जब फ्रांसीसी राष्ट्रपति इमैनुएल मैक्रोन और जर्मन चांसलर फ्रेडरिक मेरज़ ने हाल ही में फ्रेंको-जर्मन काउंसिल ऑफ मंत्रियों में अपने संयुक्त आर्थिक एजेंडे का अनावरण किया, तो एक प्रस्ताव बाहर खड़ा हुआ: क्रिप्टो-असैट विनियमन के क्षेत्र में तीसरे देशों के साथ सहयोग और समकक्ष शासन का पीछा करना। यह एक मान्यता थी कि डिजिटल मनी, डेटा की तरह, सीमाओं पर नहीं रुकती है। और यह एक समय पर अनुस्मारक था कि स्टैबेलोइन्स-डिजिटल फाइनेंस और क्रिप्टो का सबसे तेजी से बढ़ता हिस्सा-केवल पूरी तरह से सफल होगा जब नियामक अपने सीमावर्ती डिजाइन को पार-सीमा सहयोग से मेल खाते हैं।

Stablecoins: एक भुगतान अपग्रेड, न कि केवल एक क्रिप्टो टूल

Stablecoins इंटरनेट-देशी मनी हैं: हमेशा, बॉर्डरलेस, प्रोग्रामेबल और स्मार्टफोन के साथ किसी के लिए भी उपलब्ध है। पारंपरिक भुगतान रेल के विपरीत, वे सप्ताहांत पर बंद नहीं करते हैं, जटिल संवाददाता बैंकिंग नेटवर्क पर भरोसा नहीं करते हैं और सेकंड में बैंकॉक और बोस्टन के बीच मूल्य को स्थानांतरित कर सकते हैं। कई मायनों में, वे 1970 के दशक में स्विफ्ट के बाद से सीमा पार भुगतान के लिए पहले गंभीर उन्नयन हैं। जहां स्विफ्ट प्रतिपक्ष बैंकों को जोड़ने के लिए एक मैसेजिंग नेटवर्क इनोवेशन था, स्टैबेलिन एक भुगतान नवाचार सफलता बनाने के लिए निपटान के साथ मैसेजिंग से शादी करते हैं।

लेकिन उनका मूल्य प्रस्ताव वैश्विक होने पर निर्भर करता है। डाइवर्जेंट नेशनल रूलबुक का एक पैचवर्क “इंटरनेट ऑफ वैल्यू” को खंडित भुगतान इंट्रानेट में बदल देगा – बहुत दक्षता और पहुंच को कम करके जो स्टैबेकॉइन को ट्रांसफॉर्मेटिव बनाते हैं।

सिद्धांतों को परिवर्तित करना, अलग -अलग रास्ते

द गुड न्यूज: स्टैबेकॉइन्स के लिए दुनिया के प्रमुख नियामक ढांचे-क्रिप्टो-एसेट्स रेगुलेशन (एमआईसीए) और अमेरिका के जीनियस एक्ट में यूरोप के बाजार-पहले से ही एक ही फाउंडेशन साझा करते हैं। दोनों को उच्च गुणवत्ता वाले तरल परिसंपत्तियों में पूर्ण 1: 1 भंडार, बराबर, नियमित सार्वजनिक रिपोर्टिंग और सख्त शासन, जोखिम और मनी लॉन्ड्रिंग (एएमएल) मानकों में रिडेम्पशन की आवश्यकता होती है। दोनों बैंकों और गैर-बैंकों द्वारा समान रूप से जारी करने की अनुमति देते हैं।

बेशक, मतभेद हैं। जीनियस तंग रिजर्व नियम (लघु-दिनांकित ट्रेजरी और रिवर्स रेपो तक सीमित) को लागू करता है, जबकि अभ्रक एक व्यापक मिश्रण की अनुमति देता है, जिसमें लंबी अवधि के सरकारी बॉन्ड या यहां तक ​​कि कवर किए गए बॉन्ड भी शामिल हैं, लेकिन उच्च न्यूनतम बैंक जमा अनुपात (टोकन आकार के आधार पर रिजर्व का 30% या 60%) की भी आवश्यकता होती है। जीनियस को मासिक अटेंशन की आवश्यकता होती है, जबकि अभ्रक लॉन्च में एक श्वेत पत्र को अनिवार्य करता है। माइका स्थानों पर गैर-यूरो स्टैबेलोइन पर पैमाने पर कैप्स जारी करता है; जीनियस स्टैबेकॉइन लॉन्च करने के उद्देश्य से बैंकों के लिए बिग टेक जारीकर्ता और अलगाव आवश्यकताओं के लिए सख्त बाधाएं बनाता है। ये महत्वपूर्ण अंतर के उदाहरण हैं, लेकिन वे एक सुरक्षित, विश्वसनीय स्टैबलकॉइन की तरह कोर संरेखण की तुलना में पीला करते हैं।

विदेशी जारीकर्ता: मान्यता बनाम बहु-जारी

जहां फ्रेमवर्क सबसे अधिक विचलन करते हैं कि वे विदेशी जारीकर्ताओं का इलाज कैसे करते हैं।

जीनियस एक स्पष्ट परिचय देता है समतुल्यता शासन: “तुलनीय न्यायालयों” से Stablecoins को सीधे डुप्लिकेटिक लाइसेंसिंग के बिना अमेरिका में पेश किया जा सकता है। इसका मतलब है कि भविष्य में, अमेरिकी ट्रेजरी विभाग की मंजूरी के अधीन, माइका-अनुरूप यूरो स्टैबेकॉइन को संभवतः अतिरिक्त, स्थानीय अमेरिकी लाइसेंस की आवश्यकता के बिना पूरे अमेरिकी बाजार में पेश किया जा सकता है।

इसके विपरीत, माइका को विदेशी जारीकर्ताओं को एक लाइसेंस प्राप्त यूरोपीय संघ इकाई स्थापित करने और सभी स्थानीय आवश्यकताओं का अनुपालन करने की आवश्यकता होती है, जिसमें स्थानीय भंडार, जारी करने और मोचन की आवश्यकता शामिल है, और जारीकर्ता की होल्डिंग्स और गतिविधियों के यूरोपीय संघ के हिस्से के लिए आनुपातिक प्रकट होता है-तथाकथित-तथाकथित बहु-उत्सर्जन दृष्टिकोण।

यह अंतर दर्शन से अधिक समय को दर्शाता है: यूरोपीय संघ पहले चला गया, 2019 में अपना पहला श्वेत पत्र प्रकाशित करने के बाद वैश्विक स्टैबेलिन को अपनी परिधि में लाने की मांग की। अपने शुरुआती प्रभाव आकलन से, ब्रसेल्स ने विदेशी, गैर-यूरोपीय संघ जारीकर्ताओं को ओवरसाइट से बचने की अनुमति देने के लिए चेतावनी दी। MICA भी जारीकर्ताओं को अपने यूरोपीय संघ के पदचिह्न की गणना करने और पर्यवेक्षकों को विदेशी जारीकर्ताओं की गतिविधियों की निगरानी करने में सक्षम बनाने में मदद करने के लिए एक्सचेंजों द्वारा डेटा साझाकरण को अनिवार्य करता है। जब 2023 में अभ्रक को अपनाया गया था, तो एक पूर्ण समतुल्यता शासन शुरू करने के लिए बहुत जल्दी था। फिर भी, यूरोपीय संघ के आयोग को समीक्षा करने का काम सौंपा गया था कि क्या एक समतुल्यता शासन अपनी अंतरिम समीक्षा में अपने दृष्टिकोण को पूरक कर सकता है जो इस वर्ष होने वाला है। और राजनीतिक संकेत स्पष्ट है: मैक्रोन और मेरज़ ने स्पष्ट रूप से पार-सीमा सहयोग और विश्वसनीय भागीदारों के साथ स्टैबेकॉइन के लिए पारस्परिकता तंत्र का निर्माण करने के लिए कहा। ट्रान्साटलांटिक सितारे संरेखित कर रहे हैं।

अंतर्राष्ट्रीय सहयोग इंतजार नहीं कर सकता

अगले 12-24 महीने निर्णायक होंगे। MICA और जीनियस के साथ प्रमुख संदर्भ ढांचे के रूप में, पॉलिसी फोकस उन्हें संरेखित करने के लिए नियमों का मसौदा तैयार करने से स्थानांतरित हो जाएगा। अवसर बहुत बड़ा है: एक समन्वित ट्रान्साटलांटिक दृष्टिकोण व्यवसायों और उपभोक्ताओं को विश्वास दिलाता है कि एक पूरी तरह से समर्थित, पारदर्शी रिडीमेबल डिजिटल यूरो या डॉलर-आधारित स्टैबलकॉइन अटलांटिक के दोनों ओर एक ही भुगतान उपकरण है, जहां से यह लाइसेंस प्राप्त है। यह अन्य प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं को भी जुड़ने के लिए एक मजबूत टेम्पलेट देगा – यह सुनिश्चित करना कि स्टैबेलिन्स एक वैश्विक जनता के रूप में एक नियामक दौड़ के बजाय एक नियामक दौड़ के बजाय विकसित हो।

संरेखित करने में विफल होना महंगा होगा। एफएक्स प्रवाह और वैश्विक आपूर्ति श्रृंखलाओं का प्रबंधन और आधुनिकीकरण करने के लिए निगमों को कई मुद्राओं में स्टैबेकॉइन की आवश्यकता होती है। उपभोक्ताओं को भी विनियमित स्थानीय व्यापारिक स्थानों पर तरल, व्यापक रूप से उपयोग किए जाने वाले टोकन तक पहुंच की आवश्यकता होती है। सहयोग के बिना, वैक्यूम या तो अनियमित अपतटीय अभिनेताओं द्वारा या खंडित राष्ट्रीय प्रणालियों द्वारा भरा जाएगा जो खुद को वैश्विक तरलता, उपयोगिता और आर्थिक गतिविधि से काटते हैं।

खुले वेब के लिए मौद्रिक सीक्वल

दो दशक पहले, नियामकों ने इंटरनेट को राष्ट्रीय इंट्रानेटों में नक्काशी करने का विरोध किया – और खुले वेब फले -फूले। आज हम मौद्रिक सीक्वल का सामना करते हैं। Stablecoins इंटरनेट ने जो शुरू किया उसे पूरा कर सकते हैं: मूल्य को खुद को खुले, प्रोग्रामेबल और वैश्विक जानकारी के रूप में बनाना।

यदि यूरोपीय संघ, यूएस, और अन्य न्यायालयों ने मान्यता और पारस्परिकता का निर्माण करने के लिए इस क्षण को जब्त कर लिया है, तो स्टैबेकॉइन्स वैश्विक आर्थिक समृद्धि के एक नए युग में वास्तविक समय, वैश्विक वाणिज्य और अशर की रीढ़ बन जाएगा, जो मूल्य के घर्षण सीमा-सीमा विनिमय के माध्यम से होगा।