डीईएफआई प्रौद्योगिकी की परिपक्वता ने एक विरोधाभास बनाया है: जबकि युद्ध-परीक्षण किए गए कोडबेस और बढ़ती तकनीकी प्रवीणता ने नए प्रोटोकॉल शुरू करने के लिए प्रवेश में बाधा को कम कर दिया है, स्थायी तरलता हासिल करना कभी भी कठिन नहीं रहा है। चूंकि तेजी से मानकीकृत बुनियादी ढांचे पर निर्मित हजारों परियोजनाएं पूंजी के एक परिमित पूल के लिए प्रतिस्पर्धा करती हैं, पारिस्थितिकी तंत्र एक प्रणालीगत चुनौती का सामना करता है जो वास्तविक नवाचार और विकास को खतरे में डालता है।

आप पढ़ रहे हैं क्रिप्टो लंबा और छोटाहमारे साप्ताहिक समाचार पत्र में पेशेवर निवेशक के लिए अंतर्दृष्टि, समाचार और विश्लेषण की विशेषता है। यहां साइन अप करें इसे हर बुधवार को अपने इनबॉक्स में प्राप्त करने के लिए।

बहु-आयामी विखंडन समस्या

DEFI में तरलता प्रोटोकॉल, चेन और टोकन जोड़े में खंडित है। नए प्रोटोकॉल के लिए, पर्याप्त तरलता को सुरक्षित करना अस्तित्वगत है – इसके बिना, उपयोगकर्ता गोद लेने के स्टालों, लागत में वृद्धि, पैदावार में गिरावट और वृद्धि फ्लाईव्हील मूल्य को कम करने में विफल रहता है। यह एक मौलिक चुनौती बनाता है: हर नए डेक्स, लेंडिंग प्लेटफॉर्म या यील्ड फार्म को पूंजी के एक ही परिमित पूल के लिए प्रतिस्पर्धा करनी चाहिए, आगे उपलब्ध तरलता को विभाजित करना। तरलता की मांग नई पूंजी की आमद से बाहर हो जाती है।

“पूंजी की लागत” की पारंपरिक वित्त अवधारणा डीईएफआई में “तरलता की लागत” में विकसित हुई है, लेकिन इस जोखिम की कीमत के लिए मानकीकृत रूपरेखा के बिना, प्रोटोकॉल उस पूंजी का अधिग्रहण करने के लिए संघर्ष करते हैं, जिसे उन्हें लॉन्च करने और प्रभावी ढंग से बढ़ने की आवश्यकता होती है। प्रोटोकॉल अपने मूल टोकन, पारिस्थितिकी तंत्र निधि और कभी -कभी अपनी खुद की पूंजी का उपयोग करते हैं ताकि शुरुआती तरलता को आकर्षित किया जा सके। कुछ अंडर-इंसेंटाइव, लिक्विडिटी प्रदाताओं को आकर्षित करने में विफल। अन्य लोग ओवर-इन-इंसेंटाइव करते हैं, ट्रेजरी को कम करते हैं और टोकन प्रोत्साहन को अनलॉक करने पर दबाव बेचते हैं। दोनों दृष्टिकोण अंततः दीर्घकालिक स्थिरता को कम करते हैं।

वीसी-प्रोटोकॉल तनाव

यह गलत तरीके से वीसी बैकिंग के साथ परियोजनाओं के लिए एक मौलिक तनाव पैदा करता है। भविष्य के टोकन (SAFTs) के लिए सरल समझौतों के माध्यम से पोर्टफोलियो कंपनियों को निधि देने वाले निवेशक विकास और उपयोगिता के लिए पर्याप्त तरलता को आकर्षित करने के लिए प्रोटोकॉल चाहते हैं। हालांकि, आक्रामक तरलता प्रोत्साहन कार्यक्रम सीधे अपने टोकन होल्डिंग्स को पतला करते हैं।

परिणाम अक्सर अस्थिर टोकनोमिक्स होता है: बूटस्ट्रैप लिक्विडिटी के लिए उच्च प्रारंभिक उत्सर्जन, कृत्रिम सफलता मेट्रिक्स पैदा करता है जो प्रोत्साहन कम हो जाता है। यह पैटर्न वास्तविक नवाचार को बाधित करता है, क्योंकि वास्तव में उपन्यास दृष्टिकोण पूंजी को आकर्षित करने के लिए उच्च लागत का सामना करता है।

बाजार अपारदर्शिता और सूचना विषमता

समस्या पारदर्शिता की कमी से जटिल है। सबसे महत्वपूर्ण तरलता व्यवस्था निजी ओवर-द-काउंटर (ओटीसी) के माध्यम से अस्पष्ट शब्दों से संबंधित होती है। नए प्रोटोकॉल में तुलनीय व्यवस्थाओं के लिए बाजार दरों में कोई दृश्यता नहीं है, जबकि स्थापित खिलाड़ी और इनसाइडर नेटवर्क कैपिटल फ्लो को नियंत्रित करते हैं।

मानकीकृत जोखिम मूल्यांकन ढांचे के बिना, तरलता प्रदाता प्रभावी रूप से अवसरों का मूल्यांकन करने के लिए संघर्ष करते हैं। यह बेहतर प्रौद्योगिकी और नवाचार के बजाय परिचित डिजाइनों के साथ परियोजनाओं में समान प्रोटोकॉल और पूंजी एकाग्रता में असंगत जोखिम प्रीमियम की ओर जाता है।

एक समाधान की ओर: एक तटस्थ तरलता परत

पारिस्थितिकी तंत्र को पूंजी और प्रोटोकॉल के बीच कनेक्टिविटी की आवश्यकता है-एक श्रृंखला-अज्ञेय, प्रोटोकॉल-तटस्थ परत कुशल पूंजी रूटिंग पर केंद्रित है। ऐसी प्रणाली होगी:

1. प्रोटोकॉल और श्रृंखलाओं में तरलता लागत में दृश्यता बनाएँ।
2. विभिन्न प्रोटोकॉल श्रेणियों के लिए जोखिम-समायोजित बेंचमार्क स्थापित करें।
3. स्थायी प्रोत्साहन मॉडल की संरचना के लिए प्रोटोकॉल सक्षम करें।
4. पूंजी प्रदाताओं को पारदर्शी जोखिम वाले मैट्रिक्स के आधार पर रणनीतिक रूप से तैनात करने में मदद करें।

इस तरह की एक प्रणाली स्थापित करना नए वित्तीय उत्पादों को पेश करने के बारे में नहीं है, लेकिन तरलता मूल्य निर्धारण की एक साझा समझ बनाना जो पूंजी आवंटनकर्ताओं और प्रोटोकॉल के बीच प्रोत्साहन को संरेखित करता है।

आगे देखना

डीईएफआई परिपक्व के रूप में, पूंजी दक्षता के लिए तरलता समन्वय और जोखिम मूल्यांकन का मानकीकरण आवश्यक होगा। जो प्रोटोकॉल थ्राइव करते हैं, वे वे हैं जो वास्तविक समस्याओं को हल करते हैं और अंतरिक्ष में वास्तविक नवाचार लाते हैं, जरूरी नहीं कि सबसे आक्रामक प्रोत्साहन वाले हों।

चुनौती स्पष्ट है: डीईएफआई में तरलता की मांग प्रभावी रूप से अनंत है और परिमित आपूर्ति अस्तित्वगत रूप से महत्वपूर्ण है। फिर भी बुनियादी ढांचा, सेवाएं और मूल्य निर्धारण तंत्र जो यह निर्धारित करते हैं कि कैसे होल्डर्स से उपयोगकर्ताओं के लिए पूंजी बहती है, प्रोटोकॉल नवाचार से काफी पिछड़ गई है। इस बुनियादी ढांचे के अंतराल को संबोधित करना न केवल दक्षता बढ़ाने का अवसर है, बल्कि पूरे डीईएफआई पारिस्थितिकी तंत्र की स्थायी वृद्धि के लिए एक आवश्यकता है।