागत के आधार को दर्शाते हुए, एक टोकन में निवेश की गई शुद्ध यूएसडी-संक्रमित पूंजी को ट्रैक करता है। नवंबर 2022 में चक्र कम होने के बाद से, ETH ने अवशोषित कर लिया है $ 81 बिलियन से अधिक ताजा पूंजी प्रवाह में, इसकी वास्तविक टोपी को एक नए सर्वकालिक उच्च पर धकेलना $ 266 बिलियन 8 अगस्त, 2025 तक।

संदर्भ के लिए, यह एक का प्रतिनिधित्व करता है 43% वृद्धि अवधि के लिए ईटीएच के लिए – पर्याप्त, लेकिन अभी भी बिटकॉइन के नीचे अच्छी तरह से 136% एहसास कैप में वृद्धि। धीमी वृद्धि दर बताती है कि जबकि ईटीएच सार्थक नए निवेश को आकर्षित कर रहा है, फिर भी संस्थागत ब्याज में तेजी लाने के लिए विस्तार के लिए पर्याप्त जगह हो सकती है।

2। अनहेड स्पॉट एथ ईटीएफ मांग: ट्रैकिंग संस्थागत आवंटन

हमारे बिटकॉइन अध्ययन में, हमने ईटीएफ प्रवाह को अलग करके वास्तविक संस्थागत मांग का अनुमान लगाने के लिए एक विधि विकसित की, जो कि हेजेड आर्बिट्राज ट्रेडों से बंधे नहीं हैं। ETH में इस ढांचे को लागू करना दर्शाता है कि 80-90% स्पॉट एथ ईटीएफ इनफ्लो संभवतः वास्तविक संस्थागत आवंटन हैं, शेष के साथ आर्बिट्राज रणनीतियों द्वारा संचालित – लंबे स्पॉट पदों को सीएमई वायदा के माध्यम से मूल्य अंतर को पकड़ने के लिए हेज किया गया है।

दिलचस्प बात यह है कि बिटकॉइन की तुलना में मध्यस्थता से संबंधित प्रवाह का अनुपात ईटीएच के लिए बहुत अधिक है, जहां केवल चारों ओर 3% स्पॉट ईथर ईटीएफ इनफ्लो को मध्यस्थता-आधारित होने का अनुमान है। यह इस बात पर प्रकाश डालता है कि ईटीएच के लिए संस्थागत आवंटन अभी भी बीटीसी से पीछे है, हालांकि हम उम्मीद करते हैं कि यह अंतर क्रिप्टोक्यूरेंसी में संस्थागत हित के हालिया आमद के साथ धीरे -धीरे बंद हो जाएगा।

डेटा स्रोत: भविष्य, CFTC, GlassNode

3। वायदा और विकल्प खुले ब्याज: गेजिंग डेरिवेटिव विकास

21 जुलाई तक, संयुक्त खुले ब्याज (अरे) एथ फ्यूचर्स और विकल्प में खड़े थे $ 71 बिलियन। हालांकि, बिटकॉइन के विपरीत – जहां सदा फ्यूचर्स और विकल्प में ओई लगभग संतुलित है – ईटीएच विकल्प ओआई सदा फ्यूचर्स ओई के आधे से भी कम रहता है।

यह देखते हुए कि विकल्प अधिक बार पेशेवर व्यापारियों और संस्थानों द्वारा उपयोग किए जाते हैं, यह असंतुलन इंगित करता है कि ईटीएच में संस्थागत डेरिवेटिव की भागीदारी में अभी भी महत्वपूर्ण जगह है।

4। सीमा आदेश पुस्तक असंतुलन: रीडिंग मार्केट सेंटीमेंट

ऑर्डर बुक विश्लेषण उल्लेखनीय भावना पारियों का खुलासा करता है। जब 7 महीनों के बाद जुलाई में ETH ने $ 3,800 प्राप्त किया, तो एक मजबूत बिक्री-साइड तिरछी सीमा आदेश पुस्तकों पर उभरा (LOB)तीव्र, लंबे समय से प्रतीक्षित लाभ लेने का सुझाव देना। लेकिन जैसे-जैसे कीमत $ 3,300 की ओर बढ़ी, उस स्तर पर “बाय-द-डाइप” व्यवहार का संकेत देते हुए, खरीद-साइड की गहराई में काफी वृद्धि हुई। तब से, ऑर्डर बुक ने एक अधिक संतुलित आपूर्ति-मांग प्रोफ़ाइल दिखाया है, जो वर्तमान में बाजार से कोई चरम स्थिति का सुझाव नहीं देता है।

डेटा स्रोत: Avenir, Binance

5। डिजिटल एसेट ट्रेजरी (Dats): एथ के बढ़ते संरचनात्मक खरीदार

ईटीएच की मांग का एक नया और तेजी से महत्वपूर्ण स्रोत डीएटीएस से आता है – निगम जो ईटीएच में अपनी बैलेंस शीट पर आयोजित करके विविधता लाते हैं। उदाहरण के लिए, बिटमाइन और शार्पलिंक इस प्रवृत्ति के दो सबसे उल्लेखनीय प्रतिनिधियों में से दो हैं।

अप्रैल के बाद से, DATs मोटे तौर पर जमा हो गए हैं 4.1 मिलियन एथ ($ 17.6 बिलियन), के बारे में प्रतिनिधित्व करते हैं 3.4% परिसंचारी आपूर्ति की; अकेले बिटमाइन 1.3%के लिए खाता है। संदर्भ के लिए, यूएस स्पॉट एथ ईटीएफ वर्तमान में ईटीएच कुल आपूर्ति का 5.4% है। यह डीएटीएस से इन संरचनात्मक आवंटन के पैमाने पर प्रकाश डालता है।

क्या सेट करता है डेटा प्रवाह उनकी लंबी अवधि की प्रकृति है। वायदा व्यापारियों या ईटीएफ मध्यस्थता प्रवाह के विपरीत, ट्रेजरी आवंटन में पूंजी को अक्सर घुमाने की संभावना कम होती है, जिससे वे चिपचिपा संरचनात्मक मांग का एक स्रोत बन जाते हैं।

निष्कर्ष

ऑन-चेन और ऑफ-चेन लिक्विडिटी मेट्रिक्स के पार, एक विषय स्पष्ट है: ईटीएच की संस्थागत भागीदारी अभी भी बिटकॉइन की तुलना में शुरुआती चरणों में है। एहसास हुआ कैप ग्रोथ, ईटीएफ इनफ्लो कंपोजिशन और डेरिवेटिव मार्केट स्ट्रक्चर सभी महत्वपूर्ण अप्रयुक्त क्षमता के लिए इंगित करते हैं।

इसी समय, DAT आवंटन निरंतर ETH प्रवाह का एक शक्तिशाली चालक बन रहा है, बहुत कुछ इस तरह कि कैसे कॉर्पोरेट बैलेंस शीट रणनीतियों जैसे रणनीति ने एक नया संरचनात्मक मांग चैनल बनाया, जिसने 2024 के अंत में बिटकॉइन की रैली को ईंधन देने में मदद की।

यदि ETH का संस्थागत अपनाने बिटकॉइन के समान एक प्रक्षेपवक्र का अनुसरण करता है, तो आने वाले महीनों में सार्थक पूंजी प्रवाह हो सकता है, और उनके साथ, बाहरी प्रदर्शन की क्षमता।