माइकल सायलर का लक्ष्य कॉर्पोरेट ट्रेजरी को फिर से परिभाषित करना है।
अगस्त 2020 के बाद से, माइकल स्योरर की कंपनी (एक बार माइक्रोस्ट्रैटी के रूप में जाना जाता है और अब रणनीति के रूप में पुन: उत्पन्न) बिटकॉइन के सबसे बड़े सार्वजनिक धारकों में से एक बन गया है (बीटीसी)।
सितंबर 2025 तक, रणनीति थी संचित 640,031 बीटीसी$ 73 बिलियन से अधिक का मूल्य। औसत खरीद मूल्य हजारों की संख्या में बैठता है, जिससे फर्म को आज के स्तरों पर एक बड़े पैमाने पर असत्य लाभ के साथ छोड़ दिया जाता है।
Saylor के लिए, बिटकॉइन दोनों मुद्रास्फीति और एक आरक्षित संपत्ति के खिलाफ एक बचाव है जिसे बहस नहीं की जा सकती है – कंपनी को संस्थागत प्रवाह से पहले स्थिति में रखने का एक तरीका है कि वह अभी भी आने वाला है।
उनकी थीसिस मनोरम है: यदि वॉल स्ट्रीट बिटकॉइन को अपनी संपत्ति का 10% भी आवंटित करता है, मूल्य $ 1 मिलियन की ओर चढ़ सकता है।
क्या आप जानते हैं? कॉरपोरेट ट्रेजरी एसेट के रूप में माइक्रोस्ट्रैटी की पहली बिटकॉइन खरीद अगस्त 2020 में थी, जब उसने बीटीसी पर $ 250 मिलियन खर्च किए थे।
Saylor की प्लेबुक सीधी है, लेकिन अथक है: बिटकॉइन को संचित करें, इसे अनिश्चित काल तक पकड़ें और इसे कंपनी की बहुत संरचना में सही एम्बेड करें।
2020 के बाद से, रणनीति अतिरिक्त नकदी, ऋण वित्तपोषण और इक्विटी बीटीसी खरीद की एक स्थिर पाइपलाइन में बढ़ जाती है।
आज, कंपनी के पास प्रति सिक्का लगभग $ 73,983 की औसत लागत पर 640,031 बीटीसी (बिटकॉइन की कुल आपूर्ति का लगभग 3%) है। उस स्थिति का निर्माण करने के लिए, रणनीति ने वित्तपोषण उपकरणों के मिश्रण का दोहन किया है: शून्य- या कम-कूपन कन्वर्टिबल नोट्स, पसंदीदा शेयर, बाजार में स्टॉक प्रसाद और अन्य उपकरणों को शेयरधारक कमजोर पड़ने को सीमित करते हुए पूंजी जुटाने के लिए डिज़ाइन किया गया है।
अस्थिरता बचने के लिए एक जोखिम के रूप में व्यवहार नहीं किया जाता है, लेकिन एक अवसर के रूप में – डिप्स खरीदना, अशांति के माध्यम से पकड़ना और समय के साथ बिटकॉइन की कमी को काम देना।
इस संचय के पीछे की सजा इस बात से आती है कि कैसे Saylor बिटकॉइन को देखता है। नकदी के विपरीत, जिसे वह एक “कहता हैपिघलने वाली बर्फ क्यूब“क्योंकि मुद्रास्फीति लगातार अपने मूल्य को मिटाती है, बिटकॉइन के पास है 21 मिलियन सिक्कों की निश्चित टोपीकोड और आधा करने वाली घटनाओं द्वारा लागू किया गया है जो इसके जारी करने में तेजी से दुर्लभ हैं।
सोने के विपरीत – जो स्टोर, परिवहन और प्रमाणित करने के लिए महंगा है – बिटकॉइन डिजिटल, सीमाहीन और एक विकेंद्रीकृत नेटवर्क द्वारा सुरक्षित है, जिससे यह राजनीतिक हस्तक्षेप के लिए अधिक प्रतिरोधी है।
वह बिटकॉइन को एक विविधीकरण उपकरण के रूप में भी देखता है। के साथ इसका सहसंबंध इक्विटीज और बांड कमजोर हो गया है, इसे वातावरण में हेज-जैसे गुण प्रदान करते हैं जहां मुद्रास्फीति गर्म होती है या केंद्रीय बैंक आक्रामक मौद्रिक सहजता का पीछा करते हैं।
Saylor के लिए, ये लक्षण बिटकॉइन को इष्टतम ट्रेजरी एसेट बनाते हैं: दुर्लभ, पोर्टेबल, लचीला और 2025 और उससे आगे के लिए निर्मित।
क्या आप जानते हैं? 2025 के मध्य तक, सभी 21 मिलियन बिटकॉइन का लगभग 95% पहले ही खनन कर चुका था। आपूर्ति कैप तक पहुंचने तक बस 1 मिलियन से अधिक बचे हैं।
Saylor का सबसे साहसिक दावा है कि बिटकॉइन अंततः $ 1 मिलियन प्रति सिक्के तक पहुंच सकता है।
गणित संस्थागत पूंजी के साथ शुरू होता है: पेंशन फंड, बीमाकर्ता, म्यूचुअल फंड और एसेट मैनेजर एक साथ $ 100 ट्रिलियन से अधिक को नियंत्रित करते हैं। यदि उस पूल का 10% (लगभग $ 10 ट्रिलियन- $ 12 ट्रिलियन) बिटकॉइन में स्थानांतरित हो गया, तो मूल्य प्रभाव असाधारण होगा।
21 मिलियन सिक्कों की निश्चित आपूर्ति में फैला, कि अकेले मांग $ 475,000 प्रति बीटीसी के पास एक मूल्यांकन होगी।
लेकिन Saylor का तर्क है कि प्रभावी आपूर्ति बहुत छोटी है। माना जाता है कि 2.3 मिलियन और 3.7 मिलियन बीटीसी को स्थायी रूप से खो दिया जाता है (कुछ अनुमान एक उच्च संख्या का सुझाव देते हैं)। इस बीच, “प्राचीन” आपूर्ति (सात साल या उससे अधिक समय के लिए सिक्के) प्लस कॉर्पोरेट ट्रेजरी कुल आपूर्ति के एक और 24% के आसपास कहीं न कहीं बनाते हैं।
उसके ऊपर, 72% से अधिक परिसंचारी बिटकॉइन है अब अयोग्य माना जाता हैलंबे समय तक धारकों और संस्थाओं द्वारा बेचने के छोटे इतिहास के साथ आयोजित किया गया। साथ में, ये गतिशीलता खुले बाजार पर वास्तव में उपलब्ध बिटकॉइन का केवल एक अंश छोड़ देती है।
जब आप 16 मिलियन-18 मिलियन बीटीसी की तरल आपूर्ति के आधार पर पुनर्गठित करते हैं, तो वही $ 10 ट्रिलियन- $ 12 ट्रिलियन आवंटन निहित मूल्य सीमा को $ 555,000- $ 750,000 की ओर ले जाता है।
के विकास में जोड़ें संस्थागत परिसंपत्तियां समय के साथ, या 10%से अधिक रेंगने वाले आवंटन, और मिलियन-डॉलर की सीमा देखने में आती है।
हालांकि, Saylor बताते हैं कि यह प्रक्रिया भी रातोंरात नहीं होगी। नियामक अनुमोदन, जोखिम समितियों और तरलता की कमी का मतलब है कि संस्थागत आवंटन धीरे -धीरे सामने आएगा।
क्या आप जानते हैं? लॉस्ट बिटकॉइन के सबसे बड़े एकल मामलों में से एक में 8,000 बीटीसी शामिल थे, जो गलती से न्यूपोर्ट, वेल्स में एक लैंडफिल में फेंक दिया गया था (निजी कुंजी के साथ एक हार्ड ड्राइव का निपटान किया गया था)।
पिछले कई वर्षों में, रणनीति बीटीसी के प्रत्येक नए किश्त को निधि देने के लिए परिवर्तनीय ऋण, पसंदीदा स्टॉक और अभिनव इक्विटी प्रसाद पर भारी पड़ गई है।
एक केंद्रीय स्तंभ जारी कर रहा है परिवर्तनीय वरिष्ठ नोटजिसे कुछ शर्तों के तहत इक्विटी में स्वैप किया जा सकता है। ये सौदे अक्सर बहुत कम या यहां तक कि शून्य ब्याज (शून्य-कूपन) ले जाते हैं, जिससे नकद लागत न्यूनतम होती है।
2024 के मध्य में, उदाहरण के लिए, रणनीति के माध्यम से $ 800 मिलियन जुटाए परिवर्तनीय नोट की पेशकश (लगभग $ 786 मिलियन नेट), 35% रूपांतरण प्रीमियम पर। फंड ने $ 65,883 के औसत से 11,931 बीटीसी खरीदा। लगभग 600 मिलियन डॉलर के बाद एक और सौदा इसके तुरंत बाद हुआ।
ये संरचनाएं आज पूंजी में लॉक करते हैं, जबकि रूपांतरण तक संभावित कमजोर पड़ने को पूरा करते हैं, जो फर्म को लचीलापन देते हैं।
ऋण के अलावा, रणनीति ने पसंदीदा स्टॉक जारी करने के माध्यम से निवेशकों को टैप किया है।
ये (पसंदीदा जारी) सीधे ऋण की तुलना में उच्च पैदावार और कम संरचनात्मक वाचाओं को ले जाते हैं। उदाहरण के लिए, रणनीति ने हाल ही में “स्ट्रेच” (एसटीआरसी) को पसंद किया, जो एक वैरिएबल डिविडेंड के साथ स्टॉक को लगभग 9% प्रति वर्ष से शुरू होता है, और बिटकॉइन की खरीदारी के लिए आय को स्पष्ट रूप से विपणन किया जाता है।
जुलाई 2025 में, रणनीति एक नियोजित $ 500 मिलियन स्ट्रेच जारी करने का विस्तार किया $ 2 बिलियन, निवेशक की मांग को रेखांकित करना। कुछ अंदरूनी सूत्रों ने एक पेशकश में भी खरीदा, जिसने 11.75%का भुगतान किया, जो उपज-समर्थित एक्सपोज़र के लिए एक मजबूत भूख दिखाता है।
नवीनतम सार्वजनिक अधिग्रहण सितंबर 2025 में आया, जब रणनीति ने 196 बीटीसी को $ 113,048 की औसत कीमत पर खरीदा – कुल लगभग 22 मिलियन डॉलर।
हाल ही में खरीद के साथ, खरीद को आम स्टॉक बिक्री और पसंदीदा स्टॉक जारी करने के माध्यम से परिचालन नकदी प्रवाह या मौजूदा बीटीसी को बेचने के माध्यम से वित्त पोषित किया गया था।
सबसे बड़े कॉर्पोरेट बिटकॉइन धारक के रूप में रणनीति की वृद्धि व्यापार-बंद के साथ आती है।
कंपनी अब एक लीवरेज्ड बिटकॉइन फंड की तरह काम करती है, जिसमें स्टॉक मूल्य बिटकॉइन की चालों को बारीकी से ट्रैक करता है। और क्योंकि यह नए बीटीसी के लिए भुगतान करता है, जो इक्विटी, कन्वर्टिबल्स और पसंदीदा स्टॉक के माध्यम से खरीदता है, मौजूदा शेयरधारकों को कमजोर पड़ने के जोखिम का सामना करना पड़ता है।
इन जोखिमों के अलावा, विश्लेषकों का हवाला देते हैं:
नियामक जोखिम: कर या लेखांकन नियमों में परिवर्तन बीटीसी रखने के मामले को कमजोर कर सकता है।
अवसर लागत: अरबों को एक अस्थिर संपत्ति में बंद कर दिया जाता है।
संस्थागत मांग अनिश्चितता: $ 1 मिलियन थीसिस वॉल स्ट्रीट पर निर्भर करता है जो वास्तव में 10%आवंटित करता है।
फिर भी, व्यापक प्रभाव को खारिज करना कठिन है। रणनीति ने कॉर्पोरेट बैलेंस शीट पर बिटकॉइन को सामान्य करने और हिरासत सेवाओं में वृद्धि में वृद्धि करने में मदद की है, विनिमय-कारोबारित धनराशि (ETF) और संस्थागत ओवर-द-काउंटर बाजार।
आगे क्या देखें:
रणनीति की भविष्य की पूंजी बढ़ जाती है और धन संरचनाएं
बिटकॉइन लेखांकन और कराधान पर नियामक स्पष्टता
बड़े परिसंपत्ति प्रबंधकों के संकेत बिटकॉइन में प्रबंधन के तहत वास्तविक संपत्ति को स्थानांतरित करने के संकेत।
यदि ये रुझान चलते हैं, तो Saylor की शर्त कॉरपोरेट ट्रेजरी रणनीति और बिटकॉइन की वैश्विक वित्त में भूमिका दोनों को फिर से खोल सकती है।