Stablecoins को दुनिया भर में अलग -अलग तरीकों से विनियमित किया गया है, उनकी व्यवहार्यता के बारे में चिंताएं बढ़ाते हैं और संभवतः नए लोगों के लिए बाधाओं को बढ़ाते हैं।

यूरोप का फ्रेमवर्क, क्रिप्टो-एसेट्स (माइक) में बाजार, अमेरिका के प्रतिभा अधिनियम से काफी भिन्न होता है। दोनों हांगकांग के अपने स्टैबेकॉइन नियमों से अलग हैं, जिन्हें दो सप्ताह पहले ही अंतिम रूप दिया गया था।

इन तीन नियामक फ्रेमवर्क ने स्टैबेकॉइन के लिए स्पष्ट मानक प्रदान किए हैं। रिजर्व आवश्यकताओं, जारीकर्ता लाइसेंसिंग और परमिट योजनाओं में अब कट-एंड-ड्राई की स्थिति है, जिसने निस्संदेह स्टैबेकॉइन के लिए पनपने के लिए आसान बना दिया है।

लेकिन उनके मतभेद चिंता पैदा करने के लिए पर्याप्त अलग हैं। बैंकिंग लियासन फर्म ब्रुक बॉन्ड के सीईओ कृष्ण सुब्रमण्यन के अनुसार, स्टैबेकॉइन्स वर्तमान में “अधिकार क्षेत्र-बद्ध बनने का जोखिम, विशिष्ट क्षेत्रों के बाहर प्रयोज्य और विश्वास में सीमित हैं।”

Stablecoin कानून के “प्रतिस्पर्धी मॉडल” व्यवहार्यता को प्रभावित कर सकते हैं

मीका, जीनियस और हांगकांग के स्टैबेल्कोइन ऑर्डिनेंस सभी स्टैबेकॉइन को विनियमित करने के लिए डाइवर्जिंग मॉडल प्रदान करते हैं।

ब्रेटन वुड्स कमेटी के सदस्य और नेशनल काउंसिल ऑफ इकोनॉमिक रिसर्च में प्रोफेसर उदाबीर सरन दास ने कोइन्टेलेग्राफ को उनके मतभेदों को समझाया। अनिवार्य रूप से:

इन विचलन कानूनों का मतलब है कि “जारीकर्ताओं को प्रत्येक क्षेत्राधिकार के लिए समानांतर अनुपालन संरचनाओं का निर्माण करना चाहिए। इसमें अलग -अलग कानूनी संस्थाएं, ऑडिट और शासन मॉडल शामिल हैं, लागत और परिचालन घर्षण जोड़ना,” दास ने समझाया।

उन्होंने कहा, “ऑपरेशनल घर्षण डाइवर्जेंट रिजर्व आवश्यकताओं, हिरासत की व्यवस्था और हांगकांग के धारक-स्तर से आपके ग्राहक को पता है कि वॉलेट प्रदाताओं को अपने बुनियादी ढांचे के पुनर्निर्माण के लिए मजबूर करता है। ये फ्रेमवर्क मौद्रिक नियंत्रण के प्रतिस्पर्धी मॉडल का प्रतिनिधित्व करते हैं,” उन्होंने कहा।

ये सभी कानूनी संस्थाएं और रिपोर्टिंग शासनों को महंगा है, और छोटी स्टैबलकॉइन कंपनियों को अनुपालन लागत का भुगतान करना कठिन होगा, खासकर यदि वे कई क्षेत्रों में काम करते हैं। यह छोटी मछलियों को बाजारों से बाहर धकेल सकता है या उन्हें बड़ी फर्मों द्वारा अधिग्रहण सौदे का हिस्सा बनने के लिए मजबूर कर सकता है।

सुब्रमण्यन के अनुसार, यह “अनुपालन विषमता” बाजार की शक्ति को केंद्रित कर सकती है और नवाचार को सीमित कर सकती है। उसने कहा, “समय के साथ, नियामक विखंडन सिर्फ लागत नहीं बढ़ाएगा, लेकिन यह परिभाषित करेगा कि कौन स्केल कर सकता है और कौन नहीं कर सकता है।”

डीएएस ने कहा कि विभिन्न स्टैबेकॉइन कानूनों की पारस्परिक मान्यता के बिना, कई आवश्यकताओं को पूरा करने की परिचालन जटिलता, जिसमें कई लाइसेंसिंग प्रक्रियाएं, समानांतर ऑडिट और खंडित प्रौद्योगिकी शामिल हैं, बड़े, पूंजीकृत स्टैबेकॉइन जारीकर्ताओं का एहसान करते हैं।

“समेकन दबाव जानबूझकर हो सकता है,” उन्होंने कहा।

क्या वैश्विक नियामक Stablecoin कानूनों को संरेखित करना चाहते हैं?

क्रिप्टो विनियमों के आसपास के अधिकांश बयानबाजी, चाहे स्टैबेकॉइन के लिए, बाजार ढांचा कानून या बिटकॉइन (बीटीसी) भंडार, जो भी अधिकार क्षेत्र या देश को सबसे अधिक प्रतिस्पर्धी बनाने के बारे में है।

संबंधित: यूके क्रिप्टो को उम्मीद है कि स्टाल, लेकिन ‘उत्साहजनक संकेत’ हैं

विभिन्न देशों में क्रिप्टो उद्योग के रूप में प्रधानता के लिए जॉकी, सुब्रमण्यन ने कहा, “निकट अवधि में, प्रतिस्पर्धी विखंडन की संभावना बनी रहेगी। क्षेत्राधिकार आर्थिक कूटनीति के एक लीवर के रूप में स्टैबेलकॉइन विनियमन की स्थिति बना रहे हैं, जो पूंजी, प्रतिभा और तकनीकी नेतृत्व को आकर्षित करने की मांग कर रहे हैं।”

उन्होंने कहा कि हांगकांग, यूएई और सिंगापुर में सभी के पास स्टैबेकॉइन के लिए तुलनात्मक रूपरेखा है जो गोद लेने को उत्तेजित करते हैं, जबकि जमीन पर, उनके पास अपने अधिकार क्षेत्र के लिए अद्वितीय लाइसेंसिंग आवश्यकताएं हैं, “अपने नागरिकों को बहुत जरूरी प्रारंभिक सुरक्षा प्रदान करते हैं।”

यह सब बदल सकता है जैसे कि स्टैबेकॉइन गोद लेना बढ़ता है, जैसा कि रिपल के सीईओ ब्रैड गार्लिंगहाउस जैसे प्रमुख क्रिप्टो अधिकारियों के रूप में भविष्यवाणी कर रहे हैं। सुब्रमण्यन ने कहा कि जैसे -जैसे स्टेबेकॉइन तेजी से भुगतान, क्रेडिट बाजार और पूंजी प्रवाह के साथ जुड़ जाते हैं, “जोखिम अभिसरण को चलाएगा।”

“सवाल यह नहीं है कि क्या समन्वय राजनीतिक रूप से वांछनीय है; यह है कि क्या वित्तीय स्थिरता को इसके बिना बनाए रखा जा सकता है।”

उसने जारी रखा, “संरेखित करने का दबाव बढ़ जाएगा क्योंकि सीमा पार से वृद्धि और नियामक अंतराल वास्तविक आर्थिक बाहरीता उत्पन्न करना शुरू कर देता है।”

इन मुद्दों पर समन्वय करना कठिन है, लेकिन संभव है। सुब्रमण्यन ने कहा कि कई देशों में Stablecoin कानूनों को संरेखित करना “सहयोग के लिए परिचालन ढांचे की आवश्यकता है।”

वित्तीय स्थिरता बोर्ड, बैंक ऑफ इंटरनेशनल सेटलमेंट्स और जी 20 जैसे प्रमुख बैंक और वित्तीय संस्थान “भंडार, खुलासे और जोखिम शमन के लिए आधारभूत मानकों को परिभाषित करने के लिए अच्छी तरह से तैनात हैं।”

डीएएस ने कहा कि साझा-मनी लॉन्ड्रिंग प्रोटोकॉल के साथ सीमा पार स्टैबेलिन के लिए पर्यवेक्षी कॉलेजों का निर्माण “जटिल लेकिन आवश्यक है।”

“समन्वय के बिना, नियामक मध्यस्थता प्रमुख व्यापार मॉडल बन जाता है,” उन्होंने कहा।

कौन सा विनियमन जीत जाएगा?

यदि विनियमन की आवश्यकता और संभव दोनों है, तो यह अभी भी इस सवाल को छोड़ देता है कि कौन सा नियामक शासन आगे के विनियमन और सहयोग के लिए एक उदाहरण के रूप में काम करेगा।

दास ने कहा कि जीनियस मौजूदा कानूनों को ओवरराइड नहीं करेगा, लेकिन “बाजार के वजन के माध्यम से वैश्विक मानकों को आकार देगा।” अधिनियम का पर्यवेक्षण मॉडल, जिसमें कॉम्पट्रोलर गैर-बैंक स्टैबेकॉइन जारीकर्ताओं को नियंत्रित करता है, और मौजूदा नियामक ने स्टैबलकॉइन जारी करने वाले बैंकों को कवर किया, एक ऐसा टेम्पलेट है जिसे अन्य देश दोहरा सकते हैं।

सुब्रमण्यन ने कहा कि “जीनियस को अपने संरचित दृष्टिकोण के माध्यम से आरक्षित, मोचन अधिकारों और जारीकर्ता जवाबदेही के माध्यम से नियामक सोच को प्रभावित करने की संभावना है। ऐसा करने में, यह वैश्विक अपेक्षाओं को आकार देने और सीमा पार संगतता निर्णयों को सूचित करने में मदद करेगा।”

दास ने कहा कि बैंक और भुगतान प्रणाली भी सीमा पार संचालन के लिए उच्चतम मानक चुनने के लिए इच्छुक हैं, जिसका अर्थ है कि हांगकांग का “रूढ़िवादी दृष्टिकोण सीमित संख्या में लाइसेंस जारी करने के बावजूद वैश्विक मानदंडों को निर्धारित कर सकता है,” डीएएस ने कहा।

यह संभव है कि प्रमुख वित्तीय केंद्र Stablecoin नियमों पर आम सहमति तक पहुंचेंगे, लेकिन यह अल्पावधि में नहीं होने की संभावना है। इस बीच, छोटे खिलाड़ियों को नए नियमों के सामने Stablecoin जारीकर्ता समेकित के रूप में बाहर धकेलने की संभावना है।

पत्रिका: कैसे एथेरियम ट्रेजरी कंपनियां ‘डेफी समर 2.0’ को स्पार्क कर सकती हैं