2023 के जून में, प्राइम ट्रस्ट, एक विनियमित ट्रस्ट कंपनी जिसे व्यापक रूप से डिजिटल परिसंपत्तियों के लिए एक विश्वसनीय संरक्षक के रूप में माना जाता था, अचानक बंद हो गया। अगले वर्षों में, हजारों लोग और कंपनियां जिनकी संपत्ति प्राइम ट्रस्ट द्वारा आयोजित की गई थी, उन्हें उनकी संपत्ति तक पहुंचने से रोका गया था। जैसे -जैसे गाथा सामने आया, यह स्पष्ट हो गया कि प्राइम ट्रस्ट ने लगभग एक साल तक बड़े पैमाने पर धोखाधड़ी की। नेवादा फाइनेंशियल इंस्टीट्यूशंस डिवीजन में नियामक, जिनके जनादेश इस तरह के घोटालों को रोकने के लिए थे, तब तक कदम नहीं उठाते थे जब तक कि बहुत देर हो चुकी थी।

हालांकि धोखाधड़ी का आकार बड़ा था, 80 मिलियन डॉलर से अधिक की संपत्ति खो गई थी, प्राइम ट्रस्ट के पास अभी भी अपने खाता धारकों से संबंधित कई लाखों डॉलर की संपत्ति थी। जांच से पता चला कि केवल कुछ संपत्ति धोखाधड़ी से प्रभावित हुई थी, दूसरों के साथ बड़े पैमाने पर अछूता छोड़ दिया गया था। बहरहाल, क्योंकि ये सभी संपत्ति दिवालियापन की कार्यवाही के अधीन हो गई थी, खाता धारकों को अपनी संपत्ति तक पहुंचने से रोका गया था जब तक कि मामला हल नहीं किया जा सकता था।

दिवालियापन के मामले मुख्य रूप से एक महत्वपूर्ण प्रश्न को हल करने से संबंधित हैं: परिसंपत्तियों को लेनदारों को कैसे वितरित किया जाना चाहिए? क्योंकि प्राइम ट्रस्ट एक ट्रस्ट कंपनी थी, एक और अधिक मौलिक प्रश्न का उत्तर पहले दिया जाना था: प्राइम ट्रस्ट के कब्जे में संपत्ति का जब वह बंद हो गया, तो कंपनी का क्या था, और खाता धारकों का क्या था? वर्षों के इंतजार के बाद, ए फ़ैसला इस महीने में डेलावेयर के अमेरिकी दिवालियापन कोर्ट के जिले के न्यायाधीश जे। केट स्टिकल्स द्वारा बनाया गया था: प्राइम ट्रस्ट के कब्जे में सभी संपत्ति संपत्ति के थे।

जब एक कस्टोडियन एक संरक्षक नहीं है: हमारा प्राइम ट्रस्ट उदाहरण

के एक बिल्डर के रूप में संयोगमुझे इस खेल को करीब से देखने का संदिग्ध विशेषाधिकार मिला है। (कॉइनबिट्स एक ऐसी वेबसाइट है जो रोजमर्रा के लोगों को बिटकॉइन खरीदने में मदद करती है। कुछ समय के लिए, कॉइनबिट्स के सदस्यों ने प्राइम ट्रस्ट पर बिटकॉइन को हिरासत में रखने के लिए भरोसा किया कि वे तब तक खरीदेंगे जब तक कि वे इसे अपनी स्वयं की हिरासत में वापस नहीं ले लेते।) प्राइम ट्रस्ट के अपने स्वयं के सार्वजनिक बयान, एंड-यूज़र समझौतों और एक विनियमित राज्य-ट्रस्ट कंपनी के रूप में स्थिति ने स्पष्ट रूप से संकेत दिया कि प्राइम ट्रस्ट ने इस बात को स्पष्ट किया कि फिर भी, अदालत के फैसले में, हम एक अलग दृष्टिकोण देखते हैं।

एस्टेट का प्रतिनिधित्व करने वाले वकीलों ने दावा किया कि डिजिटल परिसंपत्तियों का “आना” इतना व्यापक था, और संविदात्मक भाषा इतनी लचीली थी, कि उन्हें प्राइम ट्रस्ट ग्राहकों के खातों में बिटकॉइन और अन्य परिसंपत्तियों का इलाज करना होगा, जो संपत्ति की संपत्ति के रूप में हो। उस सिद्धांत के तहत, इस तरह की संपत्ति का उपयोग वकीलों को कानूनी शुल्क देने के लिए किया जा सकता है, इससे पहले कि खाता धारकों ने कभी भी अपनी संपत्ति का एक भी सतोशी देखा हो।

गति उस स्थिति का समर्थन इस बात पर टिकी हुई है कि डिजिटल परिसंपत्तियों को एक साथ मिलाया गया था, और यह पता लगाने के लिए कोई संभव तरीका नहीं होगा कि कौन सी संपत्ति ग्राहकों की है; इसलिए, यह सब एक “पॉट” में डालने के अलावा कोई विकल्प नहीं है। वहां से, इसका अधिकांश हिस्सा वकीलों के व्यक्तिगत बैंक खातों में अपना रास्ता खोज लेगा, जिसमें प्राइम ट्रस्ट अकाउंट होल्डर्स को जो बचा है, उसे मिल रहा है।

प्राइम ट्रस्ट अन्य डिजिटल परिसंपत्तियों के साथ बिटकॉइन आ रहा है

जैसा कि आपने पहले ही देखा होगा, एस्टेट द्वारा आयोजित विभिन्न प्रकार की डिजिटल परिसंपत्तियां नहीं कर सकती हैं तकनीकी तौर पर आ रहा है, क्योंकि विभिन्न ब्लॉकचेन में परिसंपत्तियों को मिलाना असंभव होगा। हालांकि, अदालत ने कहा कि इन परिसंपत्तियों के पास है कानूनी स्थिति आ रहा है।

यह अनावश्यक रूप से जटिल करता है कि बिटकॉइन प्राइम ट्रस्ट के पास कितना बिटकॉइन प्राइम ट्रस्ट और बिटकॉइन मालिकों को वितरित करने की एक सीधी प्रक्रिया होनी चाहिए। सराहना करने के लिए कैसे बिटकॉइन का भौतिक अस्तित्व है किसी भी कानूनी निर्माण से स्वतंत्र, यह समझने में मदद करता है कि नेटवर्क कैसे काम करता है। बिटकॉइन को एक सार्वजनिक बही का उपयोग करके रिकॉर्ड किया जाता है अनियंत्रित लेनदेन आउटपुट (UTXO) मॉडलजो एक विशिष्ट वित्तीय खाता बही की तुलना में अधिक पारदर्शी है। बैंक खातों में डॉलर के विपरीत, बिटकॉइन UTXOS को विभाजित किया जाता है और हिरासत की एक सख्त श्रृंखला का पालन किया जाता है।

हिरासत की यह श्रृंखला कई छोटे देशों की तुलना में प्रति दिन अधिक ऊर्जा के खर्च से लागू होती है। बिटकॉइन नेटवर्क की अच्छी तरह से ज्ञात और बार-बार की गई ऊर्जा खपत है जो इसे संभव बनाता है। बिटकॉइन नेटवर्क ए का मानना है या नहीं ऊर्जा का सार्थक उपयोगयह अटूट है कि यह आपको होने की अनुमति देता है बहुत ब्लॉकचेन पर बिटकॉइन की हिरासत की श्रृंखला के बारे में। यदि प्राइम ट्रस्ट के अधिकारियों ने आंतरिक रिकॉर्ड को गलत बताया, तो यह बिटकॉइन के लेजर का कार्य नहीं होता, बल्कि इसके शीर्ष पर रखी गई एक लेखांकन परत। इसे दूर करें, और बिटकॉइन लेजर की भौतिक वास्तविकता को स्पष्ट रूप से देखा जा सकता है।

उपरोक्त बिंदुओं में से कई मामले में स्पष्ट सुनवाई में पेश किए गए थे। हालांकि, उस समय से, अदालत ने अलग तरह से फैसला किया है। अपने फैसले में, जज स्टिकल्स ने योजना प्रशासक के साथ सहमति व्यक्त की कि बिटकॉइन अन्य परिसंपत्तियों के साथ “निराशाजनक रूप से आ रहा है”। उन्होंने कहा कि UTXOS का काम कैसे प्रासंगिक नहीं था, इस बारे में मेरी गवाही क्योंकि मैंने योजना प्रशासक की टीम द्वारा किए गए ब्लॉकचेन विश्लेषण को नहीं देखा था। (अनियंत्रित यह था कि मैंने ब्लॉकचेन विश्लेषण रिपोर्टों को देखने का अनुरोध किया था। उन्हें कभी साझा नहीं किया गया था; न तो वे इस बात का औचित्य था कि वे क्यों नहीं थे।)

जैसा कि मैंने प्राइम ट्रस्ट केस को प्रकट किया, मैं दिवालियापन के बारे में उत्सुक हो गया। क्या यह कैसे काम करना चाहिए? या क्या दिवालियापन एक टूटी हुई संस्था का एक और उदाहरण है जिसे सुधारने की आवश्यकता है? मैं एक टेक्नोलॉजिस्ट हूं, एक वकील नहीं, इसलिए मेरी अज्ञानता ने मुझे शुरुआती की आंखों से दिवालियापन प्रणाली का अध्ययन करने की अनुमति दी।

वर्षों पहले, लिन लोपुकी ने एक पुस्तक लिखी थी असफलता। यह दस्तावेज है कि दिवालियापन स्थानों के बीच प्रतिस्पर्धा, विशेष रूप से डेलावेयर और न्यूयॉर्क में, उन प्रोत्साहन का निर्माण करता है जो शीर्ष कानून फर्मों और प्रबंधन टीमों सहित शक्तिशाली अंदरूनी सूत्रों का पक्ष लेते हैं। लोपुकी ने कहा कि मेगा-मामलों में अक्सर उपज होती है चौंका देने वाला पेशेवर फीस, फिर भी अदालतें कम से कम पुशबैक के साथ इन अनुरोधों को मंजूरी देती हैं क्योंकि वे भविष्य के मामलों के लिए खुद को एक आकर्षक स्थल के रूप में स्थान देना चाहते हैं। बड़े देनदार उस मंच को चुनते हैं जो सबसे लचीले रूलिंग प्रदान करता है, जो अप्रत्यक्ष रूप से अदालतों को दिवालियापन परिणामों को मंजूरी देने के लिए प्रोत्साहित करता है फीस को अधिकतम करें वह वकील दिवालिया संपत्ति से निकालने में सक्षम हैं।

दूसरे शब्दों में, एक ऐसा जिला जो वकीलों को पवन -शुल्क की फीस एकत्र करने की अनुमति देता है, वह भी एक ऐसा जिला है जो वकीलों द्वारा भविष्य के दिवालियापन के फाइलिंग को आकर्षित करेगा जो सबसे आकर्षक स्थल की तलाश में हैं जो वे पा सकते हैं।

हालांकि न्यायाधीशों को अपने अधिकार क्षेत्र में दायर बड़े दिवालियापन के मामलों से सीधे लाभ नहीं होता है, लेकिन स्थानीय राजनेताओं और व्यावसायिक हितों को दिवालियापन फाइलिंग को प्रवाहित करने के लिए एक मजबूत प्रोत्साहन है। इन पावर खिलाड़ियों के पास यह सुनिश्चित करने के लिए उनके निपटान में विभिन्न प्रकार के उपकरण हैं कि यह रुचि ज्ञात है। न्यायपालिका से अधिक दबाव महसूस हो सकता है या नहीं, और इस बात का कोई सबूत नहीं है कि मुझे पता है कि यह प्राइम ट्रस्ट मामले में किया था। हालांकि, यदि आप यह समझने की कोशिश कर रहे हैं कि इतने सारे मामले लाखों डॉलर कमाने वाले वकीलों के साथ क्यों समाप्त होते हैं, जबकि खाता धारकों को अपनी संपत्ति बहुत कम मिलता है, तो लोपुकी के विशेषज्ञ विश्लेषण को अनदेखा करना मूर्खतापूर्ण होगा कि प्रोत्साहन परिणामों को कैसे प्रभावित करते हैं।

यह पता चला है कि डिजिटल एसेट कस्टोडियन को शामिल करने वाले कई दिवालिया – विशेष रूप से सेल्सीयस और आंदोलन – एक समान मार्ग का पालन किया है। उन सेवाओं के उपयोगकर्ताओं के एक सबसेट ने माना कि वे एक फिदुकरी के साथ बातचीत कर रहे थे, केवल यह पता लगाने के लिए कि संपत्ति उन्हें सामान्य असुरक्षित लेनदारों के रूप में मान सकती है। और दोनों मामलों में मामले पर काम करने वाले वकीलों के लिए विंडफॉल फीस मिली।

प्राइम ट्रस्ट फ्रॉड ने हजारों लोगों को नुकसान पहुंचाया, लेकिन यह उन सभी के लिए एक सबक प्रदान करता है जो एक अर्थव्यवस्था में भाग लेते हैं जो डिजिटल परिसंपत्तियों के साथ तेजी से जुड़ा हुआ है। जब परेशानी आती है, तो “योग्य कस्टोडियन,” “विनियमित,” “ट्रस्ट,” “फिदुसियरी,” और “दिवालियापन दूरस्थ” जैसे वाक्यांश उस कागज की तुलना में थोड़ा अधिक हो सकते हैं जिस पर वे मुद्रित हैं।

कुछ लोग डिजिटल परिसंपत्तियों के बहुत नए होने के परिणामस्वरूप इसे खारिज कर सकते हैं – एक जंगली पश्चिम। हालांकि, यह एक पुराना दृश्य है। बिटकॉइन लगभग 15 साल से है। यदि हम 1994 में इंटरनेट युग की शुरुआत को चिह्नित करने के लिए नेटस्केप नेविगेटर के लॉन्च का उपयोग करते हैं, तो यह कहना पसंद होगा कि इंटरनेट 2009 में अभी भी एक जंगली पश्चिम था। डिजिटल परिसंपत्ति उद्योग परिपक्व हो गया है, और हमें यह उम्मीद करने में सक्षम होना चाहिए कि न्यायिक प्रणाली के पास इसके साथ जुड़ने के लिए आवश्यक पृष्ठभूमि ज्ञान है – विशेष रूप से अब डिजिटल संपत्ति एक खेलने के लिए सेट है। प्रमुख भूमिका अमेरिकी अर्थव्यवस्था में।

यदि दिवालियापन प्रणाली अप्रत्याशित और अक्षम तरीके से काम करना जारी रखती है, तो यह आर्थिक विकास पर अंकुश लगाएगा। इतिहास प्रदान करता है समानांतर। शुरुआती आधुनिक युग में, नए उद्यमों को लॉन्च करते समय उद्यमियों को अपार व्यक्तिगत जोखिम का सामना करना पड़ा; एक व्यावसायिक विफलता का मतलब बर्बाद हो सकता है। एक नए कॉर्पोरेट संरचना की शुरूआत जिसे कहा जाता है सीमित देयता कंपनी उद्यमियों को सुरक्षित रूप से अधिक जोखिम लेने की अनुमति दी। वित्तीय तबाही से व्यक्तियों को इन्सुलेट करके, एलएलसी ने विफलता के दांव को कम कर दिया और आधुनिक पूंजीवादी अर्थव्यवस्था को किकस्टार्ट किया जैसा कि हम जानते हैं।

एआई, ऊर्जा, रोबोटिक्स और डिजिटल परिसंपत्तियों के क्षेत्रों में गहन वैश्विक प्रतियोगिता के हमारे नए युग में, हमें यह सुनिश्चित करना चाहिए कि दिवालियापन प्रणाली इसी तरह नवाचार, जोखिम लेने और विकास का समर्थन करती है। प्राइम ट्रस्ट मामले के परिणाम से पता चलता है कि दिवालियापन सुधार की आवश्यकता है।