Coindesk के साप्ताहिक मैक्रो कॉलम में आपका स्वागत है, जहां विश्लेषक omkar Godbole व्यापक बाजारों में अपने मैक्रो टिप्पणियों और विश्लेषण के बारे में लिखते हैं। इस कॉलम में व्यक्त किए गए विचार निवेश सलाह नहीं हैं।

एक प्रमुख मुद्रा जोड़ी, जिसे मुश्किल से अस्थिर माना जाता है, अब कुख्यात विस्फोटक बिटकॉइन के मूल्य प्रदर्शन को प्रतिद्वंद्वी कर रहा है – असंगत, सही है?

अब और नहीं।

जून में, EUR/USD, दुनिया में सबसे तरल एफएक्स जोड़ी, लगभग 4% बढ़कर 1.1786 हो गई, बिटकॉइन से बेहतर प्रदर्शन

2.4% लाभ। उल्लेखनीय रूप से, दोनों संपत्ति वर्ष-दर-वर्ष प्रदर्शन में लगभग गर्दन और गर्दन हैं, प्रत्येक 13%से अधिक है।

कुछ पर्यवेक्षकों का मानना ​​है कि EUR/USD में अभी भी उच्च चलाने के लिए जगह है, ए के लिए सकारात्मक संकेत EUR-PEGGED STABLECOINS, जो पहले से ही एकल मुद्रा की वृद्धि से लाभान्वित हो चुके हैं।

एडीएम इन्वेस्टर सर्विसेज इंटरनेशनल के मुख्य अर्थशास्त्री और वैश्विक रणनीतिकार मार्क ओस्टवाल्ड ने कहा, “EUR/USD संभवतः 1.22/1.23 क्षेत्र में प्रतिरोध का सामना कर सकता है।”

जर्मन असाधारणता और अमेरिकी राजकोषीय डरा

शब्द अमेरिकी असाधारणवाद– डॉलर की संपत्ति के सापेक्ष आकर्षण, बिडेन युग के राजकोषीय खर्च से कम हो गए – ने ऐतिहासिक रूप से ग्रीनबैक में मदद की है। हालांकि, यह कहानी अब राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प के दूसरे कार्यकाल के तहत उलट के संकेत दे रही है। बजट घाटे को बढ़ाने और ऋण-सेवा की लागत को बढ़ाने पर चिंताओं ने स्पार्क कर दिया है कि कुछ अब एक नवोदित के रूप में वर्णन करते हैं “राजकोषीय डर। “

अब, असाधारणता कथा जर्मनी में स्थानांतरित हो सकती है।

ऐसा इसलिए है क्योंकि इस साल की शुरुआत में, जर्मनी ने घोषणा की एक ऐतिहासिक राजकोषीय योजना जिसमें रक्षा खर्च की छूट शामिल है (जीडीपी का 1% से अधिक) ऋण ब्रेक से, एक 500 बिलियन यूरो इन्फ्रास्ट्रक्चर फंड 12 वर्षों में तैनात किया जाएगा, और 100 बिलियन को तुरंत जलवायु संक्रमण निधि में रूट किया जाएगा।

शेष राशि अतिरिक्त बुनियादी ढांचे के निवेश के लिए है, जिसमें संघीय सरकार के लिए 300 बिलियन यूरो और राज्य सरकारों के लिए 100 बिलियन यूरो हैं। अंत में, योजना राज्य सरकारों को जीडीपी के 0.35% तक के वार्षिक घाटे को चलाने की अनुमति देगी।

जर्मन जीडीपी पर राजकोषीय पैकेज का सीधा प्रभाव अगले साल से महसूस किया जाएगा, और यह 2027 से आगे चिपचिपा होने की उम्मीद है, अन्य यूरोज़ोन देशों के लिए सकारात्मक स्पिलओवर प्रभाव के साथ।

यह अब हमारे बजाय यूरोपीय परिसंपत्तियों के लिए बातचीत को बदल रहा है

बैनॉकबर्न कैपिटल मार्केट्स के मुख्य बाजार रणनीतिकार, मार्क चांडलर ने एक ईमेल में कहा, “प्रारंभिक स्थिति यूएसडी और परिसंपत्तियों में बहुत अधिक वजन थी, लेकिन अब यह यूरोपीय इक्विटीज की ओर पोर्टफोलियो आवंटन की तरह दिखता है, जिसमें जर्मनी ने रक्षा और बुनियादी ढांचे के खर्च को आगे बढ़ाया है।”

नीति अनिश्चितता

विकास क्षमता पर ध्यान केंद्रित करते हैं कि अमेरिकी-जर्मन उपज क्यों (दर) अंतर, विनिमय दर के एक संकेतक के रूप में, बैक बर्नर तक गिर गया है।

नीचे दिए गए चार्ट से पता चलता है कि EUR/USD और दो साल के जर्मन-यूएस बॉन्ड उपज अंतर के बीच ऐतिहासिक सकारात्मक सहसंबंध मार्च के अंत से टूट गया है।

इसके अलावा, अमेरिका में उच्च पैदावार अब एक सकारात्मक आर्थिक दृष्टिकोण का प्रतिनिधित्व नहीं करती है, लेकिन फंड घाटे की आवश्यकता है।

चांडलर ने कहा, “डॉलर दरों से डिकूप हो सकता है, लेकिन मुझे लगता है कि इसे फ्रेम करने का एक और तरीका यह है कि अमेरिका को नीति अनिश्चितता की भरपाई करने के लिए एक उच्च प्रीमियम की पेशकश करने की आवश्यकता है और एक कमजोर डॉलर की इच्छा है।”

दर आउटलुक ईयूआर

उपज अंतर कथा में एक संभावित बदलाव यूरो को वापस सुर्खियों में डाल रहा है। बाजार के प्रतिभागी बुनियादी बातों की वापसी के लिए बिखरे हुए हैं – विशेष रूप से दर फैलता है – फिर भी आउटलुक ग्रीनबैक के लिए अच्छी तरह से नहीं हो सकता है।

“कुछ हद तक EUR/USD के लिए दर अंतर दृष्टिकोण USD के लिए अनुकूल नहीं है, अगर कोई यह मानता है कि ECB काफी हद तक दर में कटौती के साथ किया गया है (शायद एक और)जबकि फेड अगले 12-18 महीनों में अच्छी तरह से 125 बीपीएस तक दरों में कटौती कर सकता है, अगर अमेरिकी विकास सुस्त हो रहा है, “एडम के ओस्टवाल्ड ने कहा।

यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) एक वर्ष में आठ तिमाही-बिंदु कटौती की है, फिर भी यूरो ने अमेरिकी डॉलर के मुकाबले रैली की है। यहां से, फोकस संभावित फेडरल रिजर्व रेट में कटौती पर होगा। अब तक, पॉवेल ने राष्ट्रपति ट्रम्प के अल्ट्रा-लो उधार लेने की लागत के लिए बार-बार कॉल के बावजूद 4.25% की दर से दरों को स्थिर रखा है।

दूसरे शब्दों में, दर अंतर EUR के पक्ष में चौड़ा होने की संभावना है।

उच्च एफएक्स हेज अनुपात की आवश्यकता है

ऐतिहासिक रूप से, यूएसडी ने अमेरिकी शेयरों में विदेशी निवेशकों को एक प्राकृतिक बचाव की पेशकश की है।

इसलिए स्वाभाविक रूप से, अमेरिकी शेयरों और डॉलर के बीच सकारात्मक सहसंबंध के रूप में टूट गया हैयूरोपीय पेंशन फंड – जो अमेरिकी इक्विटी में लगभग आधे विदेशी होल्डिंग्स के लिए खाता है – और अन्य निवेशकों को डॉलर की कमजोरी के खिलाफ पोर्टफोलियो रिटर्न की रक्षा के लिए अपने एफएक्स हेजिंग को बढ़ाने के लिए मजबूर किया जाता है। बाजार पर्यवेक्षकों के अनुसार, यह एफएक्स हेजिंग रणनीति निकट अवधि में यूरो को उच्चतर करने के लिए जारी रख सकती है।

आइए हेजिंग रणनीति को संदर्भ में रखें। अमेरिका में $ 10,000 मूल्य के निवेश के साथ एक यूरोपीय फंड की कल्पना करें यदि अमेरिकी डॉलर (USD) यूरो की तुलना में कमजोर हो जाता है (ईयूआर)फंड का निवेश यूरो में वापस परिवर्तित होने पर मूल्य खो देता है।

इस मुद्रा जोखिम के खिलाफ हेज करने के लिए, फंड डॉलर की मंदी की गति को जोड़ते हुए, आगे, वायदा या विकल्प के माध्यम से डॉलर पर छोटे दांव लगाकर उस निवेश के हिस्से पर विचार कर सकता है।

“एक यूरोपीय प्रॉक्सी के रूप में मासिक डेनिश पेंशन प्रवाह डेटा का उपयोग करते हुए, अप्रैल ने एफएक्स हेजिंग अनुपात में 61% से जनवरी में 74% से अप्रैल में 74% तक एक स्पाइक देखा। हमने पहले 80% स्तर देखे हैं, इसलिए उच्चतर और भी कमरे हैं। अधिक सुसंगत सभी यूरोपीय निवेशकों के लिए एफएक्स हेजिंग, जो स्वाभाविक रूप से ईयूआर सेलऑफ्स को न्यूज़फ्लो पर दिन-प्रतिदिन के आधार पर फीका पड़ते हैं, जब तक कि प्रवाह चोटियों तक दिखाई देगा। हम अभी तक वहां नहीं हैं, लेकिन हम बहुत करीब हैं, ” जॉर्डन रोचेस्टरMizhou में FICC रणनीति के प्रमुख, हाल ही में समझाया गया एक लिंक्डइन पोस्ट में।

वित्तीय विश्लेषक एन्रिक ए के अनुसार, 20% से कम यूरोपीय संस्थान वर्तमान में अपने यूएसडी एक्सपोज़र को हेज करते हैं, और उन्हें पोर्टफोलियो को स्थिर करने के लिए और अधिक करना होगा, जिससे आगे यूएसडी मंदी की गति हो सकती है।

“उच्च हेज अनुपात = अधिक EUR खरीदना, अधिक USD बिक्री,” Enric कहा लिंक्डइन है।

और इसे बंद करने के लिए, अन्य क्षेत्रों के धन से हेजिंग का समान प्रभाव पड़ सकता है। चांडलर ने एशियाई फंडों द्वारा हेजिंग को उजागर करते हुए बीआईएस डेटा का हवाला दिया।

निचला रेखा: जैसा कि मैक्रो आख्यानों में संभावित अमेरिकी फेड की ओर शिफ्ट होता है और ग्रीनबैक पर हेजिंग डायनामिक्स दबाव बढ़ता है, EUR/USD यूरोज़ोन ग्रोथ हेडविंड के बावजूद उग्र रह सकता है।

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