टोकनीकरण में पूंजी बाजारों को बदलने, वास्तविक समय के निपटान का वादा करने, व्यापक निवेशक पहुंच और वित्तीय बुनियादी ढांचे में अधिक प्रोग्रामबिलिटी का वादा करने की महत्वपूर्ण क्षमता है। लेकिन जब रेल विकसित हो रही है, तो टोकन इक्विटी के लिए वर्तमान मॉडल पारंपरिक प्रतिभूति बाजारों को परिभाषित करने वाले सुरक्षा उपायों के साथ खंडित, अपारदर्शी और गलत बने रहते हैं।

आज, दो प्रमुख दृष्टिकोण मौजूद हैं:

आवरण मॉडल टोकन IOU शामिल है जो प्रत्यक्ष स्वामित्व के बजाय मौजूदा इक्विटी के लिए सिंथेटिक एक्सपोज़र प्रदान करते हैं। ये टोकन धारकों को किसी भी शासन अधिकार या अंतर्निहित शेयरों के लिए लागू करने योग्य दावे प्रदान नहीं करते हैं। ट्रांसफरबिलिटी आमतौर पर बंद पारिस्थितिक तंत्रों तक सीमित है, तरलता जारीकर्ता-नियंत्रित प्लेटफार्मों में चुप हो जाती है और विनियमन को मर्की हो सकता है, जिसमें कई उत्पाद अमेरिकी व्यक्तियों के लिए उपलब्ध नहीं हैं।

ऑन-चेन जारी करने वाला मॉडल ब्लॉकचेन के माध्यम से जारी एक देशी डिजिटल शेयर वर्ग बनाने का मतलब है। जबकि यह दृष्टिकोण सुरक्षा की कानूनी परिभाषा के साथ अधिक निकटता से संरेखित करता है, यह परिचालन जटिलताओं और स्केलेबिलिटी चुनौतियों का परिचय देता है। सक्रिय जारीकर्ता भागीदारी अनिवार्य है, तरलता ऑन-चेन टोकन और पारंपरिक प्रतिभूतियों और ब्रोकर-डीलर मानकों के बीच खंडित रहती है, असंगत हैं, विनियमित वित्तीय संस्थानों और निवेशकों के लिए जटिल भागीदारी।

क्या गायब है एक टोकनकरण मॉडल है जो पारंपरिक पूंजी बाजारों की संरचना, सुरक्षा उपायों और स्पष्टता के साथ टोकन की गति, पहुंच और कंपोजेबिलिटी को जोड़ती है। सौभाग्य से, वह मॉडल पहले से ही कहीं और मौजूद है: निक्षेपक प्राप्ति (डीआरएस)।

कई मायनों में, डीआरएस टोकन का मूल रूप था। एक सदी से अधिक के लिए, अमेरिकी डिपॉजिटरी रसीदें (ADRS) एक विनियमित, हिरासत-समर्थित संरचना के माध्यम से अमेरिका में व्यापार करने के लिए विदेशी इक्विटी को सक्षम किया है। आज, यह ढांचा टोकन बुनियादी ढांचे के साथ पारंपरिक प्रतिभूतियों को भी पाट सकता है, जो आधुनिक इक्विटीज के लिए एक स्केलेबल और कानूनी रूप से ध्वनि नींव पेश करता है।

टोकन डीआरएस के लिए मामला

डीआरएस के कानूनी और परिचालन ढांचे के साथ ब्लॉकचेन रेल को मिलाकर, बाजार प्रतिभागी निवेशक सुरक्षा या परिचालन मानकों पर समझौता किए बिना व्यापक भागीदारी और वास्तविक समय की संपत्ति सर्विसिंग को अनलॉक कर सकते हैं।

अन्य लाभों में शामिल हैं:

• शेयरधारक अधिकारों का संरक्षण

सिंथेटिक रैपर के विपरीत, ADR संरचना शेयरधारक अधिकारों को पूरा करती है, जिससे उन्हें टोकन धारकों के साथ पारित किया जा सकता है। इसमें आर्थिक संस्थाएं, जैसे कि लाभांश और अन्य कॉर्पोरेट कार्रवाई, साथ ही साथ शासन अधिकार जैसे मतदान शामिल हैं।

• कर्तव्यों का स्पष्ट अलगाव

एक विनियमित कस्टोडियन बैंक एक अलग, दिवालियापन-रिमोट संरचना में अंतर्निहित शेयरों को सुरक्षित रखता है, जो पूरी तरह से एडीआर धारकों के लाभ के लिए आयोजित किया जाता है। एक स्वतंत्र, बाजार-तटस्थ डिपॉजिटरी डीआर जारी करने और रद्द करने की सुविधा देता है, एक एसईसी-पंजीकृत ट्रांसफर एजेंट का उपयोग करके सटीक रिकॉर्ड बनाए रखता है और अंतर्निहित परिसंपत्तियों के साथ दैनिक सुलह करता है। डिपॉजिटरी का अंतर्निहित शेयरों पर स्वयं कोई स्वामित्व का दावा नहीं है।

ADRs को अमेरिकी कानून के तहत प्रतिभूतियों के रूप में मान्यता प्राप्त है। सालों से, उनका उपयोग अमेरिकी निवेशकों को अमेरिकी बाजारों में विदेशी शेयरों को खुद और व्यापार करने की अनुमति देने के लिए किया गया है। इसके अलावा, रसीद संरचना यूएस पसंदीदा शेयरों के विभाजन को सक्षम करने के लिए लचीली है। टोकन प्रतिभूतियों के संबंध में, आयुक्त हेस्टर पीयरस ने अपने नवीनतम में टोकन पर विवरण उल्लेख किया गया है कि “एक टोकन एक सुरक्षा के लिए एक रसीद हो सकती है।”

• पूर्ण कवक और बाजार पहुंच

एडीआर अपने अंतर्निहित शेयरों के लिए पूरी तरह से कवक और भुनाए जाने योग्य हैं, जो एक ही दिन, गैर-कर योग्य रूपांतरणों को सक्षम करते हैं। उन्हें खुदरा और संस्थागत बाजार प्रतिभागियों दोनों के लिए उपलब्ध कराया जा सकता है जो अधिकारों या तरलता का त्याग किए बिना टोकन या पारंपरिक रूप में प्रतिभूतियों को रखने के लिए चुन सकते हैं। ADRs की कवकनाशी से विश्लेषण द्वारा समर्थित है एमएससीआईजो इंगित करता है कि, औसतन, ADRs अपने अंतर्निहित स्थानीय शेयरों के साथ समता में व्यापार करते हैं।

ADRs को स्टॉक जारीकर्ता और माध्यमिक बाजार प्रतिभागियों दोनों द्वारा तैनात किया जा सकता है, स्केलेबिलिटी और अपनाने को बढ़ाते हुए-जारीकर्ता दीक्षा और सक्रिय रखरखाव पर निर्भर ऑन-चेन जारी करने वाले मॉडल के विपरीत।

बाजारों को पाटने के लिए एक विश्वसनीय तंत्र

साबित और पूरी तरह से वैश्विक वित्त में एकीकृत, एडीआर संरचना को टोकन इक्विटी में लागू करना एक तार्किक विकास है।

टोकनीकरण के रूप में, इस तरह का नवाचार गोद लेने और विश्वास को बढ़ाने के लिए महत्वपूर्ण है। जिस तरह एसईसी नियम 12 जी 3-2(बी) विदेशी जारीकर्ताओं के लिए सुव्यवस्थित पहुंच, एक समान नियामक तंत्र व्यापक टोकन इक्विटी बाजारों को अनलॉक कर सकता है, जिससे सार्वजनिक कंपनियों को एक आज्ञाकारी तरीके से अमेरिकी निवेशकों को टोकन वाले शेयरों की पेशकश करने में सक्षम बनाया जा सकता है।

आगे के पथ को एक नए आवरण का आविष्कार करने की आवश्यकता नहीं है – इसके लिए एक सिद्ध एक को अपनाने की आवश्यकता होती है। दूसरे शब्दों में, पारंपरिक वित्त और डिजिटल बुनियादी ढांचे के बीच का पुल पहले से मौजूद है। इसे सिर्फ सोच -समझकर पार करने की जरूरत है।