कुछ समय के लिए, मुझे बिटकॉइन ट्रेजरीज़ का संदेह था। इन सभी बिटकॉइन कंपनियों को एक और फिएट-वित्तीय स्टंट की तरह लगा, खेलने का एक और तरीका कर्ज के साथ खेल और बिटकॉइन के नाम का सह-ऑप्टिंग करते समय डेरिवेटिव। मुझे बिटकॉइन नहीं चाहिए था फाइनेंशियल किया हुआ। मैं चाहता था कि यह पनपें – वॉल स्ट्रीट की मुट्ठी के बाहर, सीधे और बाहर।

लेकिन फिर मैं एक बातचीत के लिए बैठ गया प्रेस्टन पायश मेरे पॉडकास्ट पर ”तुम आवाज हो। ” उस बातचीत ने मेरे लिए सब कुछ बदल दिया।

प्रेस्टन की पृष्ठभूमि उनकी अंतर्दृष्टि के रूप में अपरंपरागत है: एक अपाचे हेलीकॉप्टर पायलट ने इंजीनियर और उद्यम निवेशक को बदल दिया। और जब उन्होंने बताया कि बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनियां कैसे कार्य करती हैं – न केवल संरचनात्मक रूप से, बल्कि व्यवस्थित रूप से – कुछ क्लिक किया गया।

उन्होंने उन्हें “गोद लेने के सुपर स्प्रेडर्स” कहा। और उसका मतलब यह नहीं था कि एक आकर्षक, यादगार तरीके से। उनका मतलब था कि ये सार्वजनिक कंपनियां बिटकॉइन को पूंजी बाजारों के सबसे गहरे कोनों में लाने के लिए खुद इंजीनियरिंग कर रही हैं: पेंशन, सेवानिवृत्ति पोर्टफोलियो, बॉन्ड फंड। सार्वजनिक पारदर्शिता और वित्तीय इंजीनियरिंग के माध्यम से, वे ऐसे वाहन बना रहे हैं जो बिटकॉइन को विरासत प्रणालियों में रिसने की अनुमति देते हैं – दरवाजे को नीचे तोड़कर नहीं, बल्कि दरारों के माध्यम से बहने से।

“जब आप एक सार्वजनिक कंपनी के माध्यम से बिटकॉइन को सुरक्षित करते हैं, तो आप एक वाहन बना रहे हैं जो पृष्ठभूमि में ध्वनि धन जमा करते हुए फिएट दुनिया में काम कर सकता है,” प्रेस्टन ने मुझे बताया।

इसलिए, वह है कैसे बिटकॉइन फिएट दुनिया में घुसपैठ करता है …? एक क्रांति के माध्यम से नहीं, बल्कि चतुर प्रतिकृति के माध्यम से। या फ्रेडरिक हायेक के रूप में एक बार इसे डाल दिया: के माध्यम से एक धूर्त, गोल चक्कर रास्ता।

सबसे पहले, मैं अभी भी हिचकिचाता था: ऐसा नहीं है बस अधिक फिएट गेम्स? क्या बिटकॉइन को बाहर निकलना नहीं माना जाता है?

तो मैंने प्रेस्टन को दबाया: यहाँ उत्पाद क्या है? ये बिटकॉइन ट्रेजरी वास्तव में क्या पेशकश कर रहे हैं? क्या उनके पास एक उत्पाद या एक सेवा भी है – या बिटकॉइन खुद को बैलेंस शीट पर पर्याप्त है?

उनके जवाब ने मुझे आश्चर्यचकित कर दिया। उत्पाद, उन्होंने कहा, है उपज – और इसके लिए मांग बड़े पैमाने पर है। बाजार केवल उच्च उपज उपकरणों के लिए भूखा नहीं है- यह हताश है।

“उत्पाद हताशा है: सेवानिवृत्त लोगों को उच्च उपज की आय की आवश्यकता है।”

यह एक कठिन सत्य है, लेकिन यह फिएट-आधारित अर्थव्यवस्थाओं की दुखद वास्तविकता को दर्शाता है। हमने इस टूटी हुई प्रणाली को नहीं बनाया – हम इसमें रह रहे हैं। और लाखों लोगों के लिए अपने धन को संरक्षित करने की कोशिश कर रहे हैं, बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनियां वास्तव में एक जीवन रेखा हो सकती हैं। विशेष रूप से पेंशनभोगी, सेवानिवृत्त और संस्थान फिएट-संप्रदाय वाले बॉन्ड के कटाव से बचने की कोशिश कर रहे हैं। यह पुल है: कुछ परिचित की पेशकश करें – एक विश्वसनीय आय स्ट्रीम – जबकि चुपचाप ऑनबोर्डिंग दुनिया के लिए कुछ क्रांतिकारी: बिटकॉइन।

जैसा कि असहज है – विशेष रूप से प्रेस्टन या मेरे जैसे लोगों के लिए, जिन्होंने बिटकॉइन शिक्षा के लिए वर्षों को समर्पित किया है – यह एक आवश्यक वास्तविकता जांच है। यदि हम ड्राइविंग गोद लेने के बारे में गंभीर हैं, तो हमें उन लोगों से मिलना होगा जहां वे हैं। कभी -कभी, बिटकॉइन का पुल पुरानी दुनिया के उपकरणों से बनाया जाता है।

लेकिन फिर उन्होंने इसे सिस्टम के शब्दों में तोड़ दिया – साथ माइकल सायलर का “मल्टी-गियर ट्रांसमिशन” एक केस स्टडी के रूप में मॉडल। जब क्रेडिट ढीला होता है, तो बिटकॉइन खरीदने के लिए ऋण बढ़ाएं। जब क्रेडिट तंग हो जाता है, तो ऑपरेटिंग कैश या इश्यू इक्विटी का उपयोग करें। हमेशा ढेर। हमेशा अनुकूलित करें। हमेशा जमा होते रहें। यह केवल बीटीसी को धारण करने के बारे में नहीं है – यह पूंजी संरचनाओं को डिजाइन करने के बारे में है जो बिटकॉइन की सेवा करते हैं, न कि दूसरे तरीके से।

एक लाइटबल्ब बंद हो गया। शायद यह बिटकॉइन का वित्तीयकरण नहीं है।

शायद यह वित्त का बिटकॉइनकरण है।

मुझे लगता है कि मेरे दृष्टिकोण को स्थानांतरित करने वाला विचार यह है: पारदर्शिता। यह “सुपर स्प्रेडर” प्रभाव केवल सार्वजनिक बाजारों में उनकी नियामक दृश्यता के कारण हो सकता है। आप जो कर रहे हैं उसे छिपा नहीं सकते। ऑडिटर, निवेशक, जनता – हर कोई आपकी किताबें देख सकता है। इससे स्कैमी गेम खेलना कठिन हो जाता है और बिटकॉइन के अस्थिर गुणों के लिए चमकने के लिए आसान हो जाता है। जैसा कि मैंने अपनी चैट में प्रेस्टन को बताया, शायद यह है कि बिटकॉइन ने फिएट बाजारों को और अधिक ईमानदार बना दिया।

प्रेस्टन आगे बढ़ गया। उन्होंने बताया कि बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनियों के लिए सबसे बड़े अप्रयुक्त बाजारों में से एक सेवानिवृत्त हैं। जो लोग निश्चित आय चाहते हैं। बांड। उपज। और रणनीति जैसे उत्पादों के माध्यम से एस.टी.आर.सी. सुरक्षा, कंपनियां अब बिटकॉइन-समर्थित उपज उपकरणों की पेशकश कर रही हैं जो पारंपरिक बॉन्ड के साथ प्रतिस्पर्धा कर सकते हैं-और शायद उन्हें बेहतर प्रदर्शन कर सकते हैं। इस तरह से बिटकॉइन सबसे रूढ़िवादी पोर्टफोलियो तक पहुंचता है।

“Saylor ने एक मशीन का निर्माण किया जो सिस्टम में तरलता के आधार पर गियर को शिफ्ट करता है। यह वित्तीय इंजीनियरिंग का एक प्रतिभाशाली टुकड़ा है जिसे अन्य सार्वजनिक कंपनियां कॉपी कर सकती हैं – और वे करेंगे।”

मैं कभी भी इस विचार का प्रशंसक नहीं रहा कि वास्तविक परिवर्तन से आ सकता है एक टूटी हुई प्रणाली के भीतर। लेकिन मैं इस संभावना के लिए भी खुला रहना चाहता हूं कि यह समय अलग हो सकता है – कि फिएट सिस्टम को एक ही क्षण में उखाड़ फेंका नहीं जाएगा, लेकिन धीरे -धीरे बदल दिया जाता है क्योंकि बेहतर विकल्प चुपचाप इसके अंदर निर्मित होते हैं, जब तक कि परिवर्तन निर्विवाद नहीं हो जाता।

हो सकता है कि हम अभी देख रहे हैं कि धीमी गति में, अभी सामने आए हैं।

“लीश फाइनेंस से भविष्य के बिटकॉइन सिस्टम तक बैटन को सौंपने के लिए,” पाइश ने कहा, “सिस्टम को आवृत्ति से मेल खाना है।”

यह वह जगह है जहाँ स्टैबेलिन आते हैं। प्रेस्टन उन्हें रोमांटिक नहीं करता है। वह उनकी खामियों को देखता है। लेकिन वह अपनी भूमिका भी देखता है: बिटकॉइन के साथ सिंक्रनाइज़ करें, इसलिए संक्रमण रिले को नहीं तोड़ता है। वे आधे रास्ते के कदम हैं। एक आवश्यक पुल।

2030 तक, वह भविष्यवाणी करता है, हम सीबीडीसी और बिटकॉइन दोनों के साथ एक दुनिया में रहेंगे – एक दोहरी प्रणाली। लेकिन लंबे समय तक नहीं। “2030 तक,” उन्होंने कहा, “व्यापारी कहेंगे, ‘हम केवल बिटकॉइन चाहते हैं।”

दुनिया शिफ्ट हो रही है। महान मौद्रिक रीसेट पहले से ही हो रहा है – सुर्खियों के नीचे, बैलेंस शीट के अंदर, कैप टेबल के पीछे। और हो सकता है कि यह सबसे कट्टरपंथी हिस्सा है … यह सड़कों पर एक क्रांति नहीं है: यह पूंजी आवंटन का एक शांत, रणनीतिक पुनर्मिलन है।

मुझे अब मिल गया है कि कैसे बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनियां समस्या नहीं हैं। ज़रूर – यदि वे स्मार्ट नहीं खेलते हैं, तो वे दुर्घटनाग्रस्त हो सकते हैं। यदि लोग खुद को हेजिंग किए बिना उन पर “सभी” जाते हैं, तो वे भी दुर्घटनाग्रस्त हो सकते हैं। लेकिन ये कंपनियां एक भूमिका को पूरा कर रही हैं जिसका अर्थ है: सुपर स्प्रेडर्स की भूमिका। और यह सिर्फ हमें समाधान की ओर ले जा सकता है। पूरी तरह से नहीं। वैचारिक रूप से नहीं। लेकिन प्रभावी ढंग से।

महान मौद्रिक रीसेट हमसे आगे नहीं है; यह यहाँ है – पूंजी को कैसे आवंटित, संरचित और संग्रहीत किया जाता है, इसमें अंतर्निहित है। और अगर प्रेस्टन सही है, तो प्लेबुक पहले से ही काम करने के लिए तैयार लोगों के लिए लिखी गई है।