वर्ष के दो सबसे अराजक टोकन ब्लोअप-मूवमेंट लैब्स के मूव स्कैंडल और मंत्र के ओएम के पतन-क्रिप्टो के बाजार बनाने वाले व्यवसायों के माध्यम से शॉकवेव भेज रहे हैं।

दोनों ही मामलों में, तेजी से मूल्य दुर्घटनाओं में छिपे हुए अभिनेताओं, संदिग्ध टोकन अनलॉक, और कथित पक्ष समझौतों का पता चला, जो बाजार के प्रतिभागियों को अंधा कर देते हैं, ओएम के साथ अप्रैल के अंत में 90% से अधिक गिरकर अप्रैल के अंत में बिना किसी स्पष्ट उत्प्रेरक पर नहीं।

पारंपरिक वित्त के विपरीत, जहां बाजार निर्माता विनियमित स्थानों पर व्यवस्थित बोली-पूछते हैं, क्रिप्टो बाजार निर्माता अक्सर उच्च-दांव ट्रेडिंग डेस्क की तरह अधिक काम करते हैं।

वे सिर्फ कीमतों का हवाला नहीं दे रहे हैं; वे पूर्व-लॉन्च टोकन आवंटन पर बातचीत कर रहे हैं, लॉकअप स्वीकार कर रहे हैं, केंद्रीकृत एक्सचेंजों के लिए तरलता को संरचित कर रहे हैं, और कभी-कभी इक्विटी या सलाहकार दांव ले रहे हैं।

परिणाम एक मर्की स्थान है जहां तरलता प्रावधान निजी सौदों, टोकनोमिक्स और अक्सर, अंदरूनी सूत्र राजनीति से उलझा होता है।

ए COINDESK उजागर अप्रैल के अंत में दिखाया गया कि कैसे कुछ आंदोलन लैब के अधिकारियों ने अपने स्वयं के बाजार निर्माता के साथ खुले बाजार में $ 38 मिलियन मूल्य के कदम को डंप करने के लिए टकराया।

अब, कुछ फर्म सवाल कर रही हैं कि क्या वे समकक्षों पर भरोसा करने में बहुत आकस्मिक हैं। जब टोकन अनलॉक शेड्यूल अपारदर्शी होते हैं तो आप एक स्थिति को कैसे हेज करते हैं? क्या होता है जब हैंडशेक डीएओ प्रस्तावों को चुपचाप ओवरराइड करता है?

हांगकांग स्थित मेटलफा के मार्केट-मेकिंग डिवीजन ने एक साक्षात्कार में Coindesk को बताया, “हमारे दृष्टिकोण में अब अधिक व्यापक प्रारंभिक चर्चा और परियोजना टीमों के साथ शैक्षिक सत्र शामिल हैं, ताकि वे यह सुनिश्चित कर सकें कि वे बाजार बनाने वाले यांत्रिकी को अच्छी तरह से समझते हैं।”

“हमारे सौदे संरचनाएं अल्पकालिक प्रदर्शन मेट्रिक्स पर दीर्घकालिक रणनीतिक संरेखण पर जोर देने के लिए विकसित हुई हैं, जिसमें अनैतिक व्यवहार जैसे कि अत्यधिक टोकन डंपिंग और कृत्रिम व्यापारिक मात्रा जैसे विशिष्ट सुरक्षा उपायों को शामिल किया गया है,” यह कहा।

पर्दे के पीछे, वार्तालाप तीव्र हैं। सौदे की शर्तों को अधिक सावधानी से जांच की जा रही है। कुछ तरलता डेस्क पुनर्मूल्यांकन कर रहे हैं कि वे टोकन जोखिम को कैसे कम करते हैं।

अन्य लोग सख्त पारदर्शिता की मांग कर रहे हैं – या पूरी तरह से मर्की परियोजनाओं से दूर चलना।

मेटल 3 इकोसिस्टम मैक्स सन के प्रमुख ने कहा, “परियोजनाएं अब अंकित मूल्य पर प्रतिष्ठित प्रतिष्ठा को स्वीकार नहीं करती हैं, यहां तक ​​कि स्थापित खिलाड़ी छाया आवंटन का शोषण कर सकते हैं या हानिकारक टोकन बेचने की प्रथाओं में संलग्न हो सकते हैं।” “प्रकल्पित ट्रस्ट के युग का समापन हुआ है,” उन्होंने दावा किया।

टोकन लॉन्च घोषणाओं और बाजार बनाने वाले समझौतों की पॉलिश सतह के नीचे क्रिप्टो फाइनेंस की एक और परत है-माध्यमिक ओटीसी बाजार, जहां लॉक किए गए टोकन चुपचाप हाथों को अच्छी तरह से बदलते हैं, जो कि चट्टानों को दूर करने से पहले जनता की आंखों से टकराता है।

ये अंडर-टेबल सौद, अक्सर शुरुआती बैकर्स, फंड और सिंडिकेट्स के बीच मारा जाता है, अब आपूर्ति की गतिशीलता और स्केविंग मूल्य खोज को विकृत कर रहे हैं, कुछ व्यापारियों का कहना है। और बाजार निर्माताओं के लिए व्यवस्थित तरलता प्रदान करने का काम सौंपा, वे एक तेजी से अपारदर्शी और खतरनाक चर बन रहे हैं।

“द्वितीयक ओटीसी बाजार ने उद्योग की गतिशीलता को बदल दिया है,” प्रेस्टो रिसर्च के विश्लेषक मिन जंग ने कहा, जो एक बाजार बनाने वाली इकाई चलाता है। “यदि आप संदिग्ध मूल्य कार्रवाई के साथ टोकन को देखते हैं – जैसे $ परत, $ om, $ चाल, और अन्य – वे अक्सर माध्यमिक ओटीसी बाजार पर सबसे सक्रिय रूप से कारोबार करते हैं।”

जंग ने कहा, “इन ऑफ-मार्केट सौदों के कारण संपूर्ण आपूर्ति और वेस्टिंग शेड्यूल विकृत हो गया है, और तरल फंड के लिए, वास्तविक चुनौती यह पता चल रही है कि जब आपूर्ति वास्तव में अनलॉक हो रही है,” जंग ने कहा।

एक ऐसे बाजार में जहां कीमत कथा है और आपूर्ति को पीछे के कमरों में बातचीत की जाती है, वास्तविक जोखिम व्यापारियों के लिए अस्थिरता नहीं है – यह विश्वास कर रहा है कि फ्लोट है कि व्हाइटपेपर और संस्थापकों का कहना है कि यह है।

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