चाबी छीनना:

• Onchain मेट्रिक्स का सुझाव है कि खुदरा निवेशक सो रहे हैं, लेकिन ETFS ‘AUM बढ़ रहा है

• खुदरा निवेशक अधिकांश स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ शेयरों को रखते हैं – या तो प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष रूप से निवेश सलाहकारों और हेज फंडों के माध्यम से उनकी ओर से कार्य करते हैं।

• प्रत्यक्ष खुदरा निवेशक की मांग निष्क्रिय हो सकती है, लेकिन मृत नहीं, विशेष रूप से अमेरिका के बाहर, जहां आत्म-कस्टडी आवश्यक है।

एक व्यापक धारणा है कि बिटकॉइन (बीटीसी) उच्चतर नहीं हो सकता क्योंकि खुदरा निवेशक मांग सूख रही है। Onchain डेटा इस कथा का समर्थन करता है: छोटे वॉलेट गतिविधि एक बहु-वर्ष के निचले स्तर पर है। लेकिन क्या यह वास्तव में पूरी तस्वीर है?

शायद खुदरा अभी भी यहाँ है, बस वह नहीं जहां हम देखते थे। यह चक्र, खुदरा मांग का एक बड़ा हिस्सा ट्रेडफाई रेल के माध्यम से बह सकता है: स्पॉट ईटीएफ, पेंशन फंड और ब्रोकरेज खाते। यदि ईटीएफ को खुदरा के रूप में गिना जाता है, तो यह बदल सकता है कि बिटकॉइन बाजार को कैसे समझा जाता है।

स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ कौन खरीद रहा है?

जनवरी 2024 में अमेरिका में स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ के लॉन्च के बाद से, बिटकॉइन ने उन ग्राहकों के पोर्टफोलियो में प्रवेश किया है, जिन्होंने कभी भी इसे सीधे नहीं रखा होगा, स्व-कस्टडी का प्रबंधन करने के लिए तकनीकी आत्मविश्वास या अनिच्छा की कमी के कारण।

संस्थान अपनी नियामक स्पष्टता और लेखांकन में आसानी के लिए ईटीएफ भी खरीदते हैं। उनमें से, निवेश सलाहकार और हेज फंड सबसे बड़े ईटीएफ धारक हैं, जो खुदरा और कॉर्पोरेट ग्राहकों दोनों की ओर से बिटकॉइन एक्सपोज़र का प्रबंधन करते हैं। बैंक, बीमाकर्ता और पेंशन फंड भी कदम बढ़ा रहे हैं, न केवल बीटीसी को धारण कर रहे हैं, बल्कि अपने ग्राहकों के लिए भी एक्सपोज़र की पेशकश कर रहे हैं।

सामूहिक रूप से, ईटीएफ शेयरधारकों के पास अब बिटकॉइन में लगभग $ 135 बिलियन है।

ब्लूमबर्ग विश्लेषक के अनुसार एरिक बालचुनसनिवेश सलाहकार 13F फाइलिंग के माध्यम से रिपोर्ट किए गए परिसंपत्तियों में $ 21 बिलियन के लगभग आधे के लिए खाते हैं – कुल ईटीएफ एक्सपोज़र का एक बढ़ता सबसेट जो अब सभी ईटीएफ होल्डिंग्स के लगभग 20% का प्रतिनिधित्व करता है। हेज फंड $ 6.9 बिलियन मूल्य के ईटीएफ शेयरों (लगभग 83,934 बीटीसी) के साथ करते हैं, इसके बाद ब्रोकरेज और होल्डिंग कंपनियां होती हैं।

सिक्का प्रतिवेदन रंग जोड़ता है: गोल्डमैन सैक्स $ 1.8 बिलियन के निवेश के साथ वित्तीय सलाहकारों के बीच नेतृत्व करता है, जबकि मिलेनियम प्रबंधन $ 1.6 बिलियन के साथ हेज फंड में सबसे ऊपर है।

ईटीएफ एक तरह से खुदरा भी हैं

यह ईटीएफ प्रवाह को विशुद्ध रूप से संस्थागत के रूप में वर्गीकृत करने के लिए लुभावना है, एक छोटे से खुदरा वॉलेट स्टैकिंग सैट की परिचित छवि के विपरीत। उस लेंस से, हां -डायरेक्ट रिटेल डिमांड सभी गायब हो गए हैं।

बिटवाइज के अनुसंधान के प्रमुख एंड्रे ड्रैगोश के रूप में, कोइंटेलग्राफ से कहा,

“रिटेल हमारी गणना के आधार पर अब तक 2025 में बिटकॉइन का प्रमुख वितरक रहा है। इस बीच, दोनों सार्वजनिक निगमों के साथ -साथ फंड और ईटीपी 2025 में बिटकॉइन की मांग का सबसे बड़ा स्रोत रहे हैं।”

हालांकि, ड्रैगोश ने कहा कि

“यह निश्चित रूप से सच है कि खुदरा भागीदारी भी ईटीपीएस/ईटीएफ के माध्यम से बहुत अधिक व्यक्त की जाती है क्योंकि ये निवेश वाहन भारी खुदरा-वर्चस्व वाले बने हुए हैं। यह अमेरिका में सबसे हालिया 13 एफ फाइलिंग में स्पष्ट है जो अभी भी इंगित करता है कि यूएस स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ में खुदरा निवेशकों का प्रतिशत 75%के करीब है।”

इसलिए, यदि बीटीसी ईटीएफ शेयर का अंतिम धारक एक खुदरा ग्राहक है, तो यह पुनर्विचार करने का समय हो सकता है कि ऑनचेन डेटा की व्याख्या कैसे की जाती है। यह बिटकॉइन मार्केट की नई वास्तविकता हो सकती है: नई खुदरा मांग अपने बिटकॉइन को ब्रोकरेज खाते में रखने के लिए पसंद करती है, न कि स्व-कस्टोडियल वॉलेट। बिटकॉइन के मूल लोकाचार के लिए विरोधी, यह दृष्टिकोण कई लोगों के लिए अपील करता है जो फिर भी इसके निवेश थीसिस में विश्वास करते हैं।

स्पॉट ईटीएफ की विस्फोटक सफलता खुदरा हित का प्रमाण है, भले ही वह ऑनचेन को पंजीकृत न करे। BlackRock’s Ishares Bitcoin Trust (IBIT) ने पहले से ही अपने प्रमुख S & P 500 ETF (IVV) की तुलना में अधिक राजस्व उत्पन्न किया है, के अनुसार ब्लूमबर्ग—हार्डली एक आला घटना।

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बिटकॉइन नई ऊँचाई क्यों नहीं कर सकता है?

फिर भी ईटीएफ की मांग के साथ, बिटकॉइन की कीमत दबाव में है।

क्रिप्टोक्वेंट के रूप में ग्राफ दिखाता है, जनवरी 2025 में, बिटकॉइन की स्पष्ट मांग $ 1.6 मिलियन के आसपास थी, संयुक्त ईटीएफ और रणनीति प्रवाह को दोगुना कर दिया। आज, ईटीएफ प्रवाह के साथ, यह आंकड़ा नकारात्मक क्षेत्र में फ़्लिप हो गया है, जो $ 857,000 तक गिर गया है।

दूसरे शब्दों में, वर्तमान प्रवाह -ईटीएफ के साथ भी – चल रहे बहिर्वाह को ऑफसेट करने के लिए पर्याप्त नहीं थे। बाजार को एक प्रमुख उत्प्रेरक की आवश्यकता हो सकती है, जैसे ब्याज दर में कटौतीमांग पर राज करने के लिए। इस तरह के ट्रिगर मुख्य रूप से संस्थानों और उनके ग्राहकों को लाभान्वित करेंगे, जो अब बिटकॉइन इकोसिस्टम में तेजी से केंद्रीय भूमिका निभाते हैं।

अलेक्जेंड्रे स्टैचचेंको, फ्रांसीसी क्रिप्टो एक्सचेंज पेमियम में रणनीति निदेशक, इस बदलाव को स्वीकार करते हैं:

“आखिरकार, रिटेल को ट्रेडफी रेल से गुजरना होगा, यह मेरा लंबे समय से सजा है।”

फिर भी वह स्पष्ट करता है कि इसका मतलब यह नहीं है कि प्रत्यक्ष खुदरा मांग गायब हो जाएगी। जबकि धनी अमेरिकी निवेशक ब्लैकरॉक और साथियों के माध्यम से एक्सपोज़र का विकल्प चुन सकते हैं, नाइजीरिया या अर्जेंटीना जैसे स्थानों में खुदरा प्रतिभागियों को सीधे बीटीसी को खरीदना और पकड़ना जारी रखा जाएगा।

तो शायद प्रत्यक्ष खुदरा मांग गायब नहीं हुई है – बस शांत हो गई। और सही परिस्थितियों में, यह अभी भी फिर से तैयार हो सकता है।

यह लेख सामान्य सूचना उद्देश्यों के लिए है और इसका इरादा नहीं है और इसे कानूनी या निवेश सलाह के रूप में नहीं लिया जाना चाहिए। यहां व्यक्त किए गए विचार, विचार और राय लेखक के अकेले हैं और जरूरी नहीं कि कोन्टेलेग्राफ के विचारों और विचारों को प्रतिबिंबित या प्रतिनिधित्व करते हैं।