वेंचर कैपिटल फर्म आंद्रेसेन होरोविट्ज़ (A16Z) अमेरिकी सांसदों को एक ड्राफ्ट क्रिप्टो रेगुलेशन बिल को संशोधित करने के लिए बुला रही है, चेतावनी देते हुए कि प्रस्तावित ढांचा खतरनाक खामियों को खोल सकता है और निवेशक सुरक्षा को कम कर सकता है।

एक गुरुवार को खुले में पत्र अमेरिकी सीनेट बैंकिंग समिति के लिए, निवेश फर्म का सुझाव है कि नियामकों को क्रिप्टो कानून के मसौदे में खामियों को बंद करना चाहिए। पत्र एक प्रतिक्रिया है जुलाई के अंत में जारी चर्चा ड्राफ्ट।

प्रश्न में चर्चा का मसौदा तैयार करता है 21 वीं सदी के वित्तीय नवाचार और प्रौद्योगिकी अधिनियम (स्पष्टता अधिनियम) और चल रहे क्रिप्टो विनियमन पर उद्योग इनपुट की तलाश करता है। A16Z सहायक संपत्ति की परिभाषा की ओर इशारा करता है, एक निवेश अनुबंध के साथ बेचे गए टोकन का जिक्र करता है जो खरीदारों को कोई इक्विटी, लाभांश या शासन अधिकार नहीं देता है।

“सहायक संपत्ति निर्माण को महत्वपूर्ण संशोधनों के बिना कानून की नींव के रूप में काम नहीं करना चाहिए,” पत्र पढ़ता है।

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A16Z “डिजिटल कमोडिटी” मॉडल के लिए धक्का देता है

A16Z ने कहा कि वर्तमान दृष्टिकोण क्रिप्टो बाजारों का सामना करने वाले मुख्य मुद्दों को हल करने में विफल रहता है और प्रतिभूतियों को परिभाषित करने के लिए लंबे समय से चली आ रही कानूनी बेंचमार्क होवे टेस्ट के साथ असंगत होगा।

निवेश फर्म ने कहा कि यह दृष्टिकोण “क्रिप्टो बाजार प्रतिभागियों के सामने आने वाली चुनौतियों का समाधान नहीं करेगा।” इसके बजाय, फर्म क्लेरिटी एक्ट के संकरा “डिजिटल कमोडिटी” ढांचे को अपनाने की सिफारिश करती है, जो कहता है कि यह नियामक सादगी को संरक्षित करते हुए अधिक निश्चितता प्रदान करेगा।

A16Z ने यह भी दावा किया कि “Howey परीक्षण अमेरिकी प्रतिभूति कानून का एक महत्वपूर्ण घटक बना हुआ है” और इसे अपने वर्तमान रूप में बने रहना चाहिए। इसका सुझाव दिया गया समाधान “सहायक संपत्ति के अनुकूल एक आधुनिक अनुप्रयोग को संहिताबद्ध करना है।”

इसने होवी परीक्षण के प्रस्तावित परिवर्तनों को “अनावश्यक और खतरनाक – के रूप में वर्णित किया, क्योंकि यह होवी को इस तरह से फिर से लिखना चाहता है जो निपटाया कानून से प्रस्थान करता है और निवेशक सुरक्षा को कम करता है”:

“ये परिवर्तन केवल समस्याग्रस्त नहीं हैं – वे अमेरिकी प्रतिभूति कानून की व्यापक वास्तुकला के साथ असंगत हैं।”

इनसाइडर की बिक्री सीमित होनी चाहिए

A16Z ने यह भी कहा कि माध्यमिक लेनदेन के लिए प्राथमिक लेनदेन और कमोडिटी नियमों के लिए प्रतिभूति कानून को लागू करना एक खामियों का निर्माण करता है, जिससे जारीकर्ताओं को छूट के तहत अंदरूनी सूत्रों को सहायक संपत्ति बेचने की अनुमति मिलती है, और फिर प्रतिभूतियों के नियमों के तहत गिरने के बिना सार्वजनिक बाजार में फिर से बेचना।

एक समाधान के रूप में, निवेश फर्म ने सुझाव दिया कि परियोजनाओं को नियंत्रण के तंत्र को समाप्त करके विकेंद्रीकरण प्राप्त करने की आवश्यकता है। पत्र में कहा गया है कि “उन खामियों को बंद कर सकता है जो अन्यथा उत्पन्न हो सकते हैं,” के माध्यम से स्थानांतरण प्रतिबंधों को लागू करना।

A16Z के अनुसार, यह सार्वजनिक निवेशकों की कीमत पर अंदरूनी सूत्र संवर्धन को भी रोक देगा और यह सुनिश्चित करेगा कि प्राथमिक और माध्यमिक बाजारों के बीच का अंतर सार्थक बने रहे:

“एक बार नियंत्रण को त्याग दिया जाता है और परियोजना विकेंद्रीकृत हो जाती है, उन प्रतिबंधों को दूर करना चाहिए, क्योंकि संपत्ति की ट्रस्ट निर्भरता अब एक वस्तु के समान है।”

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एक नियंत्रण-आधारित विकेंद्रीकरण ढांचा

फर्म का सुझाव है कि नियामकों को एक नियंत्रण-आधारित विकेंद्रीकरण ढांचे को अपनाना चाहिए, जो कहता है कि “एक सहायक संपत्ति के जोखिम प्रोफ़ाइल के विकास का मूल्यांकन करने का उपयुक्त तरीका है।”

पत्र बताता है कि इस दृष्टिकोण को “इस बात पर ध्यान केंद्रित किया जाना चाहिए कि क्या कोई भी पार्टी एकतरफा प्राधिकरण को बरकरार रखती है – ऑपरेटिव, आर्थिक, या गवर्नेंस – ब्लॉकचेन प्रणाली पर।” निवेश फर्म के अनुसार, Howey परीक्षण को लागू करते समय विचार किया जाना चाहिए:

“होवे को नहीं छोड़ा जाना चाहिए। इसके बजाय, कांग्रेस को एक नियंत्रण-आधारित विकेंद्रीकरण ढांचे के तहत संपत्ति के लिए अंतर्निहित सिद्धांतों को संहिताबद्ध करना चाहिए।”

प्लंबर की रक्षा करें, पाइप नहीं

A16Z आगे कहता है कि अमेरिकी सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) ने “दूसरों के प्रयासों” के पहलू पर ध्यान केंद्रित किया है, “होवे टेस्ट के पहलू” ने महत्वपूर्ण विकृत प्रोत्साहन बनाए हैं। ”

यह दावा करता है कि यह कम पारदर्शिता की ओर जाता है, उपयोगकर्ताओं को अज्ञात जोखिमों और स्टालों के नवाचार को उजागर करता है। पत्र से यह भी पता चलता है कि क्रिप्टो के आधार पर प्रौद्योगिकी के साथ शामिल होने से प्रतिभूति कानून का उल्लंघन नहीं होना चाहिए।

“कानून को स्पष्ट करना चाहिए कि विकेन्द्रीकृत ब्लॉकचेन सिस्टम के संचालन के लिए आवश्यक कोर प्रौद्योगिकी कार्य – जैसे कि सर्वसम्मति एल्गोरिदम, खनन, स्टेकिंग, और स्मार्ट अनुबंधों को निष्पादित करना – और स्वयं में, अमेरिकी प्रतिभूतियों या वस्तुओं के कानूनों के तहत विनियमित वित्तीय गतिविधि का गठन नहीं करते हैं,” फर्म ने कहा।

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