एवगेनी गेवॉय ने पारंपरिक वित्त में अपना करियर शुरू किया, जो बाजार बनाने और प्रोप ट्रेडिंग में विशेषज्ञता रखता था। लेकिन 2016 तक, विरासत वित्तीय प्रणालियों की अक्षमताओं और उदासीनता की क्षमता को देखते हुए, गेवॉय ने महसूस किया कि पूरी तरह से नया और बेहतर कुछ बनाने का अवसर था।

विदेशी मुद्रा फर्म ऑप्टिवर के यूरोपीय ईटीएफ व्यवसाय के निर्माण के अनुभव के साथ – यूरोपीय संघ में सबसे बड़े में से एक – उन्होंने डिजिटल एसेट एरा के लिए डिज़ाइन किए गए एक एल्गोरिथम ट्रेडिंग फर्म को लॉन्च करने का फैसला किया। 2017 के बाद से, विंटरम्यूट तब से क्रिप्टो में सबसे बड़े एल्गोरिथम ट्रेडिंग और लिक्विडिटी प्रदाताओं में से एक में विकसित हुआ है, दैनिक ट्रेडिंग वॉल्यूम में $ 5 बिलियन से अधिक का प्रसंस्करण और केंद्रीकृत और विकेंद्रीकृत एक्सचेंजों में 50+ ट्रेडिंग स्थानों को गहरी तरलता प्रदान करता है।

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यहाँ, गेवॉय, जो सर्वसम्मति हांगकांग में बोल रहे होंगे, चर्चा करते हैं कि कैसे एशियाई क्रिप्टो बाजार पश्चिम में उन लोगों से भिन्न होते हैं, वह कैसे भविष्यवाणी करता है कि एआई का उपयोग ट्रेडिंग और बाजार बनाने में किया जाएगा और कैसे विनेम्यूट कई में तरलता के बढ़ते विखंडन का जवाब दे रहा है। ब्लॉकचेन।

इस साक्षात्कार को स्पष्टता के लिए संघनित और हल्के से संपादित किया गया है।

क्या आपको Wintermute शुरू करने के लिए प्रेरित किया?

मैंने 2016 के आसपास ब्लॉकचेन में देखना शुरू किया, जो कुछ शुरुआती दत्तक ग्रहणकर्ताओं की तुलना में अपेक्षाकृत देर हो चुकी है। उस समय, मैं पारंपरिक वित्त में था और वास्तव में मुझे जो दिलचस्पी थी, वह उदासीनता थी – कस्टोडियन और प्राइम ब्रोकर्स की अक्षमताओं को काटकर, जो कि वे कैसे संचालित करते थे, उसमें दर्द से धीमा था। ब्लॉकचेन इसे बाधित करने के लिए एक शानदार तरीका था।

लेकिन फिर, यह सब बहुत सैद्धांतिक लगा। यह 2017 तक नहीं था कि मैं वास्तव में क्रिप्टो में मिला। मैंने अपनी नौकरी छोड़ दी, चारों ओर देखना शुरू कर दिया, और कॉइनबेस पर बिटकॉइन की एक छोटी राशि खरीदी – बस इसे बाहर का परीक्षण करने के लिए। फिर यह एक या दो सप्ताह में कीमत में दोगुना हो गया, और मैंने मुश्किल से ध्यान दिया क्योंकि अस्थिरता सिर्फ इतना पागल थी कि मैं ट्रेडफी में इस्तेमाल किया गया था।

Tradfi बाजार बनाने में, शायद साल में 10 दिन होते हैं जब चीजें वास्तव में रोमांचक हो जाती हैं-जब बाजार 3-4%बढ़ते हैं, और यह एक बड़ी बात माना जाता है। लेकिन क्रिप्टो में, उस तरह का आंदोलन हर समय होता है। इसलिए मुझे लगा, मुझे पता है कि मैं प्रोप ट्रेडिंग जानता हूं, मुझे पता है कि बाजार बनाना और मुझे स्क्रैच से चीजें बनाना पसंद है-तो क्यों नहीं क्रिप्टो में मार्केट बनाने वाला व्यवसाय बना रहा है? इस तरह से विंटरम्यूट हुआ।

आप सक्रिय रूप से पश्चिमी और एशियाई दोनों बाजारों में लगे हुए हैं – दोनों के बीच आपके द्वारा देखे गए सबसे बड़े अंतर क्या हैं?

विनियमन-वार, सब कुछ अभी भी मुख्य रूप से अमेरिका द्वारा एशिया में भी संचालित है, ज्यादातर कंपनियां देखते हैं कि अमेरिका अपने स्वयं के स्वतंत्र पाठ्यक्रम को स्थापित करने के बजाय क्या कर रहा है।

जब यह ओटीसी और संस्थागत व्यापार की बात आती है, तो चीन सबसे बड़ा लापता टुकड़ा है। चीनी संस्थानों और निगमों को अभी भी क्रिप्टो को छूने की अनुमति नहीं है, और जब तक कि चीनी कम्युनिस्ट पार्टी अपना रुख नहीं बदलती, हम वहां से उचित संस्थागत प्रवाह नहीं देखेंगे।

आप अभी एशिया से बाहर आने वाले कौन से अवसर हैं?

अभी सबसे दिलचस्प विकास यह है कि कैसे कुछ देश क्रिप्टो को सार्थक तरीके से खोल रहे हैं। क्रिप्टो के लिए अपनी बेहतर कर नीतियों के कारण जापान तेजी से आकर्षक हो रहा है। क्रिप्टो होल्डिंग्स पर कर बोझ को कम करके, देश व्यवसायों और व्यक्तियों दोनों के लिए अत्यधिक वित्तीय दंड के बिना बाजार में भाग लेने के लिए आसान बना रहा है। यह एक महत्वपूर्ण कदम है जो तरलता और संस्थागत भागीदारी को चला सकता है।

दक्षिण कोरिया एक और रोमांचक मामला है, मुख्य रूप से अपने बड़े पैमाने पर खुदरा बाजार के कारण। हालांकि, एक बड़ी सीमा यह है कि विदेशी बाजार निर्माता अभी भी स्थानीय एक्सचेंजों के साथ एकीकृत करने से प्रतिबंधित हैं। यदि नियामक बाहरी तरलता प्रदाताओं को भाग लेने की अनुमति देते हैं, तो यह तरलता की एक जबरदस्त मात्रा को अनलॉक कर सकता है। अभी, कोरियाई एक्सचेंज काफी अलग -थलग हैं, यही वजह है कि हम अभी भी घटना को देखते हैं किमची प्रीमियम – संरचनात्मक बाधाओं का एक प्रत्यक्ष परिणाम वैश्विक तरलता को बाजार में स्वतंत्र रूप से बहने से रोकता है।

दूसरी ओर, हांगकांग, चीन के लिए एक पायलट कार्यक्रम के रूप में एक अनूठी भूमिका निभाता है। जबकि चीन अभी भी आधिकारिक तौर पर क्रिप्टो पर प्रतिबंध लगाता है, हांगकांग विनियमित बाजारों और संस्थागत ढांचे की स्थापना कर रहा है जो एक परीक्षण मैदान के रूप में काम कर सकता है कि चीन भविष्य में क्रिप्टो के साथ कैसे जुड़ सकता है। यह हांगकांग को देखने के लिए एक महत्वपूर्ण क्षेत्र बनाता है, विशेष रूप से संस्थागत अपनाने के संदर्भ में।

यह देखने के लिए महत्वपूर्ण बात यह है कि ये बाजार कैसे विकसित होते हैं, क्योंकि वे प्रत्येक एशिया के क्रिप्टो गोद लेने के चक्र में अलग-अलग प्रवेश बिंदु प्रदान करते हैं-जापान कर प्रोत्साहन वाले संस्थानों को आकर्षित कर रहा है, कोरिया संभावित तरलता अनलॉक के साथ एक खुदरा-भारी बाजार है, और हांगकांग एक नियामक है प्रयोग जो चीन के लिए व्यापक निहितार्थ हो सकता है।

एशिया में क्रिप्टो दत्तक ग्रहण और तरलता को चलाने वाले कुछ कम-ज्ञात या अप्रत्याशित उत्प्रेरक में से कुछ क्या रहे हैं?

मेरे लिए सबसे बड़ा आश्चर्य यह है कि हम क्रिप्टो ट्विटर पर और वीसीएस से बहुत सारे आख्यानों को देखते हैं, यह प्रतिबिंबित नहीं करते हैं कि वास्तव में जमीन पर क्या हो रहा है।

एक महान उदाहरण ट्रॉन और टीथर है। एशिया और लैटिन अमेरिका में, ट्रॉन पर USDT भुगतान के लिए सबसे व्यापक रूप से इस्तेमाल की जाने वाली क्रिप्टो संपत्ति है, विशेष रूप से अनबैंक्ड और जो मुद्रा अवमूल्यन से बचने के लिए देख रहे हैं। लेकिन पश्चिम में, कोई भी इसके बारे में बात नहीं करता है। बहुत सारी परियोजनाएं और डीईएफआई प्रोटोकॉल भी हैं जो पश्चिमी इको चैंबर में नजरअंदाज कर रहे हैं लेकिन एशिया में वास्तव में अच्छा कर रहे हैं। यही कारण है कि मुझे लगता है कि पश्चिमी आख्यानों पर भरोसा करने के बजाय, एशिया में क्या हो रहा है, इस पर एक नाड़ी रखना महत्वपूर्ण है।

क्या आपको लगता है कि एआई कभी भी स्वायत्त रूप से पूरे बाजार बनाने का ऑपरेशन चलाएगा?

एआई पहले से ही व्यापक रूप से ट्रेडिंग में उपयोग किया जाता है, और यह काफी समय से है। मशीन लर्निंग कुछ भी नया नहीं है – फर्मों ने वर्षों से प्रोप ट्रेडिंग में इसका उपयोग किया है। अब क्या अलग है कि एआई मॉडल कितना अधिक उन्नत हो रहे हैं, और समस्या पर कितना कच्ची कंप्यूटिंग शक्ति फेंकी जा रही है।

लेना XTX उदाहरण के लिए, (एक अन्य एल्गोरिथम ट्रेडिंग फर्म) – उनके पास मशीन लर्निंग के लिए समर्पित जीपीयू की एक पागल राशि है। वे अपने एआई मॉडल को चलाने के लिए फिनलैंड में विशाल डेटा केंद्रों का निर्माण कर रहे हैं। यह ट्रेडिंग में कुछ नया नहीं है, लेकिन जिस पैमाने पर इसे तैनात किया जा रहा है वह तेजी से बढ़ रहा है।

क्या AI पूरी तरह से मानव व्यापारियों की जगह लेगा? मुझे ऐसा नहीं लगता-कम से कम अगले 5-10 वर्षों में नहीं। सबसे बड़ा सीमित कारक यह है कि आप वास्तव में कितना स्वचालित कर सकते हैं।

अभी, आपके पास बाजार बनाने वाली फर्मों की अलग-अलग शैलियाँ हैं-कुछ एआई पर बहुत अधिक भरोसा करते हैं, जबकि अन्य में अभी भी बहुत अधिक मानव इनपुट हैं। Wintermute बीच में कहीं गिरता है। हम एआई का उपयोग करते हैं जहां यह समझ में आता है, लेकिन अभी भी बहुत सारे मानव निर्णय शामिल हैं, खासकर जब यह बाजार की गतिशीलता की बात आती है कि एआई अभी तक पूरी तरह से नहीं समझता है।

वास्तविक चुनौती एआई को क्रिप्टो जैसे बाजार में अपना रही है, जो अभी भी अत्यधिक अप्रत्याशित है और संरचित डेटा सेटों का अभाव है जो पारंपरिक वित्त फर्मों की पहुंच है। एआई पैटर्न मान्यता पर महान है, लेकिन यह अभी भी काले हंस की घटनाओं और अत्यधिक अस्थिर बाजारों के साथ संघर्ष करता है। जब तक एआई एक स्तर तक नहीं पहुंचता है, जहां यह पूरी तरह से अप्रत्याशित बाजार बदलाव के लिए अनुकूल हो सकता है, तब भी मनुष्य एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाएगा।

विंटरम्यूट तरलता की चुनौती को अलग -अलग ब्लॉकचेन में तेजी से खंडित होने की चुनौती कैसे देता है?

Wintermute में, हमारी मुख्य रणनीति ब्लॉकचेन, केंद्रीकृत एक्सचेंजों और विकेंद्रीकृत एक्सचेंजों की बात आती है, जितना संभव हो उतनी विविधता को सुविधाजनक और बढ़ावा देना है। हम विखंडन को एक बुरी चीज के रूप में नहीं देखते हैं – यह वास्तव में हमारे लिए अधिक अवसर पैदा करता है।

अभी, हम सभी प्रमुख केंद्रीकृत एक्सचेंजों, ओटीसी समकक्षों की एक विशाल श्रृंखला और दर्जनों डीईएफआई पारिस्थितिकी तंत्र से जुड़े हैं। यह विविधता हमारा प्रतिस्पर्धात्मक लाभ है। बाजार के अभिसरण के लिए इंतजार करने के बजाय, हम विखंडन को गले लगाते हैं और खुद को हर जगह तरलता मौजूद होने की स्थिति में रखते हैं।

क्या चीजें समय के साथ अधिक केंद्रीकृत हो सकती हैं? हो सकता है, लेकिन मुझे ऐसा नहीं लगता, कम से कम ट्रेडफी के काम करने के तरीके में नहीं। पारंपरिक वित्त में, आपके पास डेरिवेटिव के लिए सीएमई, कुछ प्रमुख स्टॉक एक्सचेंज और प्रमुख खिलाड़ियों की अपेक्षाकृत कम संख्या है।

क्रिप्टो अलग है। यह स्वाभाविक रूप से विकेंद्रीकृत है, और मुझे लगता है कि यह इस तरह से रहेगा। हमेशा नए ब्लॉकचेन, नए ट्रेडिंग वेन्यू और नए लिक्विडिटी पूल होंगे। कुछ बड़े खिलाड़ियों में समेकित करने वाली हर चीज के बजाय, मुझे लगता है कि हम पारिस्थितिक तंत्र का एक निरंतर विस्तार देखेंगे – और विंटरमूट जैसी फर्मों को उन सभी में संचालित करने के लिए पर्याप्त चुस्त होने की आवश्यकता है।

सर्वसम्मति हांगकांग में मंच पर चर्चा करने के लिए आप सबसे अधिक उत्साहित हैं?

जिन चीजों के बारे में मैं बात करना चाहूंगा उनमें से एक बाजार संरचना और क्रिप्टो में बाजार निर्माताओं की भूमिका है। हम क्या करते हैं, इस बारे में बहुत सारी गलतफहमी हैं। उदाहरण के लिए, यदि आप क्रिप्टो ट्विटर पर जाते हैं, तो आप लोगों को बाजार निर्माताओं को मूल्य दुर्घटनाओं के लिए दोषी ठहराते हुए देखेंगे, जो कि यह नहीं है कि यह कैसे काम करता है। बाजार निर्माता वास्तव में क्या करते हैं, हम कैसे काम करते हैं, और हम तरलता कैसे प्रदान करते हैं, इस बारे में यह बहुत गलतफहमी है। मैं उन मिथकों में से कुछ को दूर करना चाहता हूं, यह बताता हूं कि बाजार वास्तव में कैसे कार्य करता है और शायद कुछ झूठे आख्यानों को चुनौती भी देता है।