वहाँ और अधिक है एसईसी का हालिया मेमकोइन मार्गदर्शन आंख से मिलती है। 27 फरवरी को, एसईसी के कॉर्पोरेट वित्त के प्रभाग के कर्मचारी जारी किए गए मार्गदर्शन यह बताते हुए कि मेमकोइन्स – जिसे एसईसी ने डिजिटल परिसंपत्तियों के रूप में वर्णित किया, जो “इंटरनेट मेम, वर्ण, वर्तमान घटनाओं या रुझानों से प्रेरित है, जिसके लिए प्रमोटर एक उत्साही ऑनलाइन समुदाय को आकर्षित करना चाहता है” – आमतौर पर प्रतिभूतियों के रूप में नहीं बेचा जाता है।

यह पूर्व कुर्सी गैरी गेंसलर के तहत प्रयासों से एसईसी की पारी के अनुरूप है, जो वस्तुतः पूरे डिजिटल-एसेट उद्योग पर नियामक शक्ति का दावा करने के लिए है, और यह उद्योग के लिए निहितार्थ हो सकता है जो मेमकोइन से परे जाता है।

बिडेन प्रशासन के दौरान डिजिटल परिसंपत्तियों को विनियमित करने के एसईसी के प्रयासों ने बड़े पैमाने पर सुप्रीम कोर्ट के तथाकथित “होवे टेस्ट” पर यह निर्धारित करने के लिए टिका दिया कि क्या लेनदेन में “निवेश अनुबंध” शामिल है। होवे को एक आम उद्यम में धन के निवेश की आवश्यकता होती है, दूसरों के प्रयासों से मुनाफे की उम्मीद के साथ।

डिजिटल-एसेट एक्सचेंजों के खिलाफ एसईसी के प्रवर्तन कार्यों में, प्रतिवादियों ने तर्क दिया कि डिजिटल परिसंपत्तियों के माध्यमिक-बाजार पुनर्विक्रय में “एक आम उद्यम में धन का निवेश” की आवश्यकता होती है, क्योंकि निवेशकों के फंड डेवलपर्स द्वारा एक सामान्य फंड में “पूल” नहीं होते हैं और फिर एक व्यवसाय को आगे बढ़ाने के लिए उपयोग किया जाता है जिसमें निवेशक लाभ साझा करते हैं। में क्रैकन के खिलाफ एसईसी का मामलाउदाहरण के लिए, एजेंसी ने एक संघीय अदालत को बताया कि एक डेवलपर द्वारा “पुनर्विक्रय आय का पूलिंग” है नहीं “होवी के तहत आवश्यक है।”

एसईसी का नया मार्गदर्शन विपरीत की पुष्टि करता है। यह कहता है कि मेमकोइन के खरीदार एक सामान्य उद्यम में कोई निवेश नहीं करते हैं क्योंकि उनके फंड “सिक्के या संबंधित उद्यम को विकसित करने के लिए प्रमोटरों या अन्य तृतीय पक्षों द्वारा तैनात किए जाने के लिए एक साथ नहीं किए जाते हैं।” मार्गदर्शन यह भी बताता है कि मेमकोइन खरीदार दूसरों के प्रयासों से प्राप्त मुनाफे की उम्मीद नहीं करते हैं, एक और होवे की आवश्यकता है। बल्कि, मेमकोइन का मूल्य “सट्टा ट्रेडिंग और बाजार की सामूहिक भावना, एक संग्रहणीय की तरह” से आता है।

एसईसी का मेमकोइन मार्गदर्शन मेमकोइन की बिक्री और प्रचार के लिए सबसे स्पष्ट रूप से परिणामी है, जो कि व्यक्तिगत वादी द्वारा लाए गए हाल के निजी वर्ग-क्रियाओं का विषय है। लेकिन इसका एक्सचेंजों सहित डिजिटल परिसंपत्तियों में सभी माध्यमिक-बाजार लेनदेन के लिए व्यापक निहितार्थ हैं। एक्सचेंजों पर माध्यमिक-बाजार लेनदेन में, खरीदारों के फंड को “सिक्का या संबंधित उद्यम विकसित करने के लिए प्रमोटरों या अन्य तृतीय पक्षों द्वारा तैनात किए जाने के लिए एक साथ पूल नहीं किया जाता है।” इस प्रकार, एसईसी अब यह मानता है कि होवे के एक उचित अनुप्रयोग के तहत परीक्षण, वे लेनदेन एजेंसी की पहुंच से परे हैं, क्योंकि प्रतिवादियों ने एसईसी के पूर्व प्रवर्तन मामलों में लगातार तर्क दिया है।

यह सैद्धांतिक रिवर्सल एसईसी के हालिया फैसलों के पीछे के लोगों को स्वेच्छा से माध्यमिक-बाजार लेनदेन से जुड़े कई मामलों को खारिज करने के लिए और दूसरों में आगे की कार्यवाही के लिए प्रेरित हो सकता है।

यह सुनिश्चित करने के लिए, एसईसी के नए मार्गदर्शन में बयान शामिल हैं कि यह “एजेंसी (एजेंसी) कर्मचारियों के विचारों का प्रतिनिधित्व करता है,” जरूरी नहीं कि एसईसी, और यह कथन “कोई कानूनी बल या प्रभाव नहीं है।” एसईसी ने रिलीज में कहीं और वर्णित विशिष्ट परिस्थितियों में “मेम के सिक्कों की पेशकश और बिक्री” के लिए मार्गदर्शन को प्रतिबंधित करने का भी प्रयास किया।

एजेंसी भविष्य में कुछ बिंदु पर मार्गदर्शन से बाहर निकलने के लिए उन बॉयलरप्लेट रिकॉल का उपयोग करने की कोशिश कर सकती है। लेकिन नियत प्रक्रिया और उचित नोटिस के संवैधानिक सिद्धांत किसी भी भविष्य के फ्लिप-फ्लॉप के आधार पर रेट्रोएक्टिव देयता को लागू करने के लिए एजेंसी की क्षमता को बाधित कर सकते हैं। इसके अलावा, हालांकि एसईसी का मार्गदर्शन अदालतों पर बाध्यकारी नहीं है, पूलिंग पर स्थिति में एसईसी के बदलाव से निजी वादी के लिए विश्वसनीय रूप से यह तर्क देना मुश्किल हो जाएगा कि अधिकांश डिजिटल परिसंपत्तियों को प्रतिभूतियों के रूप में बेचा जाता है।

मेमकोइन्स पर एसईसी का मार्गदर्शन एजेंसी के अन्य हालिया चरणों के अनुरूप है, जो विनियमन-दर-प्रवर्तन दृष्टिकोण से वापस खींचने के लिए है, जिसने पूर्व अध्यक्ष गैरी गेंस्लर के तहत उद्योग को त्रस्त कर दिया था। और मार्गदर्शन एजेंसी से एक ऐसे क्षेत्र में स्पष्टता का स्वागत करता है जहां एजेंसी के पूर्व दृष्टिकोण ने पानी को काफी हद तक मारा था। यह संक्षेप में, संयुक्त राज्य अमेरिका में क्रिप्टो कानून और नीति के लिए सही दिशा में एक महत्वपूर्ण कदम है।