अगस्त 2024 क्रिप्टो क्रैश ने वैश्विक प्रणालीगत जोखिम के बारे में क्या बताया

अगस्त 2024 में जापान के राजकोषीय संकट के कारण वैश्विक मैक्रो अव्यवस्था के जवाब में क्रिप्टो बाजारों में तेजी से बिक गया, जो तरलता के झटके और प्रणालीगत जोखिम के प्रति उनकी संवेदनशीलता को रेखांकित करता है।

अगस्त 2024 के पहले सप्ताह में, बिटकॉइन (बीटीसी) ईटीएफ इनफ्लो और संस्थागत आशावाद द्वारा ईंधन की एक महीने की रैली को उलटते हुए, अपने सभी समय के उच्च $ 82,000 से लगभग 17% की दूरी पर गिरा। ईथर (ईटी) गर्मियों में पहले किए गए लाभ को पोंछते हुए, $ 3,000 से नीचे गिरा।

अल्टकॉइन सोलाना के साथ क्रूर समकालिकता में पीछा किया गया (प), हिमस्खलन (अवाक्स) और पोलकडोट (डॉट) कुछ ही दिनों में अपने मार्केट कैप का 25% से अधिक खोना।

नतीजतन, स्टैबेकॉइन ट्रेडिंग वॉल्यूम में वृद्धि हुई क्योंकि निवेशक कथित सुरक्षा के लिए भाग गए, लेकिन यहां तक ​​कि USDC (USDC) तरलता अव्यवस्थाओं के कारण कुछ विकेंद्रीकृत एक्सचेंजों पर अस्थायी रूप से अपने खूंटी को 0.5% खो दिया।

यह सिर्फ एक और नहीं था cryptocurrency ड्राडाउन; यह एक मैक्रो घटना थी। ट्रिगर जापान में था, जहां दुनिया के सबसे बड़े संप्रभु ऋण बाजारों में से एक में आत्मविश्वास का एक मौन अनियंत्रित एक वैश्विक तरलता झटके में विस्फोट हुआ।

चूंकि जापानी संस्थानों ने अमेरिकी ट्रेजरी और इक्विटी सहित विदेशी संपत्ति को तरल करना शुरू किया, बॉन्ड की पैदावार बढ़ी, इक्विटी इंडेक्स ने तेजी से सही किया और क्रिप्टो जैसी सट्टा जोखिम संपत्ति को क्रिप्टो की तरह दुनिया भर में उड़ान के खामियों को नकद के लिए बोर कर दिया। अगस्त डुबकी न केवल परिसंपत्ति आवंटन का एक परीक्षण बन गया, बल्कि फिएट सिस्टम की विश्वसनीयता का और, बदले में, वैश्विक वित्त में क्रिप्टो की भूमिका के वादे और सीमाओं पर एक प्रतिबिंब।

क्या आप जानते हैं? जापान एक प्रमुख वैश्विक लेनदार है। जब जापानी संस्थानों ने ऋण संकट के दौरान विदेशी संपत्ति बेचना शुरू किया, तो वैश्विक तरलता सूख गई, इक्विटी और बॉन्ड के साथ क्रिप्टो जैसी जोखिम वाली संपत्ति को चोट पहुंचाई।

जापान ऋण संकट की उत्पत्ति

जापान का राजकोषीय संकट उत्तेजना-चालित घाटे, जनसांख्यिकीय गिरावट और संरचनात्मक ठहराव के दशकों से उपजा है, एक अस्थिर संप्रभु ऋण भार में समाप्त होता है।

जापान के राजकोषीय संकट की जड़ें गहरी चलती हैं। 1990 के दशक की शुरुआत में अपनी रियल एस्टेट और शेयर बाजार के बुलबुले के पतन के बाद, जापान ने “खोए हुए दशक” के रूप में जाना जाने वाला लंबे समय तक ठहराव में प्रवेश किया। अपस्फीति और पुनर्जीवित विकास का मुकाबला करने के लिए, सरकार ने राजकोषीय उत्तेजना की एक लहर को उजागर किया, मुख्य रूप से ऋण-वित्त पोषित सार्वजनिक कार्यों और कर विराम के माध्यम से।

हालांकि, एक उम्र बढ़ने की आबादी और सिकुड़ते कार्यबल सहित संरचनात्मक चुनौतियों का मतलब था कि विकास एक स्थायी तरीके से भौतिक रूप से विफल रहा। इसके बजाय, जापान ने एक अभूतपूर्व गति से ऋण जमा किया।

2024 तक, जापान के ऋण-से-जीडीपी अनुपात में था पार हो गई 260%, पश्चिम में भारी ऋणी अर्थव्यवस्थाओं को भी बौना। यह ऋण काफी हद तक घरेलू रूप से आयोजित किया गया था, बैंक ऑफ जापान के साथ अंतिम उपाय के खरीदार के रूप में काम कर रहा था। इसकी अपरंपरागत मौद्रिक नीति नकारात्मक ब्याज दर और उपज वक्र नियंत्रण (YCC) शामिल है, जिसका उद्देश्य ऋण सर्विसिंग लागत को कम करने के लिए बहुत कम स्तर पर 10 साल के सरकारी बॉन्ड की उपज को कैप करना था। वर्षों से, इस ढांचे ने बाजारों को शांत और उधार लेने की लागत को सस्ता रखा, जब तक कि मुद्रास्फीति वापस नहीं आ गई।

जैसा कि दुनिया के बाकी हिस्सों ने-कोविड मुद्रास्फीति का मुकाबला करने के लिए मौद्रिक नीति को कड़ा किया, जापान के सूट का पालन करने से इनकार करने से येन के लगातार कमजोर होने का कारण बना। आयात लागत बढ़ी, घरेलू मुद्रास्फीति 3%का उल्लंघन हुई, और पूंजी देश से बाहर लीक होने लगी। 2024 के मध्य तक, बैंक ऑफ जापान को कॉर्न किया गया था: यह अब मुद्रा सर्पिल को जोखिम में डाले बिना कृत्रिम रूप से कम पैदावार नहीं रख सकता था, और न ही यह बॉन्ड बाजार की शिथिलता को जोखिम में डाले बिना कस सकता था। अगस्त की शुरुआत में दरारें दिखाई दे रही थीं।

2025 में जापान का ऋण सर्पिल गहरा है

2025 की शुरुआत में, देश का ऋण-से-जीडीपी अनुपात लगभग 263%है, जो विकसित अर्थव्यवस्थाओं में से एक है। यह स्थिति रही है exacerbated हाल के बॉन्ड नीलामी में कमजोर मांग से, विशेष रूप से दीर्घकालिक प्रतिभूतियों के लिए। उदाहरण के लिए, हाल ही में 40-वर्षीय सरकारी बॉन्ड नीलामी ने जुलाई 2024 के बाद से सबसे कम बोली-टू-कवर अनुपात देखा, जो निवेशक को जापान के राजकोषीय स्वास्थ्य के बारे में आशंका का संकेत देता है।

इन चुनौतियों के जवाब में, जापानी सरकार बॉन्ड बाजार को स्थिर करने के उपायों पर विचार कर रही है। वार्षिक आर्थिक नीति दिशानिर्देशों का एक मसौदा का सुझाव आपूर्ति-मांग असंतुलन को कम करने और दीर्घकालिक ब्याज दरों में और वृद्धि को रोकने के लिए जापानी सरकारी बॉन्ड (JGB) के घरेलू स्वामित्व को बढ़ावा देना। इसके अतिरिक्त, वित्त मंत्रालय राजकोषीय अस्थिरता के बाजार की आशंकाओं को शांत करने के लिए सुपर-लॉन्ग-टर्म बॉन्ड जारी करने पर विचार कर रहा है।

ये घटनाक्रम जापान के लिए अपनी राजकोषीय चुनौतियों का समाधान करने के लिए आग्रह को रेखांकित करते हैं, विशेष रूप से बैंक ऑफ जापान ने अपनी बॉन्ड खरीद और ब्याज दरों में वृद्धि को वापस कर दिया।

बैंक ऑफ जापान द्वारा एक शांत बदलाव ने वैश्विक बाजारों और क्रिप्टो को कैसे हिलाया

बैंक ऑफ जापान नीति में एक सूक्ष्म बदलाव ने वैश्विक बॉन्ड, मुद्राओं, इक्विटी और क्रिप्टो में एक श्रृंखला प्रतिक्रिया की स्थापना करते हुए, जोखिम के एक हिंसक पुनरावृत्ति को ट्रिगर किया।

अगस्त 2024 में, बैंक ऑफ जापान ने चुपचाप अपने YCC रुख को समायोजित किया, अनुमति 10-वर्षीय JGB पहले “सॉफ्ट कैप” से आगे बढ़ने के लिए पैदावार करता है। नीति बदलाव भाषा में मामूली था लेकिन परिणाम में भूकंपीय।

निवेशकों ने इसे एक मौन प्रवेश के रूप में व्याख्या की कि BOJ अब बॉन्ड पैदावार को दबा नहीं सकता है। इसने JGB के घरेलू धारकों को उखाड़ फेंका, अवधि घटता के पार बड़े पैमाने पर फटकार लगाई और संप्रभु पैदावार में एक स्पाइक का नेतृत्व किया।

इसके साथ ही, येन ने मनोवैज्ञानिक रूप से महत्वपूर्ण 160-प्रति-डॉलर के स्तर का उल्लंघन किया, जो तीन दशकों में सबसे कमजोर था। जापानी पेंशन फंड, बीमाकर्ता और परिसंपत्ति प्रबंधकों ने विदेशी होल्डिंग्स को डंप करके पूंजी को फिर से शुरू करना शुरू कर दिया। अमेरिकी ट्रेजरी ने तेजी से बेच दिया, जिसमें 10 साल की पैदावार महीने में 70 आधार अंक बढ़ रही थी।

S & P 500 ने तीन सप्ताह में 11% की गिरावट की। क्रिप्टो, टेक स्टॉक और उच्च-उपज ऋण जैसी जोखिम-पर संपत्ति को तरलता सूखने के रूप में अंकित किया गया था और डॉलर की ताकत ने क्रॉस-एसेट दर्द पैदा किया।

इसके अलावा, 40 साल के जापानी सरकारी बॉन्ड की हालिया नीलामी आकर्षित जुलाई 2024 के बाद से सबसे कम मांग, बोली-टू-कवर अनुपात 2.2 के साथ। इस tepid ब्याज को घरेलू जीवन बीमाकर्ताओं के लिए नियामक परिवर्तन और नुकसान और बैंकों के कारण कम अवधि की प्रतिभूतियों के पक्ष में पीछे हटने के लिए जिम्मेदार ठहराया जाता है।

दीर्घकालिक बांड पर पैदावार है बढ़ी40 साल की बॉन्ड की उपज लगभग 3.7%तक पहुंच गई। यह वृद्धि जापान के राजकोषीय स्वास्थ्य और BOJ की कम बॉन्ड खरीद पर निवेशक चिंताओं को दर्शाती है।

जापान का संकट या वैश्विक तरलता झटका?

जापान के बड़े पैमाने पर वैश्विक पदचिह्न का मतलब है कि अपने बांड या मुद्रा बाजारों में कोई भी अव्यवस्था पूंजी उड़ान और एफएक्स तनाव के माध्यम से वैश्विक वित्तीय प्रणालियों में तेजी से फैलती है।

जापान दुनिया का सबसे बड़ा शुद्ध अंतर्राष्ट्रीय लेनदार है। इसके वित्तीय संस्थान सामूहिक रूप से विदेशी ऋण, इक्विटी और अचल संपत्ति में खरबों का मालिक हैं।

जब जापानी बॉन्ड बाजार सामान्य रूप से काम करना बंद कर देता है, तो इन निवेशकों को घरेलू पोर्टफोलियो को स्थिर करने के लिए वैश्विक पदों को खोलने के लिए मजबूर किया जाता है। ऐसा करने में, वे वैश्विक बाजारों से तरलता को हटा देते हैं और जोखिम प्रीमियम को बढ़ाते हैं।

इसके अलावा, एक कमजोर येन एशियाई अर्थव्यवस्थाओं पर प्रतिस्पर्धा करने पर अपस्फीति का दबाव डालती है। दक्षिण कोरिया और ताइवान जैसे राष्ट्र निर्यात में अप्रतिस्पर्धी हो रहे हैं जब तक कि वे अपनी मुद्राओं को मूल्यह्रास करने की अनुमति नहीं देते हैं।

यह एक क्षेत्रीय मुद्रा युद्ध को प्रज्वलित करता है और वैश्विक मैक्रो अस्थिरता को बढ़ाता है। अगस्त संकट एक वास्तविक समय का प्रदर्शन था कि कैसे संप्रभु बैलेंस शीट, बॉन्ड बाजार और मौद्रिक नीति बन गई है।

क्या आप जानते हैं? ऋण और केंद्रीय बैंक हस्तक्षेप पर अधिक निर्भरता की सीमाएं हैं। क्रिप्टो एक प्रयोगात्मक सैंडबॉक्स प्रदान करता है जहां बिटकॉइन परीक्षण जैसे सिस्टम क्या मौद्रिक विश्वसनीयता को केंद्रीय नियंत्रण के बिना बनाए रखा जा सकता है।

दो मौद्रिक प्रणालियों की एक कहानी: फिएट बनाम क्रिप्टो

जबकि फिएट सिस्टम केंद्रीय बैंक लचीलेपन पर भरोसा करते हैं, बिटकॉइन की मौद्रिक नीति लंबे समय तक भविष्यवाणी की पेशकश करता है लेकिन कोई अल्पकालिक राहत नहीं है, संकट के दौरान एक दार्शनिक विपरीत बनाता है।

इस संकट के केंद्र में दीर्घकालिक संरचनात्मक असंतुलन के अनुकूल होने के लिए फिएट मौद्रिक वास्तुकला की विफलता है। जापान की राजकोषीय नीति अनंत उधार क्षमता की धारणा पर बनाई गई थी। इसकी मौद्रिक नीति ने माना कि मुद्रास्फीति कभी नहीं लौटी होगी। न तो धारणा आयोजित की। अगस्त में जो कुछ भी उभरा वह सिर्फ एक तरलता क्रंच नहीं था; यह फिएट मॉडल की स्थिरता में विश्वास का संकट था।

इसके विपरीत, बिटकॉइन एक मौलिक रूप से अलग आधार पर संचालित होता है। इसकी आपूर्ति है 21 मिलियन सिक्कों में हार्ड-कैप्ड। इसकी जारी करने की दर एल्गोरिदम रूप से निर्धारित की जाती है और हर चार साल में आधा हो जाती है। यह एक केंद्रीय बैंक द्वारा शासित नहीं है, जनसांख्यिकीय दबावों का जवाब नहीं देता है और इसे राजकोषीय विस्मरण में मुद्रित नहीं किया जा सकता है। जबकि यह कठोरता अल्पावधि में बिटकॉइन को अस्थिर बनाती है, यह राज्य की मुद्राओं की विघटन और नाजुकता के खिलाफ एक दीर्घकालिक बचाव भी प्रदान करती है।

यही कारण है कि, अगस्त डुबकी के दौरान बिटकॉइन की बिक्री के बावजूद, बीटीसी में दीर्घकालिक स्थिति मजबूत रही। Onchain मेट्रिक्स ने बढ़ते बटुए संचय को दिखाया, हैशेट ने चढ़ना जारी रखा, और हफ्तों के भीतर रिबाउंड किए गए क्रिप्टो एक्सचेंजों में स्टैबेलोइन आमद।

निवेशक तेजी से देखते हैं बिटकॉइन एक मुद्रास्फीति बचाव के रूप में नहीं पारंपरिक अर्थों में, लेकिन एक सिस्टम हेज के रूप में, वर्तमान मौद्रिक प्रतिमान की विफलता के खिलाफ बीमा।

क्या क्रिप्टो सिस्टम मैक्रो झटके को अवशोषित या बढ़ाते हैं?

क्रिप्टो सिस्टम तेजी से वैश्विक तरलता और पूंजी बाजार के साथ उलझा हुआ है, जिसका अर्थ है कि वे मैक्रो झटके को बढ़ा सकते हैं, लेकिन क्या वे बुनियादी ढांचे की लचीलापन भी प्रदान करते हैं?

क्रिप्टो वैश्विक वित्त से अलग नहीं है। यह मैक्रो लिक्विडिटी, निवेशक जोखिम की भूख और डॉलर की गतिशीलता से गहराई से उलझा हुआ है। अगस्त 2024 ने साबित कर दिया कि यहां तक ​​कि विकेंद्रीकृत संपत्ति भी बहिर्जात झटके के लिए असुरक्षित है। Ethereum और Solana गिर गए क्योंकि सभी जोखिम वाले बाजारों में कैपिटल अनचाहे पदों को लीवरेज किया गया। Stablecoins ने बड़े पैमाने पर मोचन और मध्यस्थता प्रवाह को देखा, संक्षेप में अपने खूंटे का परीक्षण किया। यहां तक ​​कि बिटकॉइन, संपत्ति का सबसे विकेंद्रीकृत, एक हेज की तुलना में एक तकनीकी स्टॉक की तरह अधिक कारोबार करता है।

फिर भी क्रिप्टो की दीर्घकालिक थीसिस मजबूत हुई। विकेंद्रीकृत वित्त प्रोटोकॉल डिजाइन के रूप में कार्य किया। Tokenized trasurelys, स्वचालित बाजार निर्माताओं और संपार्श्विक उधार पूल ने बेलआउट की आवश्यकता के बिना मूल्य अस्थिरता को अवशोषित किया। जबकि केंद्रीकृत एक्सचेंजों ने संस्करणों में एक अस्थायी गिरावट देखी, विकेंद्रीकृत ऐप्स ने लेनदेन का एक उच्च हिस्सा उठाया।

बाद में, नए प्रश्न सामने आए:

• क्या Stablecoins भविष्य के विदेशी मुद्रा शासन में एक भूमिका निभा सकता है?
• क्या क्रिप्टो संपार्श्विक वित्तीय बुनियादी ढांचे में संप्रभु ऋण का विकल्प प्रदान करेगा?
• क्या बिटकॉइन जैसे एल्गोरिथम मौद्रिक प्रणाली ऋण और जनसांख्यिकीय पतन से फंसे राष्ट्रों के लिए एक मॉडल प्रदान कर सकती है?

ऋण संकट में संपत्ति को समझने के लिए रूपरेखा

बेहतर ढंग से समझने के लिए कि विभिन्न संपत्ति जापान जैसे संप्रभु ऋण संकट का जवाब कैसे देती है, निम्नलिखित ढांचे पर विचार करें।

उपरोक्त बिंदुओं के अलावा, यह भी ध्यान देने योग्य है altcoins (अन्य क्रिप्टोकरेंसी) बिटकॉइन के साथ अत्यधिक सहसंबद्ध हैं; उनकी उपयोगिता के बावजूद, वे काफी हद तक एक संकट के दौरान बिटकॉइन व्यवहार को प्रतिबिंबित और बढ़ाते हैं।

जापान का ऋण संकट और अगस्त 2024 के बाजार के झटके वैश्विक वित्त में एक बड़े चरण संक्रमण की शुरुआत को चिह्नित कर सकते हैं। केंद्रीय बैंकों और सरकारों को अब राजकोषीय अतिरिक्त और जनसांख्यिकीय गिरावट के वर्षों में विवश किया गया है। इंजीनियर सॉफ्ट लैंडिंग के लिए उनकी क्षमता में विश्वास भयावह है। इस वातावरण में, बिटकॉइन और अन्य क्रिप्टोकरेंसी तत्काल स्थिरता की पेशकश नहीं करते हैं, लेकिन वे कुछ अधिक शक्तिशाली: एक विकल्प प्रदान करते हैं।

जैसे -जैसे दुनिया मुद्रा विखंडन की ओर बढ़ती है, बढ़ते बॉन्ड जोखिम प्रीमियम और बढ़ती राजनीतिक अस्थिरता, विकेंद्रीकृत सिस्टम नए मौद्रिक प्रयोगों के लिए एक सैंडबॉक्स प्रदान करते हैं। कुछ असफल होंगे। हालांकि, उनमें से सबसे अच्छा लचीलापन प्रदान कर सकता है जहां पारंपरिक सिस्टम लड़खड़ाते हैं।