वाशिंगटन के जीनियस एक्ट में क्रिप्टो के अधिवक्ता हैं जो स्पष्ट स्टैबेलकॉइन विनियमन मनाते हैं। राजनेताओं ने इसे दशकों तक डॉलर के प्रभुत्व के रूप में बताया। वित्तीय प्रेस ने इसे प्रतिस्पर्धी मुद्राओं के खिलाफ अमेरिका के मास्टरस्ट्रोक के रूप में फ्रेम किया।

वे सभी बिंदु याद कर रहे हैं। जीनियस एक्ट ने डॉलर के आसपास एक सुरक्षात्मक खाई नहीं बनाई। इसने हर दूसरे राष्ट्र को अपनी डिजिटल मुद्राओं के निर्माण के लिए एक खाका दिया।

नियामक स्पष्टता दोनों तरीकों से कट जाती है

जीनियस एक्ट यूएस स्टैबेकॉइन संचालन के लिए बहुत जरूरी स्पष्टता लाने के लिए श्रेय का हकदार है। स्पष्ट आरक्षित आवश्यकताएं, नियामक निरीक्षण, और अनुपालन ढांचे बहुत से अनिश्चितता को दूर करते हैं जिसने इस क्षेत्र को वर्षों से परेशान किया है। सर्कल के USDC और अन्य प्रमुख ऑपरेटर अंततः नियामक परिवर्तनों के लिए अपने कंधों को देखे बिना निर्माण कर सकते हैं।

लेकिन जब वाशिंगटन डॉलर के प्रभुत्व के लिए इस कथित जीत का जश्न मनाता है, तो वास्तविक कहानी अलग तरह से सामने आती है। जीनियस अधिनियम एक नियामक टेम्पलेट स्थापित करता है जो अन्य राष्ट्र पहले से ही अपनी मुद्राओं के लिए अनुकूलित कर रहे हैं। जापान की JPYC पहल, हांगकांग की डिजिटल मुद्रा ढांचा, और लैटिन अमेरिका और एशिया में उभरते कार्यक्रम सभी अमेरिका के दृष्टिकोण से भारी उधार लेते हैं।

फ्रेमवर्क मौलिक अक्षमता को संबोधित किए बिना USD Stablecoins को मानकीकृत करता है जो उनके वैश्विक गोद लेने को सीमित करता है: स्थानीय तरलता अंतराल। आज के सीमा पार से भुगतान अभी भी महंगे, बहु-चरण मुद्रा रूपांतरणों पर निर्भर करते हैं जो विदेशी मुद्रा लागत में 3-6% खाते हैं।

डॉलर की समस्या है

जापान में एक ब्राजील के एक कार्यकर्ता पर विचार करें, जो पैसे घर भेजने की कोशिश कर रहा है। आज की प्रणाली के तहत, उन्हें येन को डॉलर में परिवर्तित करने के एक जटिल मार्ग को नेविगेट करना होगा, यूएसडी स्टैबेकॉइन खरीदना होगा, और फिर ब्राजील के रियल में परिवर्तित होना चाहिए। प्रत्येक चरण शुल्क, देरी और प्रतिपक्ष जोखिम को बढ़ाता है।

यह प्रक्रिया बहुत कम आर्थिक समझ में आती है। यूएसडी मध्यस्थ के माध्यम से दो गैर-डॉलर की अर्थव्यवस्थाओं को क्यों मजबूर किया जाना चाहिए?

USD की तरह USD Stablecoins संस्थागत व्यापार और DEFI अनुप्रयोगों के लिए ब्रिज एसेट्स के रूप में शानदार ढंग से काम करता है। लेकिन गैर-डॉलर की अर्थव्यवस्थाओं के बीच रोजमर्रा की सीमा पार से भुगतान के लिए, वे अनावश्यक जटिलता और लागत का परिचय देते हैं, जबकि तटस्थ निपटान परतें यूएसडी मध्यस्थता के बिना सीमा पार तरलता को सक्षम करती हैं।

अनपेक्षित क्रांति

जीनियस एक्ट का वैश्विक प्रभाव परिणाम बनाता है कि इसके आर्किटेक्ट शायद अनुमान नहीं लगाते हैं। एक स्पष्ट नियामक ढांचा प्रदान करके, यह दुनिया भर में संप्रभु स्टैबेकॉइन परियोजनाओं के कथित जोखिम को कम करता है। देशों को अब आश्चर्य की आवश्यकता नहीं है कि क्या डिजिटल मुद्रा विनियमन संभव है – वे अमेरिका के सिद्ध दृष्टिकोण को अपना सकते हैं।

जापान की डिजिटल एजेंसी ने अमेरिकी कानून से प्रेरित अनुपालन फ्रेमवर्क का उपयोग करके येन-समर्थित स्टैबेलिन के लिए योजनाओं की घोषणा कर दी है। हांगकांग का मौद्रिक प्राधिकरण डिजिटल हांगकांग डॉलर के लिए समान मानक विकसित कर रहा है। ब्राजील, मैक्सिको और अन्य उभरती अर्थव्यवस्थाएं अपने स्वयं के संस्करणों को तैयार कर रही हैं।

संप्रभु स्टैबेकॉइन के बीच प्रोग्रामेबल विदेशी मुद्रा, निपटान में देरी को समाप्त करते हुए सीमा पार लागत 0.1% से कम हो सकती है। दृष्टि सीएलएस बैंक की बहुपक्षीय निपटान प्रणाली से मिलती जुलती है, लेकिन यूएसडी आधिपत्य के बिना। डॉलर के द्वारपालों के बिना विदेशी मुद्रा।

नियामक सद्भाव का मतलब है कोई एकाधिकार नहीं

जीनियस अधिनियम नीति के रूप में सटीक रूप से सफल होता है क्योंकि अन्य क्षेत्राधिकार इसके दृष्टिकोण को दोहरा सकते हैं। प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में नियामक सद्भाव, सीमलेस क्रॉस-बॉर्डर एकीकरण को सक्षम करते हुए वैश्विक Stablecoin ऑपरेटरों के लिए अनुपालन जटिलता को कम करता है।

लेकिन यह वही सामंजस्य डिजिटल भुगतान एकाधिकार से किसी भी एकल मुद्रा को रोकता है। जब प्रत्येक प्रमुख अर्थव्यवस्था स्थानीय स्टैबेकॉइन का आज्ञाकारी प्रदान करती है, तो बाजार की ताकत नियामक बाधाओं के बजाय गोद लेने के पैटर्न का निर्धारण करेगी।

सर्कल के USDC फर्स्ट-मूवर फायदे और डीप डीईएफआई एकीकरण से लाभान्वित होते हैं, जिससे यह संस्थागत अनुप्रयोगों के लिए एक उत्कृष्ट पुल संपत्ति बन जाता है। हालांकि, उपभोक्ता भुगतान संभवतः स्थानीय स्टैबलकॉइन की ओर बढ़ेगा जो विदेशी मुद्रा घर्षण को खत्म करता है और एक परिचित संप्रदाय प्रदान करता है।

अभ्रक के तहत यूरोपीय नियम यूरो-संप्रदायित स्टेबलकॉइन के लिए समान रूपरेखा बना रहे हैं। एशियाई वित्तीय केंद्र येन, जीता और अन्य क्षेत्रीय मुद्राओं के लिए समानांतर संरचनाएं विकसित कर रहे हैं। लैटिन अमेरिकी देश पेसो और वास्तविक समर्थित विकल्पों की खोज कर रहे हैं।

परिणाम पारंपरिक संवाददाता बैंकिंग नेटवर्क से अधिक डॉलर के आधिपत्य से मिलता जुलता है। प्रत्येक मुद्रा अंतर्राष्ट्रीय निपटान के लिए प्रोग्राम योग्य क्षमताओं को प्राप्त करते हुए अपनी स्थानीय उपयोगिता बनाए रखती है।

नेटवर्क प्रभाव दोनों तरह से काम करते हैं

Stablecoin गोद लेना अन्य डिजिटल प्लेटफार्मों के समान नेटवर्क प्रभावों का अनुसरण करता है। प्रारंभिक उपयोगकर्ता गहरी तरलता और व्यापक स्वीकृति के साथ स्थापित विकल्पों की ओर बढ़ते हैं। यह शुरू में उनके सिर की शुरुआत और मौजूदा डीईएफआई एकीकरण के कारण यूएसडी स्टैबेलोइन्स का पक्षधर है।

हालांकि, नेटवर्क प्रभाव भी स्थानीय उपयोगिता को पुरस्कृत करते हैं। पेसोस में एक मैक्सिकन व्यवसाय भुगतान करने वाले आपूर्तिकर्ताओं के पास लेन-देन निपटान से परे डॉलर-संप्रदायित स्टैबेकॉइन रखने का बहुत कम कारण है। स्थानीय stablecoins समान प्रोग्रामेबल मनी लाभ प्रदान करते हुए मुद्रा जोखिम को समाप्त करते हैं।

सबसे मजबूत नेटवर्क प्रभाव अमूर्त स्टोर-ऑफ-वैल्यू गुणों के बजाय विशिष्ट उपयोग के मामलों के आसपास उभरता है। पेरोल सिस्टम, आपूर्तिकर्ता भुगतान, और उपभोक्ता प्रेषण सभी लाभ से मिलते हैं जो विदेशी मुद्रा जोखिम को समाप्त करता है।

बहु-मुद्रा स्टैबेलकॉइन इन्फ्रास्ट्रक्चर पारंपरिक मौद्रिक प्रणालियों से अधिक ईमेल प्रोटोकॉल से मिलता-जुलता है। जिस तरह जीमेल उपयोगकर्ता मानकीकृत प्रोटोकॉल के माध्यम से आउटलुक उपयोगकर्ताओं के साथ संवाद कर सकते हैं, उसी तरह पेसो स्टैबेकॉइन इंटरऑपरेबल स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट के माध्यम से येन स्टैबेलोइन्स के साथ व्यवस्थित हो सकते हैं।

पैसे का बहुवचन भविष्य

जीनियस अधिनियम डिजिटल मुद्रा परिपक्वता की ओर एक महत्वपूर्ण कदम का प्रतिनिधित्व करता है, लेकिन इसके समर्थकों के दावे के कारणों के लिए नहीं। डॉलर के प्रभुत्व को मजबूत करने के बजाय, यह प्रत्येक प्रमुख अर्थव्यवस्था के लिए संप्रभु डिजिटल मुद्राओं की अवधारणा को मान्य करता है।

भविष्य की वित्तीय प्रणाली में प्रमुख मुद्राओं का प्रतिनिधित्व करने वाले दर्जनों आज्ञाकारी स्टैबेलिन की सुविधा होगी, जो सभी प्रोग्राम सेटलमेंट लेयर्स के माध्यम से जुड़े हुए हैं। डॉलर स्टैबेकॉइन इस पारिस्थितिकी तंत्र में महत्वपूर्ण भूमिका निभाएंगे, जरूरी हावी बिना इसे हावी किए।

नीति निर्माताओं के लिए, सबक स्पष्ट है। नियामक स्पष्टता नवाचार को तेज करती है जबकि सुरक्षात्मक बाधाएं अप्रचलित हो जाती हैं।

जीनियस एक्ट ने डॉलर को डिजिटल मनी के राजा के रूप में ताज नहीं दिया। यह साबित हुआ कि भविष्य स्थानीय मुद्रा डिजिटलीकरण के लिए सबसे अच्छा बुनियादी ढांचा बनाता है। यह एक प्रतियोगिता है जो अमेरिका जीत सकता है, लेकिन केवल अवलंबी लाभों पर भरोसा करने के बजाय योग्यता पर प्रतिस्पर्धा करके।

Stablecoin क्रांति अभी शुरू हो रही है, और यह शानदार रूप से बहुवचन होगा।