रणनीति (NASDAQ: MSTR), SAAS- आधारित बिजनेस इंटेलिजेंस कंपनी जिसे पूर्व में माइक्रोस्ट्रेट के रूप में जाना जाता था, जो एक बिटकॉइन ट्रेजरी रणनीति का बीड़ा उठाता था, वर्तमान में $ 73 बिलियन मार्केट कैप पर कारोबार कर रहा है, ~ 1.6x अपने अंतर्निहित बिटकॉइन होल्डिंग्स के मूल्य। इस तथाकथित “MSTR प्रीमियम” ने बहुत गलतफहमी, स्वस्थ संदेह और यहां तक ​​कि अड़चन पैदा की है, लेकिन एक दशक के गहरे इक्विटी अनुभव के साथ, हम मानते हैं कि MSTR प्रीमियम उचित होने के तीन कारण हैं। ये विशेष रूप से बढ़ती बिटकॉइन मूल्य अपेक्षाओं की अवधि के दौरान मान्य हैं, जैसा कि हम अभी में हैं।

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चार्ट: एमएसटीआर का प्रीमियम एनएवी

स्रोत: MSTR-TRacker.com, GSR

सबसे पहले, रणनीति बिटकॉइन में आय को निवेश करने के लिए इक्विटी और ऋण जारी करके रणनीति का लाभ उठाती है, बिटकॉइन पर रिटर्न और पूंजी की लागत (यानी “कैरी”) के बीच अंतर अर्जित करती है। महत्वपूर्ण रूप से, रणनीति न केवल इस वर्ष, बल्कि भविष्य के वर्षों में भी इस कैरी को अर्जित करती है, और निवेशकों ने इस अपेक्षित भविष्य के कैरी को वर्तमान में पेश किया है और इसे MSTR के मार्केट कैप में शामिल किया है।

वास्तव में, यह एक प्रमुख कारण है कि MSTR का प्रीमियम भविष्य के बिटकॉइन रिटर्न की बाजार अपेक्षाओं के साथ उतार -चढ़ाव करेगा। फिर भी, पहला कारण MSTR अपने बीटीसी होल्डिंग्स के लिए एक प्रीमियम पर ट्रेड करता है कि निवेशक भविष्य के बीटीसी को वर्तमान में ले जाते हैं।

दूसरा, रणनीति शेयरधारकों के लाभ के लिए बुद्धिमान पूंजी बाजार जारी करने का मुद्रीकरण करती है। यह परिवर्तनीय ऋण जारी करने के माध्यम से मूल्य को बढ़ाता है, जहां यह न केवल बॉन्ड बाजार में बिटकॉइन जैसे रिटर्न की पेशकश करने के लिए भुगतान किया जाता है, बल्कि अपने स्टॉक में निहित अस्थिरता के लिए भी परिवर्तनीय बॉन्ड आर्बिट्रैगर्स अधिक अस्थिर अंतर्निहित संपत्ति के साथ अधिक पैसा कमाता है। इसके अलावा, MSTR इक्विटी जारी करता है, ज्यादातर एटी-द-मनी इक्विटी जारी करने वाले कार्यक्रमों के माध्यम से, एक प्रीमियम पर बुक वैल्यू के लिए, जो कि शेयरधारकों के लिए परिभाषा के अनुसार है। वास्तव में, दो बार बुक वैल्यू पर इक्विटी जारी करना $ 2 के लिए $ 1 बेचने के लिए, या इसके विपरीत, बीटीसी को 50% की छूट पर खरीदना है। यह कैसे रणनीति पिछले साल प्रति शेयर अपने बिटकॉइन की राशि में 74% की वृद्धि उत्पन्न करने में सक्षम थी, जो 140,630 बीटीसी के बराबर, या शेयरधारकों के लिए $ 14 बिलियन मूल्य के बराबर थी।

अंत में, पूरे निर्माण से बिटकॉइन और क्रिप्टो की नवजात शिशु का लाभ होता है, यह तथ्य कि क्रिप्टोकरेंसी धर्मनिरपेक्ष विस्तार में हैं और बिटकॉइन की कीमत समय के साथ बढ़ने के लिए बढ़ गई है।

उन लोगों के लिए जो अभी तक आश्वस्त नहीं हैं, हम निम्नलिखित विचार प्रयोग की पेशकश करते हैं: यदि मेरे पास $ 100 USD के साथ एक मैजिक बैंक खाता था, जिसने आपको 69% ब्याज दर का भुगतान किया, तो आप मुझे उसके लिए कितना पैसा भुगतान करेंगे? जबकि उत्तर व्यक्ति से व्यक्ति में भिन्न हो सकता है, यह संभवतः $ 100 से अधिक है, जिसका अर्थ है कि बैंक खाता अपने अंतर्निहित USD (यानी NAV) के लिए प्रीमियम पर व्यापार करेगा।

यह वही है जो MSTR के साथ हो रहा है, क्योंकि इसने अगस्त 2020 में बिटकॉइन में निवेश शुरू करने के बाद से 69% वार्षिक दर पर अपनी बीटीसी प्रति शेयर बढ़ाया है। बीटीसी प्रति शेयर (यानी इन-तरह की उपज) में यह वृद्धि बुल के दौरान अधिक है बाजार और भालू के बाजारों के दौरान कम, लेकिन यह आम तौर पर समय के साथ बढ़ गया है। और इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि भविष्य में रणनीति अपने बीटीसी प्रति शेयर को बढ़ाती रहेगी, MSTR इस वर्ष 15%+ वृद्धि के लिए मार्गदर्शन कर रहा है और निम्नलिखित दो वर्षों में प्रत्येक में 6-10% है।

जोखिम, निश्चित रूप से – एमएसटीआर निवेशक बीटीसी की कीमत के आधार पर जोखिम लेते हैं और स्टॉक दोनों दिशाओं में बिटकॉइन से अधिक स्थानांतरित होता है। संबंधित रूप से, प्रीमियम भविष्य में ऊपर या नीचे जा सकता है, और स्टॉक संभवतः भालू के बाजारों के दौरान छूट (यानी, इसके बिटकॉइन होल्डिंग्स के मूल्य से नीचे) पर व्यापार करेगा। लेकिन प्रीमियम मौजूद है क्योंकि निवेशकों का मानना ​​है कि MSTR भविष्य में प्रति शेयर बिटकॉइन की राशि में वृद्धि करना जारी रखेगा, और वे अब इसके लिए भुगतान करने के लिए तैयार हैं।

चार्ट: प्रति शेयर बिटकॉइन में MSTR की वृद्धि (यानी बिटकॉइन उपज)

स्रोत: MSTR-TRacker.com, GSR

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