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द्वारा राय: केविन डी पटौल, केयरॉक के सह-संस्थापक और सीईओ
क्रिप्टो में अभी एक निश्चित déjà vu है। रियल-वर्ल्ड एसेट्स (RWAS), टोकन किए गए फंड और ऑनचेन ट्रेजरी सभी बज़वर्ड्स हैं जिनके बारे में हमने वर्षों से बात की है। 2022 में, जब प्रचार ने वास्तविक गोद लेने से बाहर निकाला, बीसीजी द्वारा एक रिपोर्ट अनुमान लगाया गया कि टोकन की संपत्ति का कुल आकार 2030 तक $ 16 ट्रिलियन तक पहुंच सकता है। चालू बाज़ार टोपी 2025 में $ 50 बिलियन पर बैठा है।
इस बार, यह थोड़ा अलग लगता है, और यह सिर्फ इसलिए नहीं है क्योंकि ब्लैकरॉक जैसे दिग्गज टोकन मनी मार्केट फंड शुरू कर रहे हैं या सर्कल के यूएसडीसी ट्रेजरी बॉन्ड्स ऑनचेन के लिए डी फैक्टो सेटलमेंट लेयर बन रहे हैं।
यह इसलिए है क्योंकि कथा अंततः वास्तविकता से टकरा गई है: वास्तविक व्यवसाय, वास्तविक नकदी प्रवाह और वास्तविक अनुपालन।
फिर भी, इस सभी गति के बावजूद, एक बात अभी भी उद्योग को प्रतिगमन के कगार पर ले जाती है: एक आदर्श नियामक ढांचे की खोज।
प्रगति के लिए पुनरावृत्ति की आवश्यकता होती है, पूर्णता की नहीं
वित्त का भविष्य डिजिटल है। प्रत्येक परिसंपत्ति वर्ग, बॉन्ड से रियल एस्टेट तक, अंततः एक टोकन रूप में मौजूद होगा, और जब यह करता है, तो इसे केवल एक डिजिटल प्रतिकृति से बहुत अधिक पेश करना होगा। डिजिटलीकरण का मतलब तेजी से, सस्ता और अधिक सुलभ बाजार होगा।
यदि संस्थाएं बड़े पैमाने पर पूंजी आवंटित नहीं कर सकती हैं, तो उनमें से कोई भी मायने नहीं रखता है। संस्थान हैं, और हमेशा अनिश्चितता से एलर्जी होगी। समस्या यह नहीं है कि नियामकों ने अभिनय नहीं किया है। यह है कि वर्तमान दृष्टिकोण व्यावहारिक स्पष्टता पर सैद्धांतिक पूर्णता को प्राथमिकता देता है।
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यूनिवर्सल फ्रेमवर्क, सीमलेस क्रॉस-बॉर्डर नियम और वैश्विक सामंजस्यपूर्ण ध्वनि कागज पर अच्छा है। व्यवहार में, हालांकि, उन्होंने पक्षाघात का नेतृत्व किया है। लोग “वैश्विक शासन” के बारे में ट्रेडफी के बारे में बात करते हैं। लेकिन यह स्पष्ट नहीं है कि यह सख्ती से सच है। यूरोप में बेसल III अमेरिका में बैंकिंग नियमों के समान नहीं है। क्रिप्टो विशिष्ट रूप से नहीं है। वैश्विक वित्त, सामान्य रूप से, चुप है। एक मायावी, एक आकार-फिट-सभी समाधान की प्रतीक्षा में प्रगति में देरी होगी।
इस विखंडन की वास्तविकता प्रमुख बाजारों में दिखाई देती है। अमेरिका में, टोकन इक्विटी को स्पष्ट रूप से प्रतिभूतियों के रूप में परिभाषित किया गया है। मीका यूरोप में एक स्वागत योग्य प्लेबुक प्रदान करता है, लेकिन इसकी सीमाएं पहले से ही स्पष्ट हैं, विशेष रूप से डेफी जैसे क्षेत्रों में। सिंगापुर खुली खुदरा भागीदारी को अवरुद्ध करते हुए संस्थागत निवेशकों के लिए टोकन बांड की अनुमति देता है।
ये उदाहरण नियामक विफलता नहीं हैं। वे इस बात का प्रमाण हैं कि विनियमन विकसित होता है। चुनौती नियामक अस्पष्टता नहीं है, बल्कि बाजार के बुनियादी ढांचे और मजबूत मांग की अनुपस्थिति, जगह में रेल के साथ लेकिन अंततः अंडर का उपयोग किया गया है। बाजार अपूर्ण नियमों के साथ काम कर सकते हैं। यदि हर कोई साइडलाइन पर रहता है तो वे काम नहीं कर सकते।
प्रतीक्षा की लागत
संस्थान संकोच नहीं करते हैं क्योंकि वे ब्लॉकचेन को नापसंद करते हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि कोई भी बोर्ड या नियामक को समझाना नहीं चाहता है कि उन्होंने संपत्ति का समर्थन क्यों किया है, जो मौजूदा कानूनों के उल्लंघन में पूर्वव्यापी रूप से समझा जा सकता है।
बैंकों की संक्रमण की लागत विघटित होने और पुनर्निर्माण में पाई जाती है, जिससे उस ओवरहाल को सही ठहराना मुश्किल हो जाता है जो वे अभी भी एक आला बाजार पर विचार करते हैं। कुछ क्षेत्रों में, आप विश्वास के साथ पूंजी और सेवाएं कर सकते हैं। दूसरों में, यहां तक कि मामूली लाइसेंसिंग अंतराल खिलाड़ियों को किनारे पर बैठने के लिए मजबूर करता है।
अनिश्चितता केवल धीमी गति से गोद लेने के लिए नहीं है। अनिश्चितता कानूनी राय की लागत को बढ़ाती है, फर्मों को पूरे व्यावसायिक इकाइयों को रिंग करने के लिए मजबूर करती है और सीमा पार तरलता को क्रॉस करती है। प्रत्येक क्षेत्राधिकार अपना कानूनी माइनफील्ड बन जाता है। यह एक प्रौद्योगिकी समस्या से अधिक है। यह नियामक स्पष्टता के साथ एक गहरी जड़ें, प्रणालीगत समस्या है।
स्पष्टता पूंजी को अनलॉक करती है, भले ही वह गड़बड़ हो
सच्चाई यह है कि, क्रिप्टो को पनपने के लिए सही वैश्विक विनियमन की आवश्यकता नहीं है। पारंपरिक पूंजी बाजारों ने दशकों से उन रूपरेखाओं के तहत संचालित किया है जो वर्दी से दूर हैं। क्या मायने रखता है स्पष्टता और स्थिरता का एक आधारभूत स्तर है, फर्मों के लिए जोखिम का आकलन और मूल्य जोखिम के लिए पर्याप्त है। शैडो बैंकिंग लें: एक $ 60 ट्रिलियन सिस्टम जो बाहर मौजूद है, बाहर नहीं, औपचारिक विनियमन। यह जटिल और अपूर्ण है, लेकिन यह कार्य करता है।
यह डेरेग्यूलेशन के बारे में नहीं है। यह आवश्यक सुरक्षा उपायों और अप्राप्य आदर्शवाद के बीच अंतर करने के बारे में है। धोखाधड़ी की रोकथाम और निवेशक संरक्षण पदार्थ, लेकिन उन्हें एक निर्दोष वैश्विक ढांचे की आवश्यकता नहीं है।
नियामकों के लिए, आगे का मार्ग पुनरावृत्त स्पष्टता और प्रकाशन नियमों को प्राथमिकता दे रहा है, भले ही वे विकसित हों। प्रगति आज कल पूर्णता से बेहतर है। वित्तीय संस्थानों के लिए, सबसे महत्वपूर्ण जोखिम पीछे गिरने में निहित है। टोकनकरण निश्चितता की प्रतीक्षा नहीं करेगा, और फुर्तीले खिलाड़ी पहले से ही उन न्यायालयों में निर्माण कर रहे हैं जो व्यावहारिक मार्गदर्शन प्रदान करते हैं। क्रिप्टो बिल्डरों के लिए, चुनौती बाहरी सत्यापन की प्रतीक्षा करना बंद करना है और आज उपलब्ध कानूनी ढांचे के भीतर संचालित करना है, जबकि सक्रिय रूप से वृद्धिशील सुधारों के लिए जोर दे रहा है।
टोकनीकरण वास्तविक समस्याओं को हल करता है – अगर हम इसे देते हैं
टोकन का मूल्य क्रिप्टो अंदरूनी सूत्रों के लिए सिर्फ एक नवीनता नहीं है। यह वास्तविक समस्याओं को हल करने के बारे में है – बस्ती के समय को दिनों में मापा जाता है, सेकंड नहीं, राजधानी सामंजस्य और परिसंपत्ति वर्गों में बंधे हुए हैं जो न्यायालय की दीवारों के पीछे बंद हैं।
Stablecoins ने ब्लूप्रिंट दिखाया है। जब नियामक स्पष्टता प्रदान करते हैं, यहां तक कि अपूर्ण स्पष्टता, गोद लेना भी फट जाता है। Tokenized प्रतिभूतियों का पालन कर सकते हैं – लेकिन केवल अगर हम विनियमन को “सही” और “टूटे” के बीच एक द्विआधारी विकल्प के रूप में मानना बंद कर देते हैं। कुछ आलोचक इसे औसत दर्जे के लिए बसने के रूप में देख सकते हैं, लेकिन पुनरावृत्ति प्रगति यह है कि वित्तीय प्रणाली कैसे परिपक्व होती है।
सिद्धांत से वास्तविकता तक
क्रिप्टो ने पिछले सट्टा मेमों को स्थानांतरित कर दिया है। हम वास्तविक धन के ऑनचेन को स्थानांतरित करने वाले कैश-पॉजिटिव व्यवसायों के साथ काम कर रहे हैं। अगर पुनरावृत्त प्रगति को गले लगाने के लिए कभी कोई क्षण था, तो अब है। कंपनियों को एक स्पष्ट रूप से संचालित करने के लिए तैयार कंपनियां, यदि विकसित होने पर, नियामक वातावरण वित्त के अगले अध्याय को परिभाषित करेगा।
प्रगति गति के बराबर है, पूर्णता नहीं। यदि उद्योग को समग्रता में ढांचे के लिए फ्रिंज पर इंतजार करने के लिए मजबूर किया जाता है, तो डिजिटल एसेट क्रांति निराशाजनक रूप से सैद्धांतिक रहेगी।
द्वारा: केविन के सह-संस्थापक और सीईओ केविन डी पटौल द्वारा राय।
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